機構整體倉位明顯降低 基金短期減倉動能趨弱

近幾個交易日A股市場大幅下挫，從公募基金的淨值表現來看，公募基金的整體倉位水平較前期來看已經明顯下降。業內人士估測，目前公募基金的整體倉位水平已經降至70%左右，而私募的倉位水平一直偏低，後市來自於基金減倉的下跌動能已經趨弱。

主動偏股基金倉位明顯下降

根據好買基金研究中心統計，8月20日-8月25日短短4個交易日上證綜指下挫21.85%，滬深300下跌21.70%，中證500下跌22.29%，創業板下跌22.56%。股票型基金業績在此期間平均回撤了20.62%，混合型基金平均回撤了15.48%。

由於本週一、週二連續兩個交易日市場各大指數均大跌7%之上，個股大面積跌停，因此這兩個交易日偏股型基金的淨值漲跌幅度更能反映當前基金倉位水平。從8月24日、8月25日的基金淨值來看，雖然仍有部分基金倉位較高，但整體來説，主動偏股基金倉位已經較前期出現了明顯的下降。

8月24日上證綜指下跌8.49%，深證成指下跌7.83%，創業板指下跌8.08%，中小板指下跌7.71%。東方財富Choice數據顯示，在公佈了8月24日淨值的基金中，納入統計的124只普通股票型基金平均跌幅為7.19%，927只偏股混合型基金平均跌幅為5.00%。在這超過1000只的主動偏股型基金中，跌幅超過8%的有236只，意味着只有少部分偏股型基金的倉位超過了八成。除了上述高倉位基金之外，淨值跌幅在7%-8%之間的基金約有200只，跌幅在6%-7%之間的基金約有180多隻。其餘基金的淨值跌幅均在6%之下，其中包括相當一部分僅僅小規模建倉甚至尚未建倉的次新基金。

8月25日上證綜指跌7.63%，深證成指下跌7.04%，創業板指下跌7.52%，中小板指下跌7.24%。東方財富Choice數據顯示，當日普通股票型基金平均跌幅為6.52%，偏股混合型基金平均跌幅為4.50%。其中，跌幅超過8%的有120只，約有180只基金跌幅在7%-8%之間，近200只基金跌幅在6%-7%之間。

從這兩個交易日的數據可以看出，相比6月底和7月底整體較高的倉位而言，基金在8月份以來主動減倉操作明顯。有基金經理透露，自前期上證綜指反彈至3900點一線，自己開始逐步降低倉位，一方面兑現了參與反彈的收益，另一方面也為可能出現的贖回做準備。

短期減倉動能趨弱

據業內估計，目前公募基金的整體倉位水平在70%左右。有基金公司人士透露，由於對短期市場表現不是十分樂觀，因此旗下基金的倉位水平基本控制在合同約定的最低倉位水平之上5-10個點左右。不過，也有一些基金公司旗下產品的倉位情況較為分化，部分基金經理將倉位水平降至五成甚至更低，另一些基金經理倉位水平則仍然維持在相對較高的水平。

而從私募的情況來看，多數私募自市場調整以來策略普遍偏向謹慎，倉位大多不超過三成，甚至有些私募的倉位水平在一成以下。

業內人士分析表示，近幾個交易日雖然市場大幅下挫，但並未出現大量贖回的情況，這與7月初的情況完全不同。考慮到公私募倉位水平都已經處於相對低位，來自基金拋售的下跌動能已經趨弱。短期來看，市場的壓力主要來自於散户的恐慌性減倉、場內融資盤的平倉以及大股東股權質押觸及平倉線的風險。

從各家基金公司的市場觀點來看，部分基金認為，短期市場還將逐漸尋底，不過已經跌至目前的點位也不必過度悲觀。海富通基金經理張炳煒表示，正面而言，雙降有望提振經濟，但這是一個緩慢的過程。負面的是雙降之後，人民幣將繼續面臨貶值壓力，因而全球市場的不確定性依然存在，這是A股短期無法迴避的現實。短期國內經濟難有改善，同時海外市場也存在較大的不確定性，因此預計目前市場還將是一個逐漸尋底的過程，但考慮到我國居民資產配置的現狀以及我國政府改革的決心，中長期對A股市場仍持樂觀態度。

滙豐晉信基金經理李羿表示，雖然近期市場異常低迷，但在目前點位上不必過度悲觀，在央行多次降息之後，無風險利率已經有了顯著下滑，因此相比市場大跌之前，估值中樞理應上移，目前可能已經是均衡位置附近。同時大跌之後出台降準和超預期降息政策，也有助於提升市場信心。總體來看，提振信心、注入流動性以及為經濟引擎加油等舉措無論長期還是短期均利好股市。同時，跌破3000點之後，不少個股已經回到價值投資區間。