國企改革仍是下半年熱點 基金寄望地方國企改革破局

今年以來，國企改革成為市場上關注度最高、持續最久的主題板塊，相關標的表現搶眼。近期市場再度陷入大幅度調整，對於未來國企改革主題的投資機會，多位公募基金人士表示，國企改革仍將是下半年市場熱點，地方國企改革和充分競爭性行業、週期性行業等領域的國企改革存在較大投資機會。

國企改革仍是熱點

相對於其他概念，國企改革成為今年市場關注度最高、持續時間最久的主題板塊。

從2015年7月8日大盤企穩反彈至8月21日，上證綜指其間下跌5.89%。在多數市場板塊下跌時，國企改革板塊逆市上揚。數據顯示，中證國企指數、國企改革指數在同期分別上漲6.94%和17.46%。

多位公募基金人士在接受記者採訪時表示，國企改革仍為下半年市場熱點，隨着各項制度紅利的釋放，國企改革中長期投資價值向好。

北信瑞豐基金副總經理高峯認為，去年以來的這輪牛市是在經濟增速放緩的背景下發展起來的，除了居民資產配置轉移的大邏輯外，對於深化改革帶來效率提升的預期也是一個重要原因。

“監管部門領導曾表示，改革牛是成立的。宏觀改革在市場上最直接的表現就是國企改革。不過，當前國企改革的具體思路和方向尚未明確，引發市場的想象空間。”高峯説。

北京一位基金經理也表示，國企在國民經濟中居於重要地位，國企改革的成敗也是經濟體制改革是否成功的重要標誌和決定性因素。只不過，為慎重起見，很多國企的改革措施推出較慢。而從中長期趨勢來看，國企改革仍是值得期待的。

展望下半年，國企改革主題板塊存在較多利好因素：“十三五”規劃對未來深化改革的宏觀指導、國有企業改革總體指導思想的出台、具體國企改革試點措施的陸續推出或將持續對國企改革主題產生利好。

當然，國企改革推進的難度也不容忽視，業內人士提醒市場預期不能過高。高峯表示，當前國企改革最大的阻力來自既得利益和意識形態兩個方面，儘管對此偏向樂觀，但預期仍需建立在合理的盈利預測的基礎上。

“對投資收益預期最好的管理就是在合理的盈利預測基礎上，大致預計改革成功後合理的估值區間，再適當貼現目前的合理股價水平，這樣才不會出現像前期中國中車那樣暴漲暴跌的情況，中國中車後期的下跌只是向合理估值水平的迴歸，並不代表國企改革的失敗。”高峯説。

地方國企改革受關注

國企改革涉及很多行業和板塊，相比較而言，地方政府的國企改革被寄予厚望。

談及看好的國企改革領域和板塊，高峯表示，只要國企改革的總體指導思想明確，很可能會形成全線開花的局面。但在總體指導思想明確前，有可能每個領域都會有些試點推出，如競爭性領域國企的混改、壟斷領域的整合、軍工領域提高證券化率、地方國企的轉型等。“我們相對看好地方國企的重組及轉型，因為可以有效降低現有估值水平，較大提升上市公司的投資價值。”

上述基金經理也表示，比較看好地方國企改革，尤其看好國資系統佔GDP比重較大的省市，如上海、山東、廣東等地的國企改革，因為體量較大，能釋放較多的改革紅利；其次看好東三省、新疆、西藏等經濟相對滯後地區的國企改革，因為這些地區改革迫切性很強，更容易形成改革的動力和共識。

北京某中型基金公司基金經理也表示，更看好地方國企改革，因為央企改革涉及的問題太多，阻力會很大，地方國企改革的動力更強，而且國家鼓勵地方採取不同舉措、不同方案展開改革試點。

對充分競爭性行業的國企改革也被公募投資人賦予了良好預期。

高峯表示，看好競爭性領域的國企間的資產整合，通過國企改革將更加提升經營管理效率，釋放改革紅利。

北京某消費型基金經理也稱，由於市場基礎較好，消費、食品、飲料、旅遊等充分競爭行業的國企改革或將鼓勵引入戰略投資者和員工持股計劃，整體上將對破除壟斷、完善企業治理結構和提高內部的管理效率產生積極作用。

此外，有基金經理認為，航運、鋼鐵、有色等週期性行業的國企改革也值得關注。該基金經理稱，由於當前面臨經營、利潤下滑的壓力，引入戰略投資者的難度較大，這類週期性行業的改革迫切性也比較強，這類企業可能會通過兼併、重組等方式來激發活力。