股權質押警報頻響 股東拆解各有招數

隨着A股一再出現非理性急跌，一些上市公司股東前期高位質押股權也面臨“強平”窘境，並引發投資者對“上市公司會否因此被動易主”的擔憂。不過，從目前狀況來看，一些實施高位質押的股東乃至上市公司，對於潛在的“強平”風險大多有應對之策

連跌不止的大盤昨日迎來久違的反彈，籠罩在股權質押“強平”傳聞下的各上市公司股東也終於鬆了一口氣。此前，隨着股指出現新一輪非理性急跌，一些上市公司股東前期高位質押股權會否面臨“強平”，成為市場關注點，甚至引發了投資者對“上市公司會否因此被動易主”的擔憂。昨晚顧地科技一紙停牌公告，即揭示了控股股東廣東顧地質押的部分股權已經臨近平倉線，公司緊急停牌應對。除此之外，從目前狀況來看，一些實施高位質押的股東乃至上市公司，對於潛在的“強平”風險大多有應對措施或對策，這些“技巧”或許會被其他有類似隱患的上市公司效仿。

昨晚，顧地科技公告稱，8月27日接控股股東廣東顧地告知函，截至目前廣東顧地共計持有公司股票約1.42億股，質押比例為99.95%，預警線區間每股7元至13元，平倉線區間6元至12元，其中廣東顧地質押給海通證券的8399萬股中的部分股份已臨近平倉線，上述股權質押未進行配資及高槓杆融資。為避免公司股價異常波動，特申請臨時停牌。

從上述案例可見，在非理性暴跌市況下，上市公司大股東高位股權質押確實面臨不可忽視的風險。5月底，顧地科技股價最高觸及22.52元每股，而經過此兩輪暴跌，昨日收盤於每股8.76元，跌幅近60%。廣東顧地後續如何化解此危機，很值得關注。

無獨有偶。日前華仁藥業的一紙公告已引發了外界對大股東高位質押股權的擔憂。據華仁藥業透露，公司控股股東華仁世紀集團所持2.8億股股份中已有2.59億股處於質押狀態，其中質押給齊魯證券的7240萬股股份已觸及融資警戒線。

回看華仁藥業股價走勢，在6月初披露併購紅塔創新的重組方案後，公司股價連拉漲停板最高摸至每股26.61元，此後隨着大盤連番下挫，其最新股價已回落至每股10.67元，區間最高跌幅近六成。儘管不知華仁世紀集團上述質押的具體細節，但觸及警戒線則意味着前述質押行為乃是在前期高位實施。

依照相關規定，當質押標的公司股價跌破警戒線時，融資方在一定期限內須向賬户內追加保證金或質押股票數量，以使擔保物價值保持穩定。鑑於目前華仁世紀集團持股中的92.57%已質押，追加擔保物的空間似乎十分有限。但記者注意到，華仁世紀集團持股質押率之所以超過九成，源於其在8月26日剛剛將所持4800萬股上市公司股份質押給了青島銀行，可見其有充足的資金彈藥應對質押危機。華仁藥業也於昨日最新回應稱，控股股東已根據質押情況採取補充質押的方式，確保股權穩定，公司也將督促控股股東降低融資風險。

依靠追加擔保物方式化解質押危機的不止是華仁世紀集團一家。自6月以來，潤和軟件股價距最高點跌幅亦高達七成，而公司大股東潤和投資恰在股價高點時通過山西證券辦理了股票質押式回購交易。而大跌過後，潤和投資8月25日分兩筆向山西證券補充質押了420萬股。且補充質押過後其質押股份佔其持股的比例為81%，這也意味着未來股價即便進一步下跌，潤和投資仍可較為從容的應對。

股權質押觸碰“警戒線”，其直接原因即是質押標的股價大幅大跌。而相對於“被動防守”，一些公司大股東也會採取主動進攻的方式避免窘境發生，即主動增持來穩定股價。今年1月份，金貴銀業控股股東曹永貴將所持6890萬股股權(占上市公司總股本的30.12%)質押給招商證券辦理融資業務。而隨着金貴銀業近期復牌後股價連續跌停，有投資者擔心公司大股東會否因此易主。對此，金貴銀業本月26日回應稱，如果股票連續跌停，公司大股東將實施增持。

“在近期大股東增持潮背後，除以此方式呵護股價、提振投資者信心外，一些大股東實施增持也是出於規避股權質押風險考慮。”一位私募人士向記者舉例稱，某家上市公司股東前期曾拋售鉅額增持計劃，而半年報顯示該上市公司前六大股東均將大部分持股進行了質押。“大比例增持的結果是，雖然大盤經歷兩輪大跌，但該公司股價今年以來幾乎沒有調整，依舊處於主升浪中，那麼股權質押危機也就無從談起了。”

另一方面，由於上市公司管理層大多是由大股東掌控，因此一旦股價出現非理性大跌，上市公司往往也會通過停牌方式助股價“強行止跌”，以減緩大股東質押股權觸及警戒線的壓力。再看華仁藥業，就在大股東質押股權觸及警戒線後，公司昨日同時宣佈停牌籌劃資產收購。與之類似，前期股價連續大跌的瑞茂通也於8月27日宣佈停牌籌劃股權激勵事項。而根據此前公告，瑞茂通控股股東鄭州瑞茂通此前累計質押、凍結股份數已高達5.71億股，占上市公司總股本的56%。

對於一些質押股東而言，停牌一是可避免股價繼續大跌，規避潛在風險；二是可爭取時間考慮準備應對之策。據記者瞭解，某上市公司股價在經歷“七月大跌”後，其前期實施質押的大股東大呼“受不了了”，旗下上市公司遂停牌直到市場企穩後方復牌。孰料近期市場再度大跌，該公司股價在創出階段新低後目前已再度停牌。

與此同時，面對中小投資者對大股東股權質押風險的擔憂，一些上市公司也主動釋放“穩定”信號。廣博股份昨日便通過互動平台表示，公司股東股票質押均未觸及平倉線和預警線，且質押股東具有良好的償債能力，不會對公司的運營及股權結構造成影響。科斯伍德、中利科技也表示相關股東的股權質押風險較小或處於安全線狀態；華邦穎泰更是指出，雖然股東質押股權目前並不存在風險，但公司董事會仍會採取有效措施敦促大股東降低融資風險，保持其持有公司股權的穩定性。

儘管多數公司在股權質押問題上能未雨綢繆，但顧地科技的險情，亦應引起其他上市公司警戒，在變幻莫測的資本市場中，留有餘地才能從容發展。