全球匯市冷暖不均 新興市場壓力重重

有專家指出，新興市場國家貨幣貶值的最根本原因在於其自身實體經濟偏弱，IMF、世界銀行在今年年初時已經下調了新興市場國家的經濟增速預期，但是目前看來實際結果比預期的更低。從外因看，今年美聯儲加息是大概率事件，這一預期加重了新興市場國家貨幣貶值壓力和資本流出的壓力，兩個壓力互相影響、互為循環、相互惡化

過去的數個交易日，全球外匯市場出現了分化，冷暖不均——美元、歐元、日元表現堅挺，而包括人民幣、林吉特在內的新興市場國家貨幣紛紛貶值。在此背景下，有市場人士擔憂，在經濟增長壓力加大、美聯儲加息的大背景下，新興市場國家貨幣會否出現競爭性貶值，重蹈亞洲金融危機覆轍。但業內專家大多認為，憑藉充足的外匯儲備，新興國家貨幣能夠抵禦金融市場波動，人民幣匯率有企穩的基礎。

昨日，歐元、日元、瑞郎等匯率在震盪中走高。截至記者發稿，1歐元對1.1488美元，歐元漲幅1%；美元兑瑞郎為0.9410，瑞郎上漲0.72%；美元兑日元為120.06，日元上漲1.56%，表現出避險貨幣的特性。

而反觀新興市場國家，昨日美元兑人民幣收於6.40，人民幣跌幅0.25%；美元兑林吉特收於4.26，林吉特跌幅2.05%；美元兑新台幣收於32.88，新台幣跌幅0.68%。

中金所研究院首席宏觀研究員趙慶明指出，新興市場國家貨幣貶值的最根本原因在於其自身實體經濟偏弱，IMF、世界銀行在今年年初時已經下調了新興市場國家的經濟增速預期，但是目前看來實際結果比預期的更低。

從外因看，今年美聯儲加息是大概率事件，這一預期加重了新興市場國家貨幣貶值壓力和資本流出的壓力，兩個壓力互相影響、互為循環、相互惡化。

民生證券研究院執行院長管清友也指出，美聯儲加息和美國經濟復甦相伴而生，共同把美元送進升值大週期，新興市場既要承受外需萎縮，又要承受外資外流，貶值是必然的結果。

更讓市場擔憂的是，上週哈薩克斯坦宣佈取消貨幣區間波動限制，該國貨幣堅戈隨後貶值30%。結合此前我國人民幣主動一次性貶值近2%，越南、哈薩克斯坦、巴西、土耳其等相繼下調匯率，市場有觀點認為，在內外雙重壓力背景下，新興市場國家貨幣出現了競爭性貶值，要警惕重蹈亞洲金融危機覆轍。

“從人民幣到堅戈，兩件事並非偶然，其背後藏着同樣的邏輯。”管清友認為，從全球經濟角度看，兩國貨幣貶值不是孤立事件，這和去年的盧布以及近期的越南盾貶值一樣，都是金融危機第三波激起的漣漪。

在管清友看來，所謂第三波，是指金融危機傳染到過度依賴外需和外資的外圍國家（新興市場），其結果是新興市場陷入經濟衰退和資本外流的惡性循環。

值得指出的是，與亞洲金融危機時不同的是，目前新興市場國家的經常賬户呈現順差，外匯儲備也更為充足，從理論上能夠抵禦金融市場的波動。

但是趙慶明提醒，外匯儲備在市場平靜時是管用的、夠用的，而在市場波動時往往是不夠用的，因此要密切觀察市場動向，積極採取行動。目前看來，在風聲鶴唳的市場中，人民幣不會跌得更多，較之新興市場其他貨幣會穩住，但是穩住並不能立刻消除市場的悲觀預期，若市場進一步惡化，不排除大國出手進行協調。