7月工業企業利潤同比降2.9% 穩增長有望再加碼

國家統計局28日發佈的最新數據顯示，1-7月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額33173.1億元，同比下降1%，降幅比1-6月份擴大0.3個百分點。其中，7月當月規模以上工業企業實現利潤總額4715.6億元，同比下降2.9%，降幅比6月份擴大2.6個百分點。

三原因致跌幅擴大

1-7月份，在規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額6882.1億元，同比下降22.1%；集體企業實現利潤總額263.2億元，下降0.1%；股份制企業實現利潤總額22158.2億元，下降1.4%；外商及港澳台商投資企業實現利潤總額8315.3億元，增長3.5%；私營企業實現利潤總額11532.1億元，增長6.5%。1-7月份，採礦業實現利潤總額1674.5億元，同比下降57.4%；製造業實現利潤總額28386.9億元，增長5.7%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額3111.7億元，增長15.2%。

國家統計局工業司何平博士表示，7月份工業利潤降幅擴大主要有三方面原因。從產銷看，工業生產和銷售增長放緩。受工業品市場需求不足影響，工業生產和銷售增長雙雙放緩。7月份，規模以上工業增加值同比實際增長6%，增速比6月份回落0.8個百分點；主營業務收入同比增長0.3%，增速比6月份回落1.2個百分點。從價格看，工業品出廠價格、原材料購進價格降幅擴大。7月份，工業產品出廠價格同比下降5.4%，降幅比6月份擴大0.6個百分點；原材料購進價格同比下降6.1%，降幅比6月份擴大0.5個百分點。初步測算，因工業品出廠價格下降，工業企業主營業務收入減少5124.6億元，因原材料購進價格下降，工業企業主營業務成本減少3761億元，兩者相抵，利潤淨減少1363.6億元，比6月份多減少149.3億元。從利潤構成看，投資收益下滑。7月份，規模以上工業企業投資收益同比增加110.4億元，增加額比6月份減少73.1億元，對利潤增長的拉動作用有所減弱。

何平表示，儘管7月份工業利潤總體降幅擴大，但高技術製造業和消費品製造業利潤仍保持相對較快增長。7月份，高技術製造業利潤同比增長8.4%，消費品製造業增長7.5%。同時，降息等降低企業成本費用、提升效益的政策正在發揮作用，7月份，企業利息支出同比下降3.1%，財務費用下降3%。

穩增長有望再加碼

民生證券認為，從工業企業的杜邦三項來看，費用端沒有隨收入下行，銷售利潤率承壓；工業品價格下行環境中，營業收入增速疲軟，對應的資產週轉率承壓；在去槓桿的大趨勢中，槓桿率難有貢獻，因此工業企業預期投資收益率難有較大改善，依舊承壓。資本逐利，收益率不提升，工業投資難有超預期表現。上半年GDP的主力軍金融業萎縮嚴重，下半年經濟有破7風險，傳統的“房地產+製造業+出口”模式已經不能持續，未來穩增長不會退出，只會加碼，而且思路會更加務實，從貨幣轉財政，從金融轉實體，未來基建仍然是穩增長的重要抓手。

華泰證券認為，未來幾個月工業企業利潤增速不會有明顯改善，對於工業企業利潤造成不利影響的因素有三個方面，首先，經濟下行的壓力依然較大，主營業務收入增速很難有大幅提高；其次，在美聯儲加息預期下，美元指數仍然處於高位，國際大宗商品價格很難走高，PPI回升空間有限；再次，7-8月份中國股市強烈震盪，A股上證綜指和深圳成指都經過了大幅下挫，工業企業的投資收益將會受到損失。有利於工業企業利潤增長的因素有，8月26日，央行再次降息25個基點，這會降低工業企業的財務費用，但是降低的空間比較有限，難以對工業利潤造成趨勢性的影響。綜合來看，在經濟增速和PPI未有明顯回升之前，工業企業利潤增速不會有顯著回升。