益民基金：全球股市動盪 A股正處尋底築底過程

星期一滬深股指跳空低開，隨後大幅下跌，收盤滬指跌 8.49%，中小板指數跌 7.71%，創業板指數跌8.08%。星期二滬指繼續暴跌7.6%，重回3000點以下，期指再度全線跌停。從外圍市場看，上週全球股市普跌，美股遭遇“黑色星期五”，新興市場遭遇全面拋售，歐洲和美國股市乃至大宗商品市場繼續大幅下挫，全球金融動盪沒有平息跡象。全球股市似乎集體進入了“股災”模式，各大股指在近日均明顯下挫。多個國家與地區擬出台救市措施。

此次全球股市動盪與我國有一定關係。近期我國人民幣貶值、 PMI 走低、以及 A 股大跌讓讓部分國際投資者對我國經濟增長的疑慮上升。另外，美國加息預期下各國匯率爭相貶值一定程度上也導致股市紛紛下跌。

我們認為我國經濟增長和人民幣匯率都能穩得住。目前，我國經濟運行緩中趨穩，全年預期目標能夠完成。國家出台的一系列政策措施效果進一步顯現，當前我國經濟運行的基本面是好的，經濟運行總體平穩的基本態勢沒有變，結構優化改革深化的基本趨向沒有變，民生改善和社會穩定的大局沒有變，預計下半年我國經濟增速有望保持平穩，主要經濟指標能夠完成全年預期目標。

匯市在短期動盪之後，人民幣匯率會保持穩定，不會就此進入貶值通道。我國目前仍然持有超過 3 萬億美元的外匯儲備，並且對跨境資本流動有較強管制，央行有充分能力實現人民幣匯率在當前水平上保持穩定。

8 月 25 日盤後央行宣佈再次降準降息。下調金融機構存貸款基準利率 0.25 個百分點，同時放開一年期以上定期存款的浮動上限。下調金融機構人民幣存款準備金率0.5 個百分點，同時對涉三農和小微企業金融機構額外降準 0.5 個百分點。此次降準屬於超預期事件, 我們認為央行再次祭出同時降息降準，主要目的還是針對實體經濟當前的需求。

我們認為當前股市的動盪主要緣於情緒上的波動，而並非是實體經濟出了大問題。從市場目前劇烈震盪來看，主要還是在去槓桿與去泡沫的過程，以及尋底、築底過程。在出現新的有利因素前，市場缺乏持續的反彈動力。