分級基金現蝴蝶效應 長盛同瑞、同輝攜手下折

A股在本週前兩日的暴跌，讓分級基金迎來了下折高潮，僅週一單日就有9只B基金觸發下折閥值，這其中，長盛基金與鵬華基金分別佔據了兩席。相比此輪慘遭血洗的大批分級基金來説，一些目前正處於建倉期的分級基金因為始終保持低倉位而倖免遇難。

但專家指出，6個月的建倉期過後這些基金還是會達到90%—95%的高倉位水平，在短期市場不穩定的情況下，分級基金依然不是良好的投資標的。

分級B再次掉入深淵

在經過了7、8兩個月的大幅震盪後，A股最終迎來了破位下行。本週一，滬指暴跌8.49%，兩市逾2100只個股跌停，僅15只個股飄紅。受此影響，具有槓桿屬性的分級基金B份額也再現報團跌停的景象，而9只分級B集體下折也創下了單日下折最多的記錄。

根據集思路數據顯示，已經觸發下折的分級基金分別是：證券股B、轉債B級、證券B級、同輝100B、創業板B、中證90B、證保B、國金50B、工業4B、同瑞B。根據交易規則，基金公司按照合同約定對分級基金進行向下折算，折算完成後，A份額和B份額的淨值重新迴歸初始淨值1，A份額持有人將獲得母基份額，B份額持有人的份額將按照一定比例縮減。因此，這9只基金將向下折算，持有者的基金份額會大幅縮減，蒙受損失。

據中國經濟網記者觀察，在這9只下折基金中，長盛基金和鵬華基金分別各擁有兩隻，具體為長盛的同瑞B（150065）和同輝100B（150109）、鵬華的證保B（150178)和券商B級(150236)。值得一提的是，長盛基金的另一隻分級產品金融地B（150282）在經過昨日的大跌後也將觸發下折。資料顯示，在2015年上半年的分級基金規模大躍進期間，公募基金對該產品的態度並非完全一致，有近半基金公司對發展分級持保守態度。但在少部分將分級基金作為產品線擴充重要方向的公司中，長盛就算一個，旗下擁有分級基金數量在6只（A/B算1只），大幅超過3只的行業平均數量。

集思路數據顯示，上述9只已經觸發下折的分級B，除了證券股B的溢價率在7.63%以外，其他基金的溢價率都在40%以上，其中鵬華基金的證保B的溢價率高達130.46%。由此按24日收盤價估算，證保B下折損失將高達53％。更有甚者，證券B級（150224）週一的收盤價位0.309元，但是該基金昨日單位淨值為0.116元，昨日該基金的成交額為202.19萬元，由此按照向下折算的交易規則，該基金下折後，損失將達到63％。

在近期分級基金B淨值大跌的浩劫中，部分次新分級基金充分利用了尚處於建倉期這一優勢，在市場震盪期間，部分分級基金主動降低倉位以應對市場回調風險。但業內人士表示，基金公司在建倉期主動降低倉位是可以理解的，但是，如果過了6個月的建倉期，根據契約規定，這些基金基本都要保持90%~95%的倉位，以跟蹤指數表現，所以目前這些低倉位的分級基金也並不是安全的投資標的。

大批B基金徘徊在下折邊緣

除上述9只已經下折的分級B外，還有12只分級B距離觸發下折不到5%，12只分級B距離觸發下折在5%到10%之間，14只分級B距離觸發下折在10%到15%之間，相信在昨日A股繼續大跌的背景下，這些分級B的下折也是大概率事件。

面對基金下折愈發頻繁的現狀，有基金分析師表示，近期分級指數基金下折潮的頻發對B類份額投資者而言是很利空的消息，不建議投資者再冒風險投資分級基金B類份額。不過，隨着某些分級指基下折可能性的加大，一些折價率較高的A類份額投資價值凸顯，可以進行適當關注。

但根據方正證券統計，從6月初至今，分級A隱含收益率從6.8%一路降至5.8%，價格平均上漲約15%，隱含收益率已達到2012年以來最低水平。一方面A作為債券配置價值不高。另一方面，“看跌期權”的價值已經不如昔日，看跌期權價值難以繼續驅動A類價格繼續上升。

假設市場隱含收益率進一步下行，A份額價格上升，期權價值會大幅縮水，甚至由正轉負，從而會遏制A份額價格的上漲幅度，A份額上漲空間有限。因此，方正證券認為，分級A相對於債券已經沒有比較優勢。建議A份額投資者保持謹慎，避免盲目追高。

不論是分級基金、融資，還是期貨、期權等衍生工具，帶槓桿都是一大特點。在槓桿的“魔力”下，今年以來，分級B的投資者既經歷過上漲300%的喜悦，也承受過下跌90%的痛苦。

分析人士指出，槓桿的運用是金融市場發展的必然結果，能夠提高金融效率、改善資金利用率、加快市場資源配置，從而更好地服務國民經濟。不過，槓桿又是一把“雙刃劍”，既可以為投資者帶來成倍的收益，也可能令其損失不斷擴大。投資者需要建立起一系列與之配套的措施，以確保槓桿使用過程中的安全性。