海通證券：市場已到合理區域 未來不再悲觀

海通證券宏觀首席分析師姜超最新發布的報告稱，股指現在到了3000點以下，市場平均估值回到了18倍，從無風險利率比較的角度來看，其實已經到了合理區域。從今天起，不再那麼悲觀！

姜超表示，支持不再那麼悲觀的的五個理由如下：

1、市場已經不算貴，到了和無風險利率相匹配的合理區域。畢竟去年中國的無風險利率降了那麼多，所以去年A股從12倍漲到18倍是合理的，不能算是泡沫，所以雖然15年的牛市被打回原形，但堅信牛市絕對不會回到14年的起點。

2、看到了無風險利率重新下降的希望。無論是近期股市的下跌，還是地方債的限額管理，其實都預示的政府的全面背書在退出，這反過來意味着政府把本來不該自己承擔的負擔甩掉了，未來剛兑將有希望打破，國債的政府信用會真正迴歸，因而國債的安全和避險價值有希望真正體現。

3、本輪雙降中的降息是超預期的，或許打開了中國新一輪寬鬆週期，而核心在於理解人民幣形成機制的變化。這一次的雙降，在降息層面是非常超預期的，其實也在於向市場表明，央行更在意的是獨立的貨幣政策，因而在此之前先把匯率形成機制給改了。

4、大類資產輪動又開始轉了。如果無風險利率的下降能形成新一輪趨勢，就意味着貨幣牛市向債券牛市的轉化已經開始，大類資產的輪動就開始了，往遠的看新一輪股票牛市就有希望了。

5、目前市場對改革已經沒有任何預期，但其實改革一直在路上，只是需要時間來證明自己。