期指風控新規執行首日 164名客户被限開倉

周靖宇/製圖

證券時報記者 沈寧

昨日，中金所發佈通知，對152名單日開倉量超過600手、13名日內撤單次數達到400次、1名自成交次數達到5次，共計164名(去除重複)客户採取限制開倉1個月的監管措施。

本週二，中金所出台期指市場系列風控措施，包括提高保證金和手續費標準，降低日內開倉限制等。同日發佈《關於股指期貨異常交易監管標準及處理程序的通知》，加強對股指期貨市場異常交易的監管。據瞭解，上述客户8月26日交易行為違反了通知的相關規定。

期指風控新規執行首日，風控措施初見成效。期指市場成交量明顯下降，其中滬深300股指期貨總成交量從週二的247.6萬手降至186.9萬手。業內人士表示，伴隨保證金提高，市場投機氛圍將進一步降低。

保證金和手續費調整會影響交易成本，相對而言，異常交易監管對投資者尤其是機構影響更大，因為這可能會導致賬户直接被限。據瞭解，異常交易監管標準及處理程序主要有六點：

一是，客户在滬深300、上證50、中證500單個股指期貨產品、單日開倉交易量超過600手的，構成“日內開倉交易量較大”的異常交易行為。日內開倉交易量是指客户單日在單產品所有合約上的買開倉數量與賣開倉數量之和。套期保值交易的開倉數量不受此限。

二是，客户單日在某一合約上的自成交次數達到或者超過5次的，構成“以自己為交易對象，大量或者多次進行自買自賣”的異常交易行為。套期保值交易的自成交次數不受此限。

三是，客户單日在某一合約上的撤單次數達到或者超過400次的，構成“日內撤單次數過多”的異常交易行為。套期保值交易的撤單數量不受此限。

四是， 客户單日在某一合約上的撤單次數超過100次(含)，且單筆撤單量達到或者超過交易所規定的限價指令每次最大下單數量80%的，構成“大量或者多次申報並撤銷申報”的異常交易行為。套期保值交易的撤單數量不受此限。

五是，客户單日在單產品多個合約上因自成交、頻繁報撤單、大額報撤單達到交易所處理標準的，按照一次認定。

六是，客户出現上述異常交易行為，交易所可對其採取限制開倉的監管措施，限制開倉的時間原則上不低於1個月。

“中金所的新規定對高頻量化交易會造成很大影響，可以説是精準打擊。從首日情況看，164個賬户被限，業內瞭解下來，其中不少涉及高頻量化策略。”有機構人士向記者表示。

對於期指風控新規的影響，另有業內人士表示，提高保證金標準至20%，基本就是讓股票對沖策略的資金利用率從85%下降到80%，期現套利如果利用套保額度不會有什麼影響。“日內開倉限制和提高手續費主要針對高頻量化交易，日內雙邊買賣手續費差不多從萬分之0.5提高到萬分之1.4，提高將近3倍，超高頻股指期貨策略沒法做了。”

不過，多數普通量化策略受到的影響比較有限。一位大型私募基金人士結合自己公司的情況介紹説，因為公司趨勢策略的槓桿比率較低，在當前市場環境下一般不超過1.2倍，即使保證金比例提高，也不會導致資金不足或強制平倉。目前公司的趨勢策略交易頻率不高，在當前市場環境下極少涉及高頻交易，600手限制對趨勢策略來説是足夠的。

該私募人士説，如果加上套利交易，絕大部分產品也是沒有問題的，但某些資金規模較大的產品最好有人即時監控，因為極端行情下可能會出現對手盤不足的問題。此外，提高日內平倉手續費對趨勢交易的影響有一些，但可以承受，因為目前波動較大，單筆盈利較高，手續費對盈利不會造成太大影響。

“儘管這三個方面的變化對趨勢策略的直接影響有限，但間接影響有待觀察。這些變化可能導致市場交易量萎縮，對手盤的減少會加大追加成本，也可能影響市場趨勢的持續性。”上述私募基金人士稱。