監管層不管股市“自然漲跌”，但一定管“異常交易”

8月25日開盤前，財新網刊出了一篇所謂“證監會對股市下跌極為淡然”的文章，稱證監會既不加班深挖數據線索，也無意追究為什麼下跌。經瞭解，這個以“接近證監會人士”為消息源的文章，所描述的內容與事實完全不符；並且混淆了“市場自然漲跌”和“違法違規操作導致的異常交易”這兩個不同的概念。

當前，維護市場穩定工作依然沒有放鬆，也不應放鬆；同時，需要採取有力措施恢復市場正常交易秩序，讓市場力量更多發揮作用。維護市場穩定要兩手抓，而不是單打一。對於當前股市穩定和發展工作，可從以下四個方面多加理解。

第一，近期以來，包括證監會在內的管理層對股市穩定運行十分關注，對於涉嫌違法犯罪線索一旦發現，就一抓到底。

7月9日公安部與證監會會商之後，兩部門的精幹隊伍在持續對惡意賣空股票與股指線索展開排查，相關案件的偵查工作已取得進展。

8月25日晚間，公安機關就中信證券高管、財經雜誌記者、證監會工作人員等11人因涉嫌違法被調查發佈通報；證監會就海通證券、廣發證券、華泰證券、方正證券涉嫌違法違規被立案調查發佈通報。這表明，揣測監管機構對異常交易行為有所放任，甚至不再追究，是沒有依據的，也是錯誤的。

第二，目前，股市維穩工作並沒有停止，沒有到“見好就收”的階段；特別是8月下旬以來股市連續暴跌，維穩工作更需要加強。

在股市發生劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，中國證金公司入市購買股票，一些大型投資機構增持股票，穩定了市場秩序和市場情緒，這是一條重要經驗。證監會21號公告明確表示，“今後若干年，中國證金公司不會退出，其穩定市場的職能不變”；“當市場劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，仍將繼續以多種形式發揮維穩作用”。這是對國家維穩機制的完整表述，表明了基本態度，説明了工作方向。7月8日中國人民銀行發出的“積極協助中國證金公司通過拆借、發行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動性”的聲明，依然有效，並沒有改變。

在股市非正常動盪時期，中央政府出手維穩，天經地義，這不是“干預市場自身漲跌”，而是處置非市場行為對市場行為的干擾，是維護和恢復市場正常秩序。

因此，把21號公告當作證監會“不再幹預市場自身漲跌”、“明確自己定位”的起點，是不恰當的，因為其暗示的意思是“證監會前期管指數，現在不管指數了”。顯然，這裏混淆了“市場自然漲跌”和“違法違規操作導致的異常交易”兩個概念。證監會不會因為股指高低而去幹預市場，但一定會對違法違規交易行為採取措施；不但證監會要管，公安司法機關也會管。

第三，在當前市況下，編造監管部門不關注股市漲跌的報道，與政府維護市場穩定的政策意圖相牴觸、相沖突，是很不負責任的。

媒體有責任充分、全面地傳遞監管信號，對於可能影響市場穩定的政策信息，應當及時與監管部門溝通，在此基礎上準確傳播。

政府維穩採取什麼措施，力度和節奏如何掌握，一切視市場波動的情況而定，沒有一定之規，沒有絕對之法。如果媒體根據監管者的一次談話或一個行動，就得出監管者關注指數還是不關注指數的結論，以及將此與正常維穩執法工作相對立的解讀，是很容易誤導公眾的，也會影響市場的正常秩序。

維護市場穩定的主要目的，是防止局部性風險蔓延為全局性、系統性風險，而不是死盯住某一個點位。不過，也不能反過來説，維穩完全不考慮點位，完全不考慮市場價值中樞。市場的穩定性在不同形勢下、不同階段中，是與具體點位相適應的。有效地、正向地維穩結果，應該是市場價值中樞受到相對普遍的認可，投資者情緒總體平穩。

目前，穩定市場、穩定人心依然是監管工作的主要任務。據瞭解，相關措施已在積極推進中。

第四，對於當前股市動盪與金融體系安全、整體經濟運行的關係，應當堅持有所警惕、及時施策、保持定力的大原則。

股市劇烈波動會在一定程度上影響金融體系的穩定和安全，但如果處置得當，迅速平復，其影響就是有限的。相反，如果處置不當，局部風險無限蔓延，也有可能導致發生系統性危機。所以要警惕，要積極應對。我們目前也是這麼做的。

目前股市大幅度調整，對企業直接融資造成了不利影響，應當引起各方面重視。但其影響還不至於擴展到阻滯整體經濟發展，傷害整個經濟格局的地步。相反，相對良好的經濟基本面繼續對股市構成重回穩定運行軌道的強大支撐。無論從增長率這一核心指標看，還是從結構調整、產業升級、居民分配等的“鮮亮變化”來看，我們都有這樣的信心。

所以，在目前股市波動較大的情況下，我們要守住金融體系安全、整體經濟穩定發展的底線，這樣，才能儘快促使股市迴歸常態化運行，實現產業經濟和金融經濟的良性互動目標。(董少鵬)