評論：利好累積效應終將會顯現

證券時報記者 湯亞平

週日，國務院公佈養老金入市利好，週一滬指暴跌8.49%；週二晚間管理層祭出重磅組合拳，特別是央行再度降準降息，而週三上證指數跌破2900點，深成指跌破萬點大關。可是，市場分析人士認為，管理層釋放強烈信號或奠定行情的新基調，重磅利好不會因為指數下跌而消失，恰恰相反，政策利好的累積效應終將顯現出來。投資者應該從大局去思考，從大處着眼，理性看待中國經濟與股市的發展。

第一，從宏觀經濟的走勢來看，中國經濟仍然保持了7%的增速。從全球經濟環境來看，上半年中國面對複雜嚴峻的國際國內環境和各種困難挑戰，但中國經濟仍能保持7%的增速。這個速度與歐美髮達國家和主要新興市場國家比較，都毫不遜色。特別是從中長期來看，中國經濟向好的基本面沒有改變，經濟韌性好、潛力足、迴旋空間大的基本特質沒有變，尤其是經濟結構調整優化持續推進，以互聯網經濟等為代表的新增長點加快成長。這均表明我國經濟完全具備在今後一段時間保持中高速增長的條件。A股市場短期波動不會對中國宏觀經濟的基本面和長遠發展產生重大影響。

第二，從A股的投資機會來看，當前已經具有吸引力。昨天，滬指下跌1.27%，而大盤振幅則高達8%，顯示出連續下跌後市場籌碼相對鎖定，空方主力已沒有太多的打壓空間。即使從價值投資來分析，目前上證綜指、上證50、滬深300、中小板指等多個指數的估值已經從高位迴歸到歷史中位數以下水平。滬深300成分股的平均市盈率為11倍，上證50成分股的市盈率為8.5倍，而美國道瓊斯指數的平均市盈率為14.4倍，相比之下，中國股市明顯偏低，紐交所的股票平均市盈率也在15.4倍左右。A股銀行板塊估值已經低於1664點時的水平，更低於歐美市場銀行板塊估值水平，創業板指數靜態市盈率也快速回到60倍以下。

值得注意的是，週三沉寂許久的銀行與保險兩大權重板塊今日集體發威，板塊指數漲幅雙雙達到4%，對大盤指數貢獻巨大。其中銀行板塊整體走強，北京銀行漲逾9%，招商銀行漲逾7%，興業銀行和南京銀行都漲逾6%。保險板塊走勢同樣強勁，新華保險、中國太保漲逾5%，中國平安漲逾4%。

第三，國家隊救市政策升級，市場下降速度預計會開始放緩。盤面上來看，昨天市場還是釋放了一定的利好信號，滬市成交量放大至4617億，量能較前幾個交易日小幅放大，説明做多的動能在逐步恢復。一旦大盤確立反彈基調之後，將會吸引更多的資金入市。

許多國際投資機構都在密切關注中國股市，其中一些投資機構認為A股已經具有吸引力，開始買入。國際投資大師羅傑斯説：“我在最近2-3周之前增持了中國股票。這是因為對中國經濟前景感到樂觀。”

有分析人士認為，國家隊救市政策仍將繼續。不論是前期國家直接拿真金白銀救市，還是目前的雙降政策，都表明國家隊針對A股市場還是有逐步的救治計劃的，後市救市政策仍將繼續，短線的虧損以及忍耐是為了後市會有更好的回報，建議投資者耐心持股，而一旦割肉了而大盤出現反彈，投資者可能就會失去重新買回來的機會。