董源：大宗商品價格進入冰河期

作者 張韻

在8月25日播出的《石油觀察》欄目中，北京石油交易所第052號會員單位北京美源星石油化工投資管理有限公司資深分析師董源認為，大宗商品目前已進入冰河期，大宗商品價格“去金融化”的速度將加快，過去中國“買啥漲啥”的情況將一去不復返，大宗商品將恢復商品屬性，受供求關係影響。

董源認為，美國在金融危機之後出台的《多德—弗蘭科法案》加強了金融監管規定，沃克爾規則規定對沖基金的交易狀況需接受監管，各機構都在剝離大宗商品業務。同時，美國的貨幣政策在在走向加息和貨幣正常化的過程，而傳統的大宗商品進口國如中國由於產能過剩，需求量下降，這些都影響着大宗商品的價格。由於流動性不斷衰退，資金只出不進，大宗商品正在加速進入“去金融化”的過程，隨着價格進入冰河期，過去中國“買啥漲啥”的情況將一去不復返。大宗商品將恢復商品屬性，受供求關係影響。

董源認為，此次原油的下跌起源於頁岩油的崛起和傳統OPEC國家的增產。隨着頁岩油開採成本的下降和美元頁岩油在全球的流通，從長遠看，原油價格將進入低位運行。

對於原油價格何時見底，董源認為，美國煉油廠即將進入檢修季，平均時長是40天，這將導致庫存增高，會引發新一輪的價格下行，使得原油價格迅速見底。同時，伊朗核協議的達成，可以使得伊朗有資格出口原油，新加入者也將使得價格戰更加激烈。他認為，需要十數個月的時間才能看到尋底的過程。

對於普通投資者怎麼把握原油交易，董源認為，從原油基金的分佈情況看，目前做空的基金是占主導地位，引致原油的下跌。基金頭寸是高位運行，説明投資勢力仍然主導原油價格。而商業淨頭寸在縮減，價格連續暴跌是因為傳統原油生產商進入對沖階段，鎖定價格，意味着原油離階段性的見底不太遠了。目前對投資者來説，油價反彈之後的做空是比較理想的。