6—7倍估值近歷史低位 保險股已到配置時機?

繪圖：楊佳

接連兩日，以保險、銀行為主力的金融股屢屢成為托盤“生力軍”。分析認為，保險行業基本面良好，2015年行業多項利好政策將逐步落地；同時，保險股6—7倍估值處於歷史低位，降準降息利好保險公司保費和投資端，疊加中報季保險公司優良業績的披露，保險行業表現有望“強於大市”。

●南方日報記者 郭家軒 實習生 鄧迪斯

“雙降”有利於資產價值提升

在央行“雙降”的利好刺激下，週三滬指高開，而保險股也集體反彈，再次扮演托盤主力之一。截至收盤，儘管大盤再次震盪走低，但保險板塊依舊翻紅。其中中國太保漲逾5.9%，中國平安、新華人壽漲逾4.4%，中國人壽也上漲了2.81%。

從26日起，央行決定下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。對此，平安證券分析師檄文超分析指出，“雙降”降低社會資金成本，增強保險產品與理財產品的競爭力，有利於保險公司保費收入增長；同時，保險公司的資產配置以長期固定收益為主，利率下行週期有利於保險公司資產價值提升。

另外，隨着保險公司利好政策逐步兑現，基本面良好的保險股也有望重新得到市場青睞。“2015年是保險行業政策年，個人税優型健康險管理暫行辦法已經出台，税延型養老險有望年內出台，車險和壽險的費改在逐步推進過程中，多項利好政策的落地和推進，有利於保險公司保費收入的增加和利潤率的提升。”檄文超認為。

而且，從已經披露的中期業績來看，目前保險股也具備了“估值低+中報業績優良”的特點，無疑，保險行業已到配置時機。

“上市保險公司股價經歷此次調整，PB、PEV均位於歷史低位；2015年上半年，在保費和投資的雙驅動下，保險公司淨利潤同比大幅提升。”平安證券分析師檄文超指出，而且長期來看，我國保險行業仍有較大發展空間。

對於後市投資建議，平安證券指出，保險行業基本面良好，2015年行業多項利好政策將逐步落地；保險股估值目前處於歷史低位，降準降息利好保險公司保費和投資端，疊加中報季保險公司優良業績的披露，行業有望“強於大市”。

長江證券分析師劉俊也表示，市場震盪之下，保險股具有最強安全邊際，首先公司個險新單增速40%超過2007年，且保費結構和持續性更優；其次15%的權益配置比重下股市波動對保險估值影響有限；再次健康險和養老險模式在不斷創新。目前板塊EV估值在1-1.5倍左右，具有明顯的安全性，同時行業方面健康險和養老險政策在持續加碼，持續看好保險板塊，推薦平安、國壽、太保。

上市險企基本面良好

日前，幾家A股上市險企已陸續開始披露半年報。數據顯示，中國平安2015年上半年實現歸屬於母公司股東的淨利潤346.49億元，較去年同期增長62.2%。扣除非經常性損益後的基本每股收益為1.89元，較去年末增長41%。新華保險中期歸屬於母公司淨利潤則為67.5億元，雖不及中國平安，但同比80.1%的增速也十分搶眼。

國泰君安在日前發佈的研報中指出，2015年上半年中國平安核心金融業務中產、壽險業務品質突出，其他板塊也穩健發展。

數據顯示，平安壽險上半年新業務價值增速44.3%，創出近年來新高，個險新業務價值佔比達到96.9%。代理人和人均產能分別大幅增長25.5%和23.6%。預計全年新業務價值有望維持高速增長。產險業務方面，在保持18.5%高增速的同時，綜合成本率僅有93.6%，較2014年同期下降0.8個百分點。

投資方面，平安上半年年化淨投資收益率和總投資收益率也分別達到5.1%和7.7%。另外，平安證券業務的元氣也在逐步恢復，債券主承銷家數市場排名第四、股票IPO主承銷家數市場排名第三，淨利潤16.1億，超過歷史全年最高水平。

對此，海通證券也給出了“買入”的投資評級。“平安壽險業務價值增長領先同業，預計2015年新業務價值增速超過30%；產險盈利領先同業，市場份額和承保盈利有望維持較高水平。維持中國平安盈利預測，預計估值將逐漸恢復接近2倍PEV。”

相比於中國平安的全面，新華人壽則有保費和投資“兩駕馬車”。年報顯示，上半年，新華保險實現壽險保費收入726.61億元，同比增速達到8.7%，創下五年來新高，比2013年、2014年增速高出約兩個百分點。

同時，上半年投資收益率也創下新高。保險資金組合總投資收益達到314.8億元，較去年上漲128.5%。同時，總投資收益率也由去年同期的5.1%上升至10.5%。分析認為，這得益於該公司積極有效的提前佈局，儘管下半年投資收益率的下降是大概率事件，但預計該公司全年投資收益率仍將高於去年。