2850點或是階段性市場底 藍籌估值回落凸顯投資價值

唐志順 畫

在人民幣貶值、國內經濟數據疲軟、外圍市場波動等多重因素作用下，滬指在8月18日摸高4000點後急速破位下挫，僅僅6個交易日損失上千點，暴跌速度之快、跌幅之大前所未見。連續巨幅回調後，A股正式踏上尋找市場底之路，指數在3000點下方市場估值明顯回落，不少藍籌個股出現“破淨”現象。週四、週五指數連續反攻呈現出企穩反彈的強烈跡象，部分國內外主流機構、專家近日均表達相似觀點，市場探底2850點後進一步下行空間有限，市場底或已出現，雖然短期超跌反彈仍面臨壓力，但也將迎來佈局價值投資的時機。

3000點以下或是藍籌底

大盤觸發年內新低後連續兩日大幅反彈，累計反彈幅度已經超過13%，不少機構對市場預期由悲轉喜。比如，投行巨頭高盛近日發佈研報力挺A股，稱中國股市拋售已經過度，現在股票已顯得很便宜。A股已經受到明顯的估值支撐，不少優質股將率先反彈，甚至預測到今年年底中國股市可能從目前的水平上漲36%。據目前點位計算，高盛預計的目標點位接近4000點。

連續暴跌讓市場估值進一步迴歸合理區間，估值泡沫被持續擠壓，羊城晚報記者根據同花順數據庫統計發現，截至昨日收盤，滬市動態市盈率已低至14.89倍，深市動態市盈率也降至39.93倍，中小板和創業板的市盈率分別為50.04倍和82.77倍。銀河證券估值跟蹤報告顯示，目前上證綜指估值水平處於較低區間，中小板指數估值接近均值，創業板指數估值雖已大幅回落但仍高於均值。

600只個股跌出今年新低

從個股上看，暴跌讓不少藍籌股的估值優勢開始凸顯。據記者統計，本週跌出今年以來價格新低的個股超過600只，主要集中在金融、能源、建築等權重板塊。截至昨日收盤，仍有23只個股跌破淨值，“破淨”股中有9只是銀行股，佔“破淨”個股的比例為39.1%，其他“破淨”公司主要集中在鋼鐵、煤炭、化工、有色等行業。

英大證券首席經濟學家李大霄預測，指數前期低位2850.71點有望成為一個短期低點，其中一個重要原因就是部分藍籌股已經出現低估，藍籌股在3000點以下有個估值的支撐，局部藍籌股已經見底。西南證券分析師朱斌認為，優質藍籌股在3000點左右的位置已展現出良好的投資價值，市場出現外部資金流入抄底的跡象。

藍籌與成長股或現分化

除了藍籌股帶領大盤估值回落至合理區間外，政策層面積極維穩、風險集中釋放等因素也幫助大盤短期築底。興業證券分析師張憶東、張啓堯認為，在當前市場信心崩潰、預期極度悲觀的背景下，監管層出台了組合拳對症下藥，有助於階段性止住匯率波動和股市的反饋，並且通過一些“應急式”救市手段讓市場在低位形成一個階段性底部。

有市場人士分析，此輪急跌是市場多重負面因素集中爆發的結果，對護盤資金推出的擔憂、匯率貶值帶來的影響、全球股災聯動、加上宏觀經濟數據疲軟因素疊加，做空能量大幅釋放重挫出的底部，也將成為較為堅實的階段性支撐位。李大霄也表示，槓桿從2.2萬億降到1.1萬億，高槓杆情況已經得到改善，槓桿風險有所釋放。

但仍有部分券商分析師提醒，雖然暴跌跌出了“價值”安全墊，但不排除個股和板塊會出現明顯分化，部分突破前期底部。朱斌表示，此次反彈是以“價值”為題材的反彈，當彈到一定高度、價值不再凸顯時，自然會回落，但同時又由於存在“價值”安全墊，“價值股”很難跌破前期低點。而由於缺乏“價值安全墊”，很多成長股或出現再次探底的可能。記者 莫謹榕