大盤綜評:觸底反彈大盤喘上一口氣

上週的股市表現，明顯分為兩個階段，前三天可謂山窮水盡，後兩天則柳暗花明。滬市綜合指數一度下跌到2850點，退回到了去年12月份時的位置，大盤屢次出現“千股跌停”的格局，分級基金批量下折。不過，就在上週三，股市觸底回升，儘管當天指數仍然下行，收盤卻是留出了下影線。在隨後的兩個交易日，大盤連續上行，並且收復了5天均線，初步形成了反彈的勢頭，也令疲弱已久的市場露出了些許向好的曙光。

上週股市開盤就出現暴跌，主要原因還在於市場環境的變化。人民幣匯率的調整，向外界發出了複雜的信號。如果説境內市場在開始的時候對此反應還比較平靜，並不認為對股市會有太大的拖累，那麼海外市場的反響就十分強烈的，他們的普遍看法是中國實體經濟出現了問題，進而會對世界經濟帶來很大的衝擊，因此海外股市以及大宗商品都出現了暴跌。

這個因素在8月21日得到全面的顯現，以至儘管境內市場此間有基本養老金獲准入市的利好消息公佈，也沒能穩定市場。24日股市一開盤就直接下跌到3300點。而隨着這一關鍵點位的破位，各種類型的融資盤爆倉也就不斷出現，這進一步加劇了市場的恐慌。短短四天時間，股市就跌去了上千點，7月份國家隊“救市”時所形成的“政策底”就這樣輕易被打破。此時，股市上哀鴻遍野，投資者信心幾乎降到了冰點。

也就是在這樣一個十分嚴峻的時刻，央行採取了利率與準備金率雙降的舉措。雖然此舉本身的根本目的還是為了穩增長，避免實體經濟增速的過快下滑，但它向整個社會所發出的寬鬆信號還是非常明確的，因此也就被普遍認為有利於股市。但是，雙降消息公佈後的第一個交易日，股市反彈無力，表明投資者仍然缺乏信心。

這主要是基於人們原來對於國家隊直接買入股票有着很高的預期，但自從證金公司明確在一般情況下不會再主動買入股票以後，大家對後市的判斷明顯趨於悲觀。因此，此時外部增量資金的進入，就成為行情企穩的關鍵。雖然目前並沒有相關信息公佈，但人們還是可以從盤面中發現，從上週三開始，盤中就有具有大機構操作特點的“機械性”買盤在入市，而證金公司再次啓動向商業銀行貸款的傳聞，已經基本養老金入市規模可以達到2萬億元的報道，還有海外市場從週三開始的全面反彈，都為股市的企穩提供了基礎。在這個時候，短線資金開始逐步出擊，而一旦市場告別了單邊下跌的格局後，就又有更多的資金開始入市，於是上週四起的反彈就順理成章了。到這個時候，大盤也就可以喘上一口氣了。

客觀而言，連續兩天的反彈，對調動市場人氣是起到了很好的作用。在這樣的氛圍下，只要沒有意外利空出現，近期股市還會延續反彈，但通常情況下難以突破3500點。因此，投資者短線似乎可以能夠樂觀，但對中長線走勢，還是要保持高度的謹慎。不管怎麼説，在實體經濟並沒有發出真正企穩信號之前，股市要出現大級別的反彈，幾乎是不可能的。

就操作層面來説，低倉位的投資者此時不妨可以建些基礎倉位，而高倉位的投資者，特別是現在還有較多融資盤的投資者，這個時候還是需要降低倉位。畢竟，後市還有很大的不確定性，此時還不是一個可以大手筆參與股票操作的最佳時候。

(作者為申萬宏源證券研究所市場研究總監)