投資者恐慌心魔待解：市場在等美聯儲明確信號

2015-8-25 08:16:30

來源:一財網選稿:王昕晨

原標題: 投資者恐慌心魔待解：市場在等美聯儲明確信號

目前市場已分成兩派，一方在急着尋求推倒第一張牌的始作俑者，而另一方則試圖預測風雨飄搖的市場將走向何方。“市場在等待一個轉折點，市場在等待美聯儲釋放更明確的加息信號。”

8月24日，負面因素不斷髮酵的全球資本市場終於迎來“黑色星期一”，風險資產的“拋售潮”由新興市場蔓延至發達國家，全球股票市場一片慘狀;美元與新興市場貨幣集體走弱;而被投資者看作安全資產的美債、黃金則逆勢上漲。

全球市場像瞬間坍塌的多米諾骨牌，風險事件接連發生。目前市場已分成兩派，一方在急着尋求推倒第一張牌的始作俑者，而另一方則試圖預測風雨飄搖的市場將走向何方。

“我認為無法去找一個事件來定性為這次全球市場波動的源頭，沒有一個單一因素可以引發這樣一連串不同資產的同時下跌，眼下這些負面因素看上去是相互疊加的，但其實沒有一個因素是新的。最主要還是投資者因恐慌而導致的拋售。”昨日，渣打銀行中國財富管理部投資策略總監王昕傑對《第一財經日報》記者表示。在他看來，目前市場表現也印證了每年5月全球市場淡季的開始，而10月至次年1、2月則是通常的黃金時期，“市場在等待一個轉折點，市場在等待美聯儲釋放更明確的加息信號。”

全球股市加入暴跌軍團

如果説上週新興市場國家貨幣貶值成為全球關注的焦點，那昨日全球股市齊刷刷的下跌則成功搶了“頭條”，投資者對於風險的厭惡程度也在各種“暴跌”中達到新的高度。

昨日，MSCI明晟新興市場指數下挫4.5%至775.52，連續第7天下跌。上證綜合指數領跌一眾新興市場股市，單日下跌幅度達到8.49%，成為2007年以來最大跌幅;港股昨日亦下跌5.17%，盤中最低至21136點，成為2013年7月來低位。

新興市場國家中，股市跌幅第二的菲律賓股市重挫7.62%，印度NSE指數也“毫不遜色”下跌5.67%，創2009年6月來最大跌幅，越南股市下跌5.28%，泰國SET指數下跌4.73%，南非股市亦創2010年最大跌幅。

令市場更為擔憂的是，發達國家股市也再延續上週五的拋售潮。昨日，日經225下跌4.61%，

日本東證股價指數(Topix)收盤下跌5.9%，創2013年以來最大跌幅。

美國市場開盤後，美國道瓊斯指數期貨暴跌超過700點;納斯達克100指數期貨跌幅擴大至5%，下挫195點;標普500指數期貨下跌61點，跌幅3.3%。上週五，標普500指數收盤已經下跌2.1%，創下18個月來最大跌幅。

歐洲市場也沒能倖免。歐洲Stoxx 600指數昨日下跌5.3%，創2011年來最大單日跌幅。 歐洲泛歐績優300指數開盤後跌幅也擴大至5%，創2009年3月來最大單日跌幅。 法國和德國股指開盤均跌逾3%，英國富時100指數開盤下跌2.6%。

在目前的下跌趨勢下，我們預計今年的9月或10月，全球市場或迎來第二個低點，但這一低點很大程度上也標誌着是股市季節性疲弱的結束，屆時如果美聯儲加息政策落地，市場或將迎來旺季的開始。” 王昕傑對《第一財經日報》説道。

匯市方面，新興市場國家在貨幣貶值的路上越走越遠。昨日，馬來西亞林吉特跌至1998年以來最低位，印尼盾也出現1997年亞洲金融危機以來新低，土耳其里拉亦接近歷史低位。此外，泰銖創六年新低，南非蘭特對美元匯率跌破13關口，成為近14年新低，俄羅斯盧布繼續下跌2.5%。

值得注意的是，昨日人民幣在岸市場(CNY)雖然整體走勢平穩，但接近收盤時，人民幣出現一波急跌，在岸人民幣最終報6.4044元，下跌0.25%，刷新逾4年低點，單日跌幅為8月12日以來最大。

離岸市場(CNH)人民幣對美元跌幅更為明顯，盤中一度觸及6.50，截至記者發稿時，離岸人民幣對美元為6.5161，跌幅為0.98%。

人民幣的走勢牽動着眾多亞洲國家的心。瑞士寶盛銀行亞洲區研究部主管馬修斯(Mark Matthews)在接受《第一財經日報》採訪時預測，今年年底人民幣對美元將進一步貶值到6.80左右，“人民幣全年9%的貶值幅度對於新興市場國家而言雖然壓力很大，但尚能接受。”

據倫敦朗伯德研究中心(Lombard Street Research)報告顯示，亞洲國家中，泰國，越南，韓國和馬來西亞四國的貨幣對人民幣貶值抵抗力最弱。此外，土耳其受此次中國人民幣貶值的影響可能最大，而歐洲地區，匈牙利和波蘭兩國貨幣的風險也在明顯增加。

王昕傑認為，用“投降式拋售”來形容新興市場下跌有些激進。“當資金流入新興市場時，通常會選擇當地的股票或債券，所以當流出的時候相應的是賣出其在該國的金融資產。外匯價格的下跌只是表象，實際在當地的金融市場，股票、債券和外匯是同步下跌的。這是資金在美元升值過程中開始衝抵非美貨幣風險的自然選擇。”

歷史不會重演

歷史上的危機是否會重演無疑成為全球市場連日來最關心的話題。在本報記者多方採訪後發現，沒有哪個機構或者個人能夠為現在市場表現貼上“危機”的標籤，而短期內波動將進一步加劇似乎也成為業內共識，決定未來市場走向的或許不是美聯儲加息以及人民幣匯率，而是投資者信心如何恢復。

“若股市、債券、商品和新興市場國家貨幣遭遇進一步打擊，那麼所有市場將會顯著下跌，接下來將會出現‘違約、資產拋售，價格下跌’的自我實現式惡性循環，最終結果可能會導致經濟衰退。另外，考慮到上次危機中已經使可用的政策所剩無幾，政策制定者可能難以應對這次危機的情況。”法國興業銀行全球經濟主管Michala Marcussen認為，市場連鎖反應將在不知不覺中壓倒危機爆發的最後一根稻草。

很多業內人士試圖在上一次的危機中找到當下的蛛絲馬跡。

摩根士丹利(Morgan Stanley)全球首席經濟學家史蒂芬·羅奇(Stephen Roach)稱，雖説現在的經濟環境和1997年亞洲金融危機時完全不同，然而，仍有一個令人不安的相似點，那就是人民幣匯率的明顯貶值。

彭博數據顯示，1993年12月27日，人民幣對美元匯率仍為5.8245，而到了1994年1月18日，人民幣對美元已經下跌至8.7217，貶值幅度超過30%，而在此後將近10年的時間裏，人民幣匯率始終維持在8以上，知道2005年人民幣匯率改革後，才步入了又一個十年的升值通道。

對此，澳新銀行(ANZ)經濟學家馬博文(Glenn Maguire)則認為，1994年人民幣出現大幅貶值更多的是象徵性的，只是隨後爆發的亞洲金融危機的一個觸發點而已。“與當時不同的是，現在亞洲許多國家的貨幣不再與美元綁定，因此適應環境的可調性更強。”

瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯分析師陳得能近日對《第一財經日報》表示，與1997年危機時相比，亞洲各國的外匯儲備明顯增加，抵禦風險能力增強;此外，當時很多亞洲國家的國債是以美元計價，因此更容易投機客的衝擊;最後，隨着亞洲經濟的發展，內需也足以抵消外部市場的波動。

“我認為現在的市場表現跟97年危機爆發時沒有太大可比性，如果要做比較，倒與2013年上半年有些相似。當時市場傳出美聯儲要推出量化寬鬆政策，導致亞洲資產在當時也出現了大幅下跌，但沒有發現任何一個亞洲國家在當時可能發生違約或者經濟崩潰，我認為這就是對亞洲經濟抗壓力一個很好的測試。”王昕傑對本報記者説道。