萬達擬迴歸A股 互聯網下的“蛋”有多大？

8月18日，萬達商業（03699，HK）公開披露擬迴歸A股的臨時股東大會表決結果，引來輿論熱議。

此時迴歸A股，王健林手中有哪些“王牌”。今年萬達半年會上，王健林對轉型輕資產和服務業信心十足，希望通過合作投資、建設與運營更多萬達廣場，融合旗下金融、電商與商業管理構建智慧平台，打造萬億級“平台級電商”，形成商場消費現金流閉環，未來5年內直指2000億美元市值。

房企赴港上市優勢下降

雖然王健林曾經暗戰香港殼王詹培忠，最終拿下恆力商業地產（現名萬達酒店發展），以及收購美國AMC並推動其上市，但他沒有放棄萬達商業帝國在A股上市的夢想。

8月18日，萬達商業召開臨時股東大會，通過了公司迴歸A股的方案，擬發行2.5億股。易居中國執行總裁丁祖昱表示，萬達商業迴歸A股毫無疑問就是為了股價。《每日經濟新聞》記者也注意到，萬達商業的股價今年4月份開始一路狂奔，今年6月初衝至78港元/股這一歷史高點，此後一路震盪下行，8月24日暴跌17%，收盤價為42.45港元/股，創下了上市以來最大跌幅，也跌破49.6港元/股的發行價，最新動態市盈率為6.83倍。

就動態市盈率來看，當前內房股普遍較低。東方財富Choice金融終端數據顯示：128家港股地產發展商的最新算數平均動態市盈率僅1.64倍，中位數為4.67倍，67家歸屬地產投資類港股房企算術平均市盈率6.7倍，中位數為5.06倍。

在A股市場上，中證指數最新公佈的132家地產股的最新平均市盈率為20.86倍。

同屬萬達集團旗下的萬達院線，今年初IPO以來，其股價從不到28元/股暴漲至最高點248.5元/股，雖然近來受大盤暴跌影響，其股價已跌至140元/股以下，但動態市盈率仍高達83.89倍。

業內猜測，萬達堅定迴歸A股市場，是王健林為了順利推進萬達轉型而在資本層面做出的新安排。

億翰智庫中國上市房企研究中心主任張化東告訴《每日經濟新聞》記者，房企在香港上市已不具有明顯優勢，A股市場現在又不斷降低融資門檻和成本，萬達商業迴歸A股也很正常。

8月24日，萬達商業申請發行150億元公司債已獲得中國證監會批准，這將豐富公司的融資工具，有效降低融資成本。

萬達發力“互聯網+金融”

丁祖昱強調，千萬不要認為內地投資人永遠那麼不成熟。故事再多最終還是要用業績説話，故事再好也還是需要業績支撐。

實際上，本輪牛市已誕生了全通教育、安碩信息、朗瑪信息、樂視網等“神股”，隨着A股市場連續暴跌，這些“神股”失靈了，但外界對萬達戰略轉型及其業績增長仍持樂觀態度。

張化東表示，依靠持有型物業產生穩定收益，一定是未來的大趨勢。在房企轉型過程中，除了萬達，國內至少還沒有一家成功範例。

目前，萬達似乎正在朝着王健林指引的“輕資產模式”和“服務業企業”的新定位大膽探索。

今年萬達半年會上，王健林表示，“全集團收入增幅快於房地產，特別是萬達商業租金收入增幅是房地產收入增幅的近3倍，這是非常可喜的變化，説明萬達的持續現金流增長非常迅猛。”

王健林説，2015年萬達發展重資產項目僅8個，但輕資產項目達32個。隨着輕資產戰略的推行，公司土地儲備會逐漸下降，大幅減少資金佔用壓力。

實際上，萬達藉助合作模式，可發展更多自持型萬達廣場，這也是王健林打造萬億級“平台級電商”的基石。近日，飛凡電商APP上線，這預示着萬達廣場將實現消費模式O2O化。

不過，王健林並不滿足於此，自己想闖出一條引領行業的電商模式，其路徑是以“互聯網+金融”為盈利方向，謀求開放式發展。他説，“現在説互聯網+商業，‘互聯網+零售’，光説不行，還得用商業模式回答怎麼‘加’。”即便對於兩週賣了百億的“穩賺一號”眾籌產品，他也認為這並非真正意義上的“互聯網+金融”模式。

未來5年內，王健林希望萬達拿下百萬商家，從而掌握百萬個現金流入口，其中包括正在研發的“雲POS機”計劃。王健林為此算了一筆賬：萬達廣場95%以上是中小商家，他們普遍需要信貸支持。如果萬達發展到百萬商家，每家有100萬元信貸需求，萬達金融就是萬億規模。屆時，萬達廣場年客流人次將達百億以上，會員5億以上，如果5億會員中1億有消費貸款需求，每人貸1萬元，又能創造一個萬億規模。

按照萬達未來5年戰略規劃，王健林預計2020年萬達的資產達2000億美元，市值逾2000億美元，收入達1000億美元，淨利潤逾100億美元。

在張化東看來，萬達作為後開發時代的房企轉型巨頭，投資人對其仍需要一個逐步認識的過程，但總體符合發展邏輯，因其重心已不在開發端，而是轉向通過大數據等集中於商業運營、管理與客户服務等。每經記者 杜冉樂