九泰基金：後市或延續震盪探底

市場昨日再現大跌。九泰基金認為，短期市場缺乏新的催化因素和主導性方向。

從政策面來看，預計下半年直接利好股市的貨幣政策和財政政策放鬆空間有限。同時，在市場人氣難以改善的情況下，政策對市場的利好作用預計也在減弱。從情緒面來看，儘管昨天公佈的養老金投資管理辦法有利於將長線資金引入市場，對情緒面或將起到一定的積極作用，但遠水未必能解近渴，而且當前更主要的問題在於，投資者對救市舉措及其效果的預期明顯弱化，中國及海外股市、匯市、大宗商品市場負面衝擊相互傳導的負反饋尚未結束，尤其是新興市場的形勢存在進一步惡化的傾向，其傳導和感染效應意味着國內市場悲觀情緒和恐慌情緒仍有繼續釋放的空間。

從基本面來看，內外部需求依舊疲弱，經濟基本面缺乏亮點；預計全市場上半年盈利增速在5%左右，僅比一季度略有改善，較去年同期明顯下滑，盈利表現對A股整體影響偏負面，市場估值過高的問題依舊未得到有效化解。更為重要的，往後看，難以找到企業盈利好轉的驅動因素。

從資金面來看，儘管短期內流動性環境可能依舊相對寬鬆，但從兩融和新增入市資金等數據來看，股市資金面難以改善，受謹慎情緒和恐慌情緒的影響，資金面邊際收緊的危險正在上升。總體而言，短期內市場不確定性正在增加，預計短期內市場下行壓力依舊較大，市場將在震盪調整中繼續尋底。