漢能上半年由盈轉虧 關聯收入縮水98% 新客户態度曖昧

漢能薄膜發電(0566.HK，下稱“漢能”)的重組計劃揭開一角面紗。

最新公佈的半年報中透露，漢能在戰略佈局、銷售模式及管理模式上將會進行重大調整，撤銷原有的高端裝備產業集團及產品開發集團，併成立移動能源、柔性工業應用、柔性民用、分佈式能源、硅鍺產品等五個新的事業羣。重組之後，預計將從總部、事業部及各區域公司裁員約2000人。

今年5月，香港證監會破例對外確認，已對漢能正式展開調查。7月15日，原本處於自願停牌狀態中的漢能，正式被香港證監會勒令停牌。此後的公開信息顯示，漢能與母公司之間的關聯交易，成為香港證監會最為關注的問題。

漢能此前發佈的公告指出，香港證監會曾要求漢能薄膜發電提供母公司漢能控股2011年至2014年的經審核財務報表及綜合財務報表，以及李河君的重大未償還貸款的詳細情況。但漢能認為，這些文件不在其控制範圍內，繼而提出以重組方式來滿足證監會的要求。

漢能的財報顯示，其原本的組織架構包括上游高端裝備產業集團和下游全球光伏應用集團及產品開發集團。產品開發集團又下設九大產品事業部，包括光伏建築一體化 (BIPV) 事業部、户用發電事業部、農業應用事業部以及汽車應用事業部等。

今年上半年，漢能的收入同比縮水34%至21.18億港元，淨虧損5932萬港元，而去年同期淨利潤則高達16.76億港元。終止部分關聯交易後，對漢能關聯公司的銷售收入同比減少98%至5964萬港元，山東新華聯能源科技有限公司(下稱“山東新華聯”)成為最大的客户，上半年銷售收入達18.68億港元。

香港證監會介入調查前，今年上半年，漢能引入了包括山東新華聯在內的三個第三方客户。半年報顯示，山東新華聯和內蒙古滿世投資集團有限公司(下稱“內蒙古滿世”)均已發出書面確認，將繼續執行與漢能簽訂的銷售合約。今年2月，漢能子公司福建鉑陽精工設備有限公司(下稱“福建鉑陽”)與山東新華聯簽訂總產能為600兆瓦(MW)BIPV生產線設備的銷售及服務合同，總代價為6.6億美元。漢能表示，截至6月30日，已經收到山東新華聯確認繼續進行合同的書面確認及部分訂金，並已向其運送300兆瓦(MW)的設備。漢能與內蒙古滿世的銷售合約同樣涉資6.6億美元。

但另一名新客户的態度則模稜兩可。漢能表示，截至6月30日，尚未收到寶塔投資控股有限公司(下稱“寶塔投資”)表示將執行銷售合同的書面確認，因此與其涉資13.2億美元的銷售合同及認購協議暫未進行。

漢能今年3月曾計劃以每股5.38港元的價格，向內蒙古滿世和寶塔投資的股東寶塔石化集團有限公司(下稱“寶塔石化”)最多定向增發41億股。《第一財經日報》曾披露，寶塔石化雖位居全國民營企業500強，但其2014年三季度擁有的貨幣資金僅為人民幣54億元，甚至不及其同期短期借款規模，資金實力存疑。

過去幾年，關聯交易一直是支撐漢能快速發展的主要甚至唯一動力來源。《第一財經日報》曾指出，2013年財報顯示，其控股公司漢能控股及附屬公司是漢能唯一的客户;2014年上半年，98.7%的收入仍然來自關聯交易。5月20日停牌以來，漢能已經終止兩項與關聯交易，一項為旗下子公司福建鉑陽精工設備有限公司與漢能控股之間的設備銷售及技術服務合約，總計涉及約5.85億美元;另一項被終止的交易是向漢能控股採購太陽能電池組件的總供應協議，年度上限達人民幣136.1億元。

終止關聯交易對漢能的影響還將延續。漢能在半年報中指出，由於取消關連交易及停牌仍在進行等原因，現有業務合作伙伴可能因對公司信心受損而暫停或取消合作計劃，2015年下半年的盈利及收益可能將受到進一步影響及惡化。

不過，關聯交易的收入雖大幅下降，在貿易應收賬款中，關聯公司仍是主要的“欠債人”。上半年，來自漢能關聯公司的應收賬款達20.1億港元，是第三方應收賬款的近2倍，其中賬齡在3至6個月內的應收款為15.4億港元，佔比76.8%。而根據半年報，漢能給關聯公司的信用期為5至10日，且並未就應收賬款餘額持有任何抵押品或採取其他加強信貸的措施。來自新晉大客户山東新華聯的應收賬款約9.95億港元，其中6.63億港元已經逾期。