半數上市券商市盈率低於10倍國泰君安成年內首隻“破發”新股

截至8月25日收盤，光大證券、廣發證券和招商證券的市盈率都已經小於6倍，比南京銀行和平安銀行還要低

本報見習記者 呂江濤

隨着股指連續兩個交易日的大幅下跌，昨日上交所A股平均市盈率已經跌至13倍左右，與一年前基本相當。曾經風光無限的券商板塊連續兩個交易日位居跌幅榜榜首，平均市盈率已經降至10.08倍，僅次於銀行板塊和保險板塊，成為市盈率第三低的行業板塊。然而從已經披露的半年報數據來看，券商以3倍的淨利潤平均增長率成為今年上半年增長最多的行業板塊，高增長率與低市盈率形成鮮明的對比。

截至8月25日收盤，國泰君安下跌9.98%，收於18.76元/股，跌破了發行價19.71元，為今年首隻跌破發行價的新股。國泰君安於今年6月26日上市後，成為年內漲停板數量最少的股票，第二個交易日就打開漲停板。今年上半年國泰君安實現營業收入223.01億元，同比增長272.20%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤96.38億元，同比增長348.22%。

業績翻番股價腰斬

三券商市盈率低於銀行股

截至8月25日，已經有超過半數的上市券商公佈了2015年半年報，在增幅方面，這些公司淨利潤增幅都在200%以上，其中光大證券同比增幅高達1180.05%，西部證券、廣發證券、招商證券等6家券商的中期淨利潤增幅也都超過400%。

然而，在股指連續兩個交易日大跌中，券商板塊卻最不“抗跌”。8月24日券商股全線跌停，8月25日只有國信證券下跌9.71%，招商證券下跌9.91%，其餘21只券商股再次全線跌停。

在連續兩個交易日位居跌幅榜榜首之後，券商板塊成為市盈率第三低的行業板塊，平均市盈率為10.08倍，已經與保險板塊相接近。23只上市券商股中，已經有12只市盈率降至10倍以下，光大證券、廣發證券和招商證券的市盈率已經不足6倍，比銀行板塊中平安銀行和南京銀行的市盈率還要低，券商股的市盈率低於銀行股，在A股市場近些年中十分罕見。

雖然業績高速增長，但股價卻跌跌不休，這背後是因為此前股市的非理性下跌，也使得投資者對券商行業的預期不斷降低。北京一家大型券商研究員對《證券日報》記者表示，券商屬於強週期行業，業績增長主要看對未來市場的預期。如果股市行情轉暖，經紀業務、兩融業務、投行業務都會成為其利潤增長點，但如果行情持續低迷，券商的利潤會逐漸下降。不過每一輪牛市都是券商大發展的機遇，即使行情走弱，券商的規模也不會回到牛市之前的狀態。從目前來看，券商平均市盈率在10倍左右，估值已經非常合理，甚至是被低估。

國泰君安“生不逢時”

成年內首隻“破發”新股

8月25日，國泰君安以19.25元/股的價格大幅低開，截至收盤報18.76元/股，跌破了其發行價19.71元/股，成為今年以來第一隻跌破發行價的新股。

國泰君安無論總資產、淨資產，還是營業收入、淨利潤都穩居行業前三。但國泰君安的迴歸可謂生不逢時，6月26日上市當天，上證綜指跌7.40%，國泰君安以漲停收市。隨後的第二個交易日漲停便被打開，但依然收出了強力T字線。第三個交易日，國泰君安低開，但最終強勢封漲停。第四個交易日，逆市而行的國泰君安盤中創出了上市至今的最高價格37.30元/股，現價與當時的最高價比已經腰斬。

然而，從半年報來看，今年上半年國泰君安的業績增速在大型券商中相當靠前。今年上半年國泰君安實現營業收入223.01億元，同比增長272.20%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤96.38億元，同比增長348.22%。與體量相當的海通證券、申萬宏源、招商證券相比，國泰君安的淨利潤增長幅度明顯略高一籌，也高於行業龍頭中信證券。

對此，北京某私募基金負責人對《證券日報》記者表示，在市場往下或者往上的過程中，單個股票的股價表現只是市場合力的表現。破發只是二級市場對A股發行制度一貫的修正，國泰君安目前動態市盈率為7.7倍，低於中信證券與海通證券，處於合理區間，國泰君安與當年中石油上市不可以同日而語。