央行再度雙降 為全球股市“託底”

製圖 楊仕成

央行年內四次降息三次降準

2015年3月1日起 降息0.25個百分點；存款利率浮動上限由1.2倍

調整為1.3倍2015年4月20日起 降準1個百分點，同時對部分金融機構額外降準2015年5月11日起 降息0.25個百分點；存款利率浮動上限由1.3倍

調整為1.5倍2015年6月28日起 降息0.25個百分點；有針對性地對金融機構實

施定向降準2015年8月26日起 降息0.25個百分點；放開一年期以上(不含一年期)

定期存款的利率浮動上限；降準0.5個百分點

在

A股擊穿3000點整數關口後，8月25日傍晚，時隔不到兩個月，央行再度“雙降”：自8月26日起，下調存貸款基準利率0.25個百分點，；自9月6日起，下調存款準備金率0.5個百分點，並且針對縣域農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社和村鎮銀行等農村金融機構，金融租賃公司和汽車金融公司額外降準。這也是央行今年以來第二次雙降。

在上週五的大跌之後，市場普遍預計週日央行可能宣佈降準，但央行並未出手。降準預期落空使得A股黑色週一再現，並且兩日大跌超15%。直到昨日晚間，降息降準才“落地”。

原因/物價處於歷史低位經濟企穩回升基礎不牢固

央行有關負責人表示，2014年11月以來，央行先後四次降息。2015年7月，金融機構貸款加權平均利率為5.97%，自2011年以來首次回落至6%以下的水平。雖然近兩個月CPI略有回升，但主要是受豬肉價格明顯上漲等結構性因素影響，總體物價水平仍處於歷史低位，也為再次使用價格工具進一步促進降低社會融資成本提供了條件。

對於此次降準，上述負責人表示，央行近期完善了人民幣兑美元匯率中間價的報價機制，並對過去中間價與市場匯率的點差進行了校正，外匯市場在趨近均衡的過程中，也會引起流動性的波動，需要相應彌補所產生的流動性缺口。

央行研究局首席經濟學家馬駿表示，雖然二季度以來我國實體經濟已有企穩回升的跡象，但基礎還不牢固。近期全球金融市場的過度波動也可能通過預期等渠道影響我國和全球經濟，乃至影響一些國家的金融穩定。為了進一步鞏固前期穩增長措施的成果，有效降低融資成本，保持合理的流動性，幫助穩定國內外市場預期，有必要再次降息降準。

亮點/利率市場化邁出重要一步一年以上定存利率上限放開

值得注意的是，在雙降的同時，央行宣佈放開一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。對此，央行表示，這標誌着我國利率市場化改革又向前邁出了重要一步。

目前，除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動上限已擴大至基準利率的1.5倍，面向企業和個人的大額存單正式發行，存款保險制度順利推出。當前我國物價水平總體處於低位，銀行體系流動性總量充裕，市場利率上行壓力相對較小，也為推進利率市場化改革提供了較好的宏觀環境和時間窗口。此次繼續保留一年期以內定期存款及活期存款利率浮動上限不變，體現了按照“先長期、後短期”的基本順序漸進式放開存款利率上限的改革思路，也與國際通行做法相一致。

利好/將釋放6000億流動性未來或再降準100基點

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，央行的降準降息在預期內，此前人民幣匯率的調整已經為貨幣政策的進一步寬鬆導向預留了空間。此外，此舉對於維護國內外金融市場的穩定都是有益的，是央行具國際視野的一次政策調控，將釋放6000多億的流動性。

對於服務三農以及汽車金融的金融機構額外的定向降準，郭田勇認為，這是出於引導經濟結構調整，扶持短板行業的目的，一方面進一步增強金融機構支持“三農”和小微企業的能力；另一方面是刺激作為消費重要板塊的汽車行業。

不過，出於對宏觀經濟形勢疲弱的擔憂，滙豐銀行認為，未來幾個月，中國央行很可能至少再下調存款準備金率100個基點。該行亞洲經濟研究聯席主管 Frederic Neumann表示，下調利率有助於穩定投資者信心，但單靠下調利率不足以提振經濟增長。股市反應全球股市應聲反彈五大板塊直接受益

光大證券認為，雙降後，A股受益，但可能加大人民幣貶值壓力。南方基金首席策略分析師楊德龍認為，下週股市可能觸底反彈，建議關注券商、汽車、食品飲料、商貿零售、醫藥等板塊。

有券商研報指出，本次雙降後，A股房地產板塊、銀行股、非銀金融股、有色金屬板塊及農業板塊將直接受益。

事實上，在中國央行宣佈雙降後，全球股市隨即大漲，昨日晚間美股高開，新加坡富時A50飆漲5.8%，歐洲股市也出現大幅反彈，德國DAX指數一度上漲4.1%；而美國國債、德國國債跌幅擴大。

不過，郭田勇認為，央行降準降息對提振股市的效果難以預計，“資本市場的影響因素太多了，就雙降本身而言肯定是重大利好，但若股民都把它當做出貨的機會，再大的利好也擋不住股市的下跌。”樓市影響樓市繼續回暖貸款百萬利息少5.5萬

本次降息後，房貸基準利率從5.4%降至5.15%。今年以來，5年期以上貸款基準利率已下調1.4個百分點，房貸總利息支出降幅超兩成。按照30年期100萬元貸款計算，等額本息還款，月供將從5615.31元降至5460.26元，下降155.05元，總利息支出則下降55816.44元。

中原地產首席分析師張宏偉認為，降準後銀行資金將更加寬裕，樓市接下來幾個月成交量會反彈，價格可能會逐漸堅挺，各地樓市走勢將進一步分化。

華西都市報記者肖純見習記者董興生王婷專家觀點

英大證券首席經濟學家李大霄：中國對全球股市的重大貢獻

央行雙降目的是維持貨幣市場的寬鬆環境，利於降低企業融資成本，這是中國對全球經濟和股市市場的穩定做出的重大貢獻。

央行研究局首席經濟學家馬駿：不代表貨幣政策的轉向

這次雙降不代表貨幣政策的轉向。我國貨幣政策的基調仍然是穩健和中性的。從調控實體經濟的角度來看，降息降準的目的是在通脹形勢和流動性創造機制變化的背景下，維持合理的實際利率和支持適度的貨幣信貸增速。