文交所熱潮又一波

原標題: 文交所熱潮又一波

天津文交所整頓餘音未盡，新一批文交所開辦熱潮再度興起。

這一波熱潮來自於南京文化藝術產權交易所(下稱“南京文交所”)異軍突起的示範效應。南京文交所迅猛崛起，交易量巨大，日交易量有時竟是整個“新三板”市場(全國中小企業股轉系統)的10倍以上——而“新三板”集中了3000多家優質公司的股權交易。目前，南京文交所的開户人數，已經是當年天津文交所開户人數的十幾倍。

2012年，隨着國務院關於清理整頓各類交易所的38號文的出台，曾經風光一時的文交所、藝交所逐漸淡出了公眾關注的視野。如今，經過重新整頓之後，多地的文交所、藝交所已整裝再發。據不完全統計，目前全國各類文交所再度達到了50家以上。在經歷藝術品份額化交易的文交所亂象之後，文交所、藝交所何以再度煥發生機、爆發出如此巨大的交易量，它們的未來又將如何?

巨量交易從何而來

南京文交所2013年獲得批文，主營收藏品錢幣和收藏品郵票的在線電子盤交易。

成立短短一年多之後，南京文交所巨大的交易量吸引了各界的目光。

南京文交所2014年的累計交易量已經達到547.51億元。而南京文交所總裁周軍接受《中國文化報》採訪時稱，力爭2017年成交額達到1萬億。

2015年5月27日，南京文交所當日交易額突破60億元。而新三板市場的日交易量通常只有幾個億。

短短幾年，恍如隔世。想當年最早開展藝術品份額化交易、發行產品和募集資金最多、社會影響最大的天津文交所，現在成了“賴賬”最久的文交所。

2011年下半年，《國務院關於清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》(國發[2011]38號)、《加強文化產權交易和藝術品交易管理的意見》(中宣發[2011]49號)、《國務院辦公廳關於清理整頓各類交易場所的實施意見》([2012]37號)先後下發，對交易所清理整頓作出規範。此後，眾多文交所先後提交整頓方案、完成“善後”手續並不再開展份額化交易，元氣大傷。

南京文交所成了新貴。天津文交所投資人數眾多，當年開户人數近5萬人。而周軍向《第一財經日報》記者透露，該所開户的交易會員數量已經接近70萬人。

在周軍看來，選擇錢幣和郵票作為交易品種，具有天然的優勢：它們本身就是小件，可分割，不存在份額化的風險，而錢幣郵票收藏又有着廣大的羣眾基礎。周軍告訴《第一財經日報》記者，南京文交所彌補了傳統線下交易的多重問題，解決了品相、保管、運輸、資金、誠信、變現六大風險。傳統的郵幣卡交易都是線下的，收藏者、投資者難以判斷郵幣卡真假，而他們通過來源的可靠保證了真實性甚至稀缺性。這樣，傳統的上海盧工、北京馬甸等主要的貨幣郵票交易市場，已經被南京文交所所帶動。

南京文交所在江蘇也受到了政府方面的關注、重視和支持，數次獲得南京市頒發的產業獎項，省市級領導也多次到南京文交所視察、考察工作。

南京文交所的模式是在各地發展會員(代理商),各地的代理商再到線下發展投資者。不少人湧入其中,南京文交所充滿着淘金的氣氛。

如此火爆的交易量之所以出現，一方面是因為郵票有“羣眾基礎”，另外一方面是電子盤交易所帶來的投資效應。實際上，南京文交所為了激發做市商的積極性，曾花費不少心思，周軍向本報記者坦承，當年他們曾經使用交易費包月包年的制度。在這種制度之下，做市商可以以零手續費和T+0的方式反覆進行交易，對市場交易量的活躍功不可沒。

周軍表示，南京文交所目前的交易能力，已經遠遠超過了傳統的現貨交易市場，並且開始逐步形成定價權。目前，現貨市場的價格上漲或者下跌，都在追隨南京文交所電子盤的價格上漲或者下跌的方向。

在南京文交所的示範下，2015年以後，各種郵幣卡交易平台扎堆上線。據不完全統計，目前各類文化藝術品交易所(中心)總數已經超過50家。僅僅在2015年6月，就有南昌文化產權郵幣卡交易中心、廣州商品交易所錢幣郵票電子交易平台、中國藝交所郵幣卡交易中心、西部商品交易中心郵幣卡運營中心等4家平台上線。本報記者在採訪過程中，就遇到南京、蘇州的兩家民營企業分別在研究如何上馬文交所項目。

除了郵幣卡之外，還有人在探索大量的非標準份額化市場，如字畫、玉器、紫砂、瓷器、紅木等。

周軍表示，他們以後將在書畫、電影電視鏡頭版權乃至演員檔期等領域開展交易服務。

發展與監管

各地文交所的監管主體何在，目前並不清晰。

根據“38號文件”，中國籌建了由證監會牽頭、多部門參加的“清理整頓各類交易場所部際聯席會議”(下稱“聯席會議”)。聯席會議常設在證監會。

不過此前有媒體報道稱，文交所在證監會牽頭的聯席會議審查合格之後，並沒有被納入證監會監管範疇，而只是由各地金融辦監管。

目前，各省、市級金融辦作為文交所的直接監管部門，通常只監管到申報具體交易品種、交易模式，並沒有對具體業務和交易過程監管。

實際上，目前許多已經在實際運營的文交所甚至沒有獲得批文。以江蘇省為例，目前從省金融辦獲得批文的，只有南京文交所和江蘇文交所兩家。

周軍表示，南京文交所對價格背離度等交易風險點進行常規性監控，並保持與金融辦等監管部門經常溝通。

跟天津文交所的份額化相比，現有的參與者避開了過去對畫作本身的強行份額化，結合過去資產包和藝術品基金兩種形式，推出藝術品組合資產交易模式。這種全新的模式實際上是做藝術品有限合夥基金的LP個人資產電子盤，與過去的強行份額化相比，LP個人資產電子盤交易最大的改進是不再存在份額資產實物交割的問題，因為投資人交易的是有限合夥基金的LP資產。

但這些創新模式同樣有準份額化的爭議。

“南京的大賀傳媒也在搞交易所，但他們是自己當裁判員，又當運動員，本質上是以準份額化的方式推銷自己的產品，這種模式我不看好。”有分析人士表示。

和藝術品相比，郵卡幣天然就是不可切割的單位，已經規避了“38號文件”中所説的“權益拆分為均等份額公開發行”的問題，不過，從今天各個文交所的郵卡幣交易平台來看，T+0的交易規則已是通例，而並非“38號文件”明確的T+5。

交易品種價格暴漲暴跌，讓許多投資者懷疑這裏面可能存在坐莊行為。

面對當前部分文交所交易量的鼎盛，中國金融智庫研究員楊國英在接受本報記者採訪時認為，一般成熟投資人對文交所電子盤不會感興趣，在這種情況下，部分文交所交易量的爆棚，很可能與所謂機構投資人(莊家)的瘋狂炒作有關，而這又源自於交易所針對機構投資人交易費用的包月包年制度。

南京文交所當時的交易費用包月包年制度，實際上十分有利於價格炒作。周軍表示，現在南京文交所已經取消包年包月制度，目前一律按千分之一的手續費來徵收。他表示，不排除有坐莊行為的存在，交易所通過交易軟件相關技術，對異常交易進行檢測，一旦發現疑似坐莊行為就予以警告或者停止交易等處分。

2015年4月，南京文交所先後兩次在官網發佈了“關於部分投資人會員使用搶單軟件造成系統交易異常”的公告，採取的對應措施，先是公佈部分使用搶單軟件的交易賬號，予以警示，接着是凍結賬號一週。

實際中，不可避免地存在着大量以純粹賭博投機為目的的投資者。

在採訪中，《第一財經日報》記者隨機採訪數位投資者，為什麼同樣的東西電子盤價格遠高於現貨市場價格，還要出高價來買?

似乎很少有人思考這個問題。有的索性回答：“因為大家都在搶”、“太理智的人不適合玩電子盤。”大家更關心的是短期的漲跌。

為什麼有些品種電子盤價格明顯高於現貨若干倍，仍然有人買?楊國英認為，設想如果控盤率較高的話，邊漲邊拉，拉一波打一波，波段式控盤操作，所謂的機構投資者(莊家)割散户的韭菜還是很容易的，説到底，在信息披露不到位、監管相對欠缺的情況下，還是莊家炒作在起主導作用。他認為，目前缺乏做空機制，裸賣空固然不合適，但持有現貨為何不能做空呢，如果有的話就不會這樣了。另外，持倉量交易量前幾名不披露，不詳細，他認為信息披露應該更加充分、常態化。

不過周軍認為，電子盤價格高於現貨價格，也有它的合理性：南京文交所的藏品具有保真、品相好等眾多優勢。

目前全國各地的文交所猶如雨後春筍，一哄而上，但它們的命運註定會發生分化。

“創新有很高的成本，創新未必會成功。虛假倉單、價格虛高、真貨假貨等問題都是這個行業的一些風險點。”周軍評論道，“我們也擔心整個行業的規範性，正在組建錢幣郵票行業協會，制定行業標準，有了標準，行業才能健康發展。”