供需未現實質性轉好 國際油價尋求再平衡

□本報記者 官平

正當多頭一籌莫展之時，美國強勁的經濟增長數據為國際油價注入一針強心劑。紐約當地時間8月27日，紐約商業交易所10月份交割的西德州中質原油期貨價格(WTI)跳漲10.3%，收於每桶42.56美元，為2009年3月以來主力合約的最大單日漲幅。

三季度以來，國際油價累計跌幅一度超過30%。分析人士認為，此番油價暴漲一方面因美國二季度GDP被大幅上修提振市場情緒，另一方面因前一週美國原油庫存大幅下降，委內瑞拉呼籲OPEC召開緊急會議應對油價下跌，且市場空頭回補，均對油價上漲形成一定助推作用。但從目前來看，由於供需基本面未發生實質性轉好，油價反彈尚難變為反轉。

油價正在尋求再平衡

最新公佈的美國第二季度實際GDP年率季率被上修至3.7%，高於市場預期的3.2%。另外，根據美國能源信息局26日公佈的原油數據顯示，上週美國全國的商業原油庫存減少550萬桶至4.508億桶，但目前的庫存水平較去年同期高9030萬桶。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，國際原油價格報復性反彈，主要是市場風險偏好迴歸有關，隔夜CBOE波動率指數從40點以上大幅下降至23點左右，這就意味着全球金融市場恐慌性情緒大幅緩解。

業內人士表示，原油反彈是對前期持續下跌的技術性反彈，幅度超過10%，一是受到美國經濟數據修復增長，未來可能增加原油消費；二是庫存下降超出預期；三是超跌技術修復，但是真正能使原油企穩回升，還是要看是否有真實需求的持續增加，以及各產油國的態度所定。

就在前幾日，紐約商業交易所10月份交割的西德州中質原油期貨價格(WTI)最低還探至每桶37.75美元，市場難料。方正中期研究員隋曉影表示，隨着國際油價的不斷走跌，原油供需面也在尋求市場再平衡。

她認為，由於油價下跌，從今年年初開始美國頁岩油產量出現下降，進而導致近幾個月美國原油產量也出現下降，目前產量水平創近3個月新低。作為石油生產國組織，OPEC為爭奪市場份額在大力增產，完全不顧其穩定石油市場的指責，但如果油價繼續下跌，不排除OPEC重新思考減產計劃。目前全球原油市場供給過剩量達到日均300萬桶，而未來市場也會在各方的博弈中尋求再平衡，只有供需面出現實質好轉，油價的反彈才能持續。

難帶動商品反轉

全球各經濟體的數據喜憂參半，加之美元加息是懸在大宗商品頭上的刀，隨時都可能下落。業內人士表示，油價短期反彈，可能難以帶動大宗商品市場整體反轉。

就油價來説，程小勇指出，從基本面看，目前國際原油供求基本面並沒有發生根本的變化。供應層面包括OPEC和美國頁岩油產出還保持較快增長，而需求層面除了中國因儲備而進口之外還相對疲軟，再加上夏季即將結束，美國夏季駕車出遊對汽油的需求會出現下滑。而國際原油要出現真正意義的反轉是OPEC和美國頁岩油等產出國大規模減產，否則產出還將超過需求，原油庫存難以消化。

油價大幅反彈後，銅、鎳、鐵礦石等其它大宗商品價格也隨之快速反彈。對於此輪大宗商品反彈，程小勇認為，只是市場恐慌消散後的商品的修復性反彈，供需基本面並沒有發生根本變化，尤其是中國在實施逆週期政策的情況下，產能出清更不容易，後市商品熊市還將持續。

就銅來説，海通期貨金融部有色金屬高級研究員雷連華表示，在美聯儲加息預期降低和中國政府一系列的刺激措施提振下，股市和商品均出現大幅反彈。油價暴漲尤為醒目，但油價是不是死貓式反彈，還需要更多因素來判斷，如供給能否收窄、中國需求是否回升等，油價對大宗商品如銅的利好，持續性待驗證。