跌勢加劇 大宗商品回吐十年漲幅

證券時報記者 魏書光

大宗商品價格下跌之痛遠未結束。昨日,受A股暴跌影響，國內商品期貨市場13個品種跌停。目前，大宗商品價格跌至2002年以來低谷，回吐此前10年牛市漲幅，而且可能仍然沒有見底。

“大宗商品暴跌沒有什麼意外，市場的信心已經非常脆弱，A股的暴跌更多是催化劑。畢竟市場過剩局面仍然在持續。”方正中期研究院院長王駿認為，上週五發布的中國製造業採購經理人指數出人意料地下跌，讓許多人感到驚慌，A股的罕見跌幅加深了這種恐懼。

根據美銀美林8月最新發布的基金經理調查報告顯示，全球基金經理正以前所未有的速度削減大宗商品和能源股的持倉，多頭頭寸降至5年低點，以避免可能的進一步下行風險，這意味着“投降式拋售”（Capitulation)可能即將到來。

不過，國內更多投資者已經深深感到了“投降式拋售”早已到來。“雖然商品價格前期處於地板價水平，奈何地板之下還有地下室。”一位期貨投資者表示，前期積極入市做多白糖，結果損失慘重，看多的心態已經完全扭轉，任何品種都不敢輕易嘗試做多。畢竟，原材料下跌並不反映在終端的價格下行，企業獲取原料和產成品的價差，企業的利潤反而在增厚，從這個角度，並不支持大宗商品見底。

據瞭解，目前國內期貨類資產管理公司主流的交易策略仍然是偏向於看空後市，策略上對於長期持倉仍然建議為空頭倉位，即便是多頭策略也僅僅是交易性機會。整體市場預期大宗商品仍有較大跌幅。

目前，大宗商品價格跌至2002年以來低谷，回吐此前十年牛市漲幅。追蹤24種原材料的標準普爾GSCI指數與標普500成分股的交易價之比為2002年以來最低。週一早盤，彭博大宗商品指數一度下跌1.5%，跌至1999年8月以來最低水平。

布倫特原油跌破每桶45美元，為2009年3月以來首次。儘管如此，國際原油仍然嚴重過剩。據國際能源署EIA數據，美國原油庫存總量截至上週約456.2百萬桶，維持在80年以來的同期最高水平。俄羅斯原油產量同樣刷新着後蘇聯時期的歷史紀錄，2015年上半年日產量始終穩定在1000萬桶以上。

花旗集團報告稱，2015年全年石油市場將進一步供過於求的現狀，讓美國原油價格跌至2008年低點32.40美元變得“可以想象”。在爆發企業大規模破產、垃圾債利率飆升、主權債務違約問題之前，國際油價就不會真正觸底。

工業品如此，農產品也不遑多讓。全球農產品大豐收和市場需求增速放緩會將玉米、大豆和小麥的合計庫存推升至歷史最高水平。追蹤8種農產品價格的彭博農產品指數今年累計下挫15%，這促使對沖基金連續5周降低農產品多頭倉位。美國CFTC數據顯示，上週11種農產品的期權和期貨合計頭寸下滑了21%，至18萬手。這一數據5周以來累計下降幅度更是達到驚人的67%。

大宗商品價格的暴跌，讓全球集裝箱貨運價都出現大幅跳水。全球最繁忙路線——從亞洲到北歐的集裝箱貨運價格已經連續3周下跌，累計跌幅近60%，至每個標準箱469美元。其中，上週，亞洲到北歐貨運價下跌32.1%，亞洲至美國西海岸和東海岸貨運價分別下降7.9%和9.9%。