“蹺蹺板”再現 期債全線收紅

□本報記者 葛春暉

週二，A股市場繼續深幅調整，國債期貨在避險需求推動下全線收紅，但漲幅較小、成交縮量，顯示多頭情緒仍受制於資金面短期偏緊和外匯流出擔憂。市場人士指出，目前風險偏好下降對國債期貨市場形成有效提振，再加上央行昨日及時祭出“雙降”措施，期債市場有望迎來階段性做多機會。

避險需求繼續推升期債

週二，股債“蹺蹺板”效應下，國債期貨市場震盪上漲，各期限合約全線收紅。具體看，五年期國債期貨主力合約TF1512收報98.60元，全天上漲0.05元或0.06%，漲幅較週一的0.26%有所收窄。五年期品種合計成交4869手，較週一的5778手下降近兩成；十年期主力合約T1512收報95.80元，全天上漲0.05元或0.05%，亦小於上日0.27%的漲幅。三個合約共成交3880手，較週一的5198手驟減近三成。

現券市場方面，儘管A股延續深度調整，避險情緒進一步升温，但昨日銀行間債市中長端收益率依然僅小幅下行，中債5年期國債收益率下行近3BP至3.202%，中債10年期國債收益率下行逾1BP至3.4577%。

交易員稱，雖然風險偏好下降利好債市，但昨日資金面整體趨緊，一定程度上抑制了債券期現貨市場的做多熱情。昨日央行在公開市場加量開展1500億元逆回購操作，加上600億元國庫現金定存操作，對沖完到期的1200億元逆回購後，實際淨投放900億元。但在人民幣匯率波動、資金流出擔憂上升的背景下，900億元的資金投入顯然未能滿足市場需求，當日貨幣市場主流資金利率繼續上行，隔夜回購加權平均利率再創7月以來的新高。

“雙降”落地 上漲有望延續

截至昨日，阻礙債券市場走勢的最大因素，當屬資金面近期的持續趨緊以及未來的不確定性。而昨日央行再次祭出“雙降”大招，對於波動起伏的市場心理來説無異於一支定海神針。市場人士表示，央行同時出台降息降準措施，反映出在經濟增長疲弱、人民幣匯率波動預期猶存、資金流出壓力較大的背景下，央行維護貨幣流動性總體穩定、寬鬆適度的決心，後市資金面大幅收緊的概率已經很小，債券收益率向上調整的風險較小，期債市場有望迎來階段性做多機會。

也有不少市場觀點認為，期債市場能否就此進入上漲通道，還需進一步觀察資金面的變化。有分析機構表示，本次降準是在近期人民幣波動加大、8月份外匯佔款下降規模可能繼續擴大的背景下推出的，且降準幅度並未超出市場預期，因此透露出較強的中性對沖意味。如華創證券就在週一的一份報告中指出，雖然不排除央行對沖性釋放流動性的可能，但不能對流動性過於樂觀，伴隨着降準，資金利率可能還會逐步回升，因此對於債券市場並不形成利好。

另外，有市場人士指出，降息的同時伴隨存款利率浮動上限放開，意味着短期內銀行吸存成本居高難下，這在短期內也會限制資金利率的下行空間，從而導致債券收益率的下行繼續受阻。

總體而言，央行昨日祭出的“雙降”寬鬆舉措，加上當前金融市場尚未企穩、避險需求依然較強，期債短線做多機會大於風險，但與此同時，也需注意密切關注資金面變化，控制倉位、及時止盈。