養老金入市漸近 實力大户多空對決

就在養老金入市前夕，市場以劇烈震盪向投資者暗示風格即將切換。這個過程無疑是痛苦的，即便是身經百戰、有近十年操控億元資金的專業投資者，也有不少損失慘重，但長線投資者的堅守還是讓我們看到了價值投資的曙光。

千萬富翁的傷

信託經理楊峯（化名）最近沉默不語地從朋友圈消失了。炒股十多年來，他從來沒有這麼消沉，幾千萬元的損失太過沉重。

6月26日，雖然大盤開始下跌，但楊峯在微信上鼓勵他的朋友們買股：“牛市見頂主要參考以下幾點：從技術上看，月線連續兩個月收盤跌破5月均線；全市場再無窪地，資金無處避險；量能持續萎縮，大幅下跌也難以放量；一輪大牛市運行兩年左右是大概率事件。不過，目前技術面，月線完美，除了2007年的大牛市，我還沒見過如此漂亮的月線，均線全面多頭排列，量價配合完美，只有進攻而無見頂信號；從估值看，有100倍以上的神創指數，也有個位數的銀行指數。無論是銀行、保險，還是茅台、格力等績優股，估值還未進入瘋狂狀態，也就是説市場還存在估值窪地。”帶着縝密的分析和滿滿的自信，楊峯守着去年底建好的底倉，堅定做多，滿倉持有。

6月30日，創業板開盤跌停。“都已經這個價位了，還有人賣票，有沒有大腦。”楊峯在微信朋友圈咆哮。他不停地在跌停板補倉，當天下午大盤以暴漲收盤。“那個時候我的本能在提醒我離場，但我覺得憑毅力能夠扛下去。”楊峯迴憶道。那一天他最後一個離開辦公室，帶着沉重的心情，儘管這一天他的收益率超過10%。

隨後，市場開始了連續大跌，失去流動性，根本跑不出來，楊峯的信心被徹底擊垮。7月中旬開始，當大盤在3800點附近橫盤的幾天，楊峯清空了自己的股票賬户，資金是他和父母親還有幾個朋友的，最多時市值有幾千萬元。“以後的反彈與我沒關係了。”楊峯在羣裏留了這樣的話後就消失了。清倉後，他躲過了8月21日以來的又一波大跌，不知是幸運還是不幸。楊峯是金融科班出身，畢業後進入信託公司。由於業務上要和不少券商打交道，所以從2003年就開始炒股。十幾年來，這是楊峯第一次如此徹底地離開股市。

投資就像馬拉松，一開始我跑得不快，很多人超過我。當別人體力不支時，我會超越他。在牛市裏，別人的炒股收益都成倍增加，可能我表現平平。但是行情不好時，我會超越他們。

金牛點牛

（000628）高新發展：本週漲幅61.16%。前期停牌期間，大手筆進行資產置換，使公司基本面面臨質變契機。

（601636）旗濱集團：本週漲幅39.66%。公司基本面目前並無實質性改觀。但在前期調整過程中，明顯有實力資金進駐。

（603568）偉明環保：本週漲幅39.17%。主營業務契合我國加大環保業投資力度的發展方向，業績彈性和成長趨勢均較為樂觀。

（002752）昇興股份：本週漲幅35.01%。下游客户主要是青島啤酒、燕京啤酒等，業務發展趨勢尚可，長線資金介入程度較深。

（002359）齊星鐵塔：本週漲幅34.42%。將收購北訊電信100%股權及投建北訊電信專用無線寬帶數據網擴容項目。

（600381）青海春天：本週漲幅33.16%。隨着公司資產重組的完成，主營業務成功轉入保健品領域，業務前景值得期待。

（300464）星徽精密：本週漲幅32.25%。公司股價近期表現極為搶眼，誘因在於總市值僅40億元左右，有實力資金控盤。

（002529）海源機械：本週漲幅31.75%。已掌握碳纖維車身件快速成型工藝及裝備核心技術，有望成為全球第二家推出碳纖維模壓生產線供應商。

爆倉的私募

楊峯不是損失最慘的大户，他的同班同學中有從億萬富翁變成百萬富翁的。“我們就稱他同學甲吧。”楊峯説。

同學甲是個非常有生意頭腦的人，畢業不久就下海經商賺了不少錢，成為楊峯大學同學中的首富。前兩年讀了MBA人脈積累得更廣，一直在股市小打小鬧的同學甲今年4月與幾個MBA同學合夥搞起了私募，他們一起拉來了幾億元資金，並且融資加了槓桿。行情火熱、大家熱情最高時，幾乎每個週末都有各傢俬募組織的同行聚會，同學甲和楊峯皆是座上客。

“行情太好了，大家都在交流哪隻股票好，怎樣搶漲停；什麼機構投資者，各個都是漲停敢死隊；以前滿足於20%的年化收益太不可思議了……”楊峯迴憶着那時的想法。

這樣瘋狂的日子只持續了兩個多月，行情便急轉直下。楊峯先是聽説同學甲產品淨值回撤嚴重，後來又聽説他開始動用自有資金追加保證金，再後來還是被強行平倉，億萬元財富只剩下幾百萬元。而投資者也對虧損不滿，屢屢上門要同學甲彌補損失。

事實上，今年以來已有1200餘隻私募基金清盤。6月至8月更是以接近月均200只的速度進入集中“清盤期”。據格上理財不完全統計，截至8月24日，2015年共有926只陽光私募基金終止，而2014年同期終止的陽光私募基金501只。2015年6月15日至8月24日期間有261只陽光私募基金終止，而去年同期只有168只陽光私募基金終止。

“如果是加了槓桿的私募，到現在肯定爆倉了。”楊峯説。他現在已經不敢聯繫同學甲。“大家慢慢療傷吧。”

長跑者的愛好

也許只有偏執狂才能到達遙遠的彼岸。今年40多歲的許成同樣是位職業投資人，但他和上面兩位年輕的“大户”極為不同。他從不追求管理規模擴張，資金規模一直在億元左右。十幾年來客户只增加了幾個，但相互之間極為信任。他對客户資金的要求很特殊：拿給他管理的資金必須是閒着沒用本來打算存銀行的；這些錢是為退休準備的，最近一兩年都用不着。

同是大户，許成的日子輕鬆而愜意。每天只在交易時間盯盤；收盤之後是雷打不動的健身。他還每年到世界各地參加馬拉松比賽，賽前半年都會精心備賽。炒股有時並不像他的本行，更像是他的愛好。

“投資就像馬拉松，一開始我跑得不快，很多人超過我。當別人體力不支時，我會超越他。就像在牛市，別人的炒股收益都成倍增加，可能我表現平平。但是行情不好時，我會超越他們。”許成説。

他投資的股票可以拿三五年，這也是他不要“有壓力”資金的原因。為退休準備的錢就不會追求“快”。而有時候為了快一點點，可能付出高昂的代價。

“珠海半程馬拉松一名30歲的退役特種兵在接近終點處倒地猝死，就是不顧自身節奏，想快那麼一點點。”許成對這件事印象深刻，“今年又有多少人死在加槓桿想賺快錢上。”馬拉松和投資的精神此時如此相通。

也許是年長几歲，許成的投資邏輯是大道至簡：精選股票，不用複雜的模型，也不用期指對沖，也不猜底和逃頂。看慢不慢，許成創造了超過年均10%的收益率，穿越牛熊。

目前許成的倉位有三分之二，對於從不滿倉的他來講，這是很高的倉位。“看好後市我就拿着，當然我會發掘一些階段性機會。”許成説。對於目前的大調整他很淡定，“就像颳風下雨一樣很正常。”他認為，市場風格的切換都伴隨着市場大動盪。像養老金這樣的長線資金入市之前，市場以這種極端震盪的形態向投資者暗示的就是風格即將轉變。 (記者 高改芳)