槓桿漸低資金“北上” A股後市謹慎樂觀

又是一個大陽線。

8月28日，本週的最後一個交易日，A股三大指數集體拉昇。截至收盤，滬指漲4.82%，報3232.35點;深成指漲5.32%，報10800.00點;創業板漲6.26%，報2082.12點。盤面上，軍工股暴漲，幾乎全線漲停;鐵路基建股大漲，國產軟件、蘋果概念漲幅居前，題材股全面開花，兩市581股漲停。

一根陽線改變情緒，兩根陽線改變預期，三根陽線改變信仰。在滬指連續兩個交易日大漲，放出兩根大陽線之後，投資者對後市的樂觀預期逐漸增強。而在近日股指巨震的背景下，有兩個數據在悄然發生變化。

首先是兩融餘額的持續走低，數據顯示，截至8月27日，滬深兩市兩融餘額10773.72億元，已連續8個交易日出現下滑態勢，甚至在8月27日滬指大漲5.34%的行情中，兩融餘額單日淨流出亦達到332.69億元，其中流出1054.76億元，流入僅721.9億元，由於當日股指下探幅度並不大，所以這部分流出的資金屬於“主動撤離”。

上海一家券商資管部人士對《第一財經日報》稱，對於兩融餘額的持續走低，要辯證來看，一方面表明部分投資者對後市不甚看好，而另一方面則預示着，市場的槓桿在降低，後市下跌的動能減少，預示着當下逐步進入安全區域。

統計顯示，截至8月27日10773.72億元兩融餘額，與今年1月12日的10790.16億元相當，當日滬指報3229.32點。

其次是滬股通資金的連續多日淨流入，即資金“北上”。

滬港交易所數據顯示，截至本週五收市，滬股通本週累計淨買入263.22億元，前四個交易日均為淨流入，且每日流入規模均較大，累計淨流入287.32億元。這樣現象雖在本週五有所變化，滬股通資金由淨流入變為淨流出，但規模尚小。數據顯示，截至28日，滬股通淨賣出24.1億元，每日130億限額還剩下154.1億元，餘額佔比為119%。滬股通3000億元的總額度餘額為1557.81億元，使用額度佔比為48%。本週港股通累計淨買入0.23億元，自開通以來總額度剩下1603.6億元，使用額度佔比為36%。

而對於後市，目前多數券商持謹慎樂觀態度。

東北證券即分析認為，央行“雙降”，除了直接利於穩定金融市場，也利於穩增長，結合人民幣的貶值，中國版的類QE模式正在形成，這種組合本身有利於A股市場，也有利於市場對經濟失速擔憂的緩解;同時，美聯儲加息的概率將顯著下降，因為美聯儲加息往往是對經濟復甦的確認，對應的是美股漲、美債跌，考慮到目前美債上漲、美股暴跌的現狀，9月美聯儲加息的概率可能不超過25%。

因此，在美聯儲加息預期延後、各國政策協同性增強且有直接救市動作，以及中國的“雙降”，將化解估值和業績雙降的“戴維斯雙殺”預期，有利於形成估值修復、經濟企穩的良性預期。在市場跌破3000點後的“雙降”，有利於形成政策面和市場技術面的共振，投資者不宜過度悲觀。