招行分析師電話會內情：或率先迎來不良拐點

陸續出爐的上市銀行半年報，正成為研究當下宏觀經濟的絕佳材料。經濟大週期下行時，銀行壞賬率就像一面鏡子，照出實體經濟的真實面貌。

招商銀行26日召開的年中業績發佈電話會，邀請境內外多名投行分析師和投資者參加。從記者所獲會議紀要看，不良貸款是會上討論的熱點。已披露業績的多家銀行裏，招行以1.5%的不良率居高位；但不少分析師認為，招行作為風險暴露的“急先鋒”，將率先迎來不良資產的拐點。

這一判斷基於兩個邏輯：第一，銀行業已走向多元化，不良貸款率指標不能完整揭示風險，以綜合口徑判斷，招行面臨的風險並不比其他銀行高；第二，為應對經濟下行週期，招行正逐步加大低風險的零售資產投放，而零售金融正是其“王牌業務”，未來信貸風險會進一步攤薄。

不良率背後的三個秘密

從已公佈半年報看，北京銀行、南京銀行的不良貸款率均低於1%，居上市銀行前兩位，股份制銀行不良率普遍分佈在1.3%至1.5%之間。

外界習慣用不良率籠統地判斷銀行資產風險，一名參會的投行分析師對此並不認同。“不良率背後有三大因素，必須納入考慮。”

首先，各家銀行的業務結構不同，不良率指標的有效性也因此不同。譬如，南京銀行賬上的“發放貸款及墊款”僅1973億元，而投資類科目裏“應收款項類投資”一項就有2070億元，比貸款餘額還大，單純看“不良貸款率”過於片面。

“不良貸款率對銀行影響有多大，要考慮看銀行的資產結構和收入結構。招商銀行的財富管理、投行業務做得好，非息收入佔比相當高，可免受不良貸款影響。”分析師表示。

其次，不良貸款的認定有一定的主觀性，銀行有可能“藏着掖着”，這在財報中有跡可循。“比如逾期90天以上貸款，多數銀行只計入關注類，沒有列入不良貸款，謹慎的做法是全部列入。”前述分析師稱，若將財報附註裏的逾期貸款倒算回去，招行的不良率實際比很多同業低，意味着風險披露充分、資產質量“很乾淨”。

若覺得逾期貸款數據查找起來麻煩，也可用“關注類貸款率+不良貸款率”來估算真實的不良水平。招行副行長王良在分析師會議上表示，目前全行業“關注+不良”佔比超過5%，招行僅為3.6%，低於平均線。

最後，很多銀行採用“資管計劃代持”的方法把不良資產“挪出表外”，過了業績發佈時點再接回來，直接導致不良率數據扭曲，且無法在報表中還原；風險披露充分的銀行，報表則相對可信。

銀監會網站近日發佈的2015年二季度主要監管指標數據顯示，6月末商業銀行不良貸款餘額為10919億元，不良貸款率1.50%，與招行的不良率基本相同。前述分析師表示，銀行業的不良率要見到“拐點”必須靠業務結構調整，僅在數據上做文章不可持久，“綜合各因素看，招行可能率先反轉不良態勢。”

田惠宇：風險暴露未超預期

據招行半年報披露，其不良貸款主要產生於公司業務，餘額佔比達74.4%，不良率達2%。招行副行長王良表示，製造業和批發零售業仍是最令銀行頭疼的板塊；從地域看，上半年除了長三角，環渤海地區也因大宗商品貿易頻繁出險成為新的“重災區”。

相較而言，招行零售業務更為穩健，至6月末的壞賬率僅0.95%，帶來的營業收入佔比達43.3%，超過公司業務。可以説，招行上半年業績站穩了腳跟，“零售之王”的底子功不可沒。

王良在分析師會議上透露，招行上半年已啓動資產質量的“雙線作戰”：公司業務以“退”為主，“累計退出千億對公貸款，包括產能過剩行業、風險較高的小企業、民營擔保公司貸款，還有參與的民間融資企業的貸款”；零售業務則加大投放，住房按揭貸款增量達到了700多億人民幣，信用卡貸款餘額增加200多億。

一名從事小微信貸的銀行業人士對此思路表示認同。“從我們的操作經驗看，1000萬以上的公司貸款最讓人擔驚受怕。”原因是，出現還款困難後融資方几乎找不到民間資金來“過橋”，而且此類貸款經常短借長用，實際投入固定資產，流動性風險相當高，“過去兩年鋼貿業聯保聯貸的風險已經證明了這一點。”

而零售的小微貸款即便出現風險，由於金額較小，借款人可以自身調劑頭寸或通過民間過橋墊資，獲得週轉空間。對銀行來説，盤整和緩釋風險的餘地也較大。

“銀行業有個經驗叫‘無對公不快、無零售不穩’。新開分行一定大做公司業務，很快就能養活自己，但收入波動很大。零售業務做起來辛苦，但客户黏性強，抗得住週期。招行的零售業務能頂半邊天，我們非常羨慕。”前述小微業務人士説。

另據一名招行內部人士透露，公司業務的“退”並不是放棄，而是“戰略轉移”，調整資產結構。田惠宇提出“一體兩翼”以來，為該行公司金融開出的藥方是，聚焦交易銀行和投資銀行兩大體系，志在打造中國最強的交易銀行和投資銀行。據悉，現金管理和跨境金融一向是該行的強項，今年上半年，該行投資銀行按事業部重新組建集結，開始發力，在債券承銷、跨境併購方面風生水起，頗有斬獲，已經樹立了市場領先地位。當然，“內功修煉需要時間，短期內利潤貢獻還不明顯。”該內部人士表示。

轉型方向明確，才有暴露風險的信心。招行行長田惠宇在分析師會上説：“如果各位還記得的話，我們去年有一個壓力測試，如果經濟增速在7%左右，我們的不良生成率會在3%左右。今年不良生成率基本符合測試結果，説明我們的資產質量和宏觀形勢密切相關，也在預期當中，總體可控。”