黃金的“黃金時代”來了嗎（市場觀察）

資本市場震盪、各國貨幣貶值、美聯儲加息態度曖昧……近日，在“多重利好”的刺激下，國際金價可謂一掃頹勢，明顯反彈。那麼，黃金真的迎來了牛市嗎？分析人士表示，近期金價上漲既有前期超跌反彈的內在需要，也有對全球經濟復甦前景的過度擔憂，但理性分析，中、美、歐等世界主要經濟體積極因素正在聚集，長期看不宜輕易地得出金價即將開啓趨勢性上漲的結論。

【避險升温金價“翻身”】

今年以來，黃金的日子並不算好過。湯森路透的一份報告顯示，今年第二季度，實體黃金需求較去年同期下降14%，一度跌至2009年來的最低水平。而國際金價也從6月中旬展開了7周的連跌，連破1200、1100美元兩大整數關口，直至7月20日創下了5年半以來的新低。

不過最近幾天，一直低迷不振的黃金卻頗有“鹹魚翻身”的架勢。在避險情緒的影響下，金價已持續兩週呈現上揚走勢。上週，紐約市場金價一度衝上了每盎司1160美元，較前一週漲了4.2%，創下了今年1月中旬以來的單週最大漲幅，上週五金價最高觸及1168美元的高點。截至發稿，紐約商品交易所COMEX黃金價格維持在每盎司1136美元一帶。

“之前金價下跌，主要是因為市場對美國經濟復甦的信心較強，對美聯儲加息預期較高，導致需求低迷，機構的興趣也較淡。如今，美國連續兩個月經濟數據低於預期，美聯儲會議紀要的最新措辭又讓市場對加息產生了懷疑，黃金市場便在這種判斷下出現了一個報復性的反彈。”資深黃金分析師趙相賓對本報表示。

【預期“糾偏”或是主因】

針對此次黃金價格上漲的原因，不少分析師認為預期“糾偏”是支撐金價回升的重要因素。

“一方面，中國在7月下旬宣佈增加了黃金儲備，時隔19天以後再次宣佈增加黃金儲備，這兩次間隔很短，讓市場產生了積極的預期；另一方面，由於對中國經濟下行壓力的擔心導致很多貨幣出現貶值，從而提升了避險資金對黃金的需求。”趙相賓説。不過，也有業內人士提醒，從以往經驗來看，本次金價上漲也不能單純認為是避險情緒的作用。

專家指出，黃金作為“硬通貨”，在資本市場動盪的時候往往成為資金的“避風港”，而近期資本市場震盪又有很多非理性因素作祟，是對未來經濟預期的“矯枉過正”，因此儘管黃金短期內仍將受這些情緒的影響，而從長期來看則仍將回歸到受自身供求及世界經濟發展趨勢影響的層面上來。

而在供求方面，多家業內機構表示，由於黃金生產行業需要至少1200美元/盎司的價格才能達到收支平衡，因此黃金勘探被削減，很多高成本金礦將被擱置，黃金的供應將會下降，明年黃金礦產量和回收量或將下降至999噸，為2012年以來的最低水平。

【“逆襲”前景仍有疑問】

那麼，黃金此輪的逆襲是否能夠成功？各大機構看法也不盡相同。滙豐銀行認為，各國央行買入、黃金供應減少、低價推動需求等因素的共同作用下，2017年金價會回升19%；瑞銀預計，避險情緒將會消退，發達市場的股市將會迴歸其上行趨勢，投資者搶購黃金和政府債券的行為不可能持久；美國銀行則表示，通縮是全球經濟面臨的更大風險，基本面因素並沒有為黃金的反轉提供足夠支撐。

專家普遍認為，世界各經濟體的實際情況遠沒有資本市場表現出來的那麼差，而未來各主要國家經濟數據的表現亦將成為制約金價重返長期性牛市的關鍵變量，建議投資者以區間操作為主。

“事實上，全球經濟的基本面不是很糟。美國經濟已經開始復甦，只是復甦的速度沒有預想得快；歐洲量化寬鬆的政策，對經濟的支撐也比較強，希臘危機對歐洲的實際打擊也很小；澳大利亞和東南亞一些國家則更多受制於大宗商品價格，並未有太大起色。就中國經濟而言，穩增長起始階段出現一些困難也是正常的，重要的是增長更加追求質量，這是不容忽視的積極信號。”趙相賓預計，未來金價仍將有一定慣性上衝的空間，但上漲幅度恐將不會太大。

此外，對於25日晚間中國央行針對實體經濟適時採取的降準降息的“雙降”措施，市場人士則表示其對金價趨勢的影響有限，並不會成為黃金市場單向炒作的藉口。