多數上市公司負債率下降 食品飲料毛利率仍居榜首

毛利率：

食品飲料居首 有色鋼鐵墊底

Wind數據顯示，截至8月30日，在申萬一級行業中，上半年整體淨利潤增長率表現最好的前五名行業分別為非銀金融、有色金屬、交通運輸、休閒服務和傳媒。扣除非經常損益後，前五名行業則分別為有色金屬、非銀金融、交通運輸、傳媒和電器設備。

從行業盈利能力來看，今年上半年毛利率排在前五名的申萬一級行業為食品飲料、休閒服務、傳媒、醫藥生物和公共事業行業。其中，排名第一的食品飲料行業毛利率為45.75%，較去年同年繼續提升；休閒服務、傳媒和醫藥生物行業的毛利率也都超過30%。

具體到上市公司，貴州茅台以53.01%的淨利潤率水平繼續排在首位，其銷售毛利潤率高達92.61%；蘭州黃河、百潤股份、湯臣倍健、洋河股份、今世緣和五糧液的銷售淨利潤率水平也均超過30%。值得注意的是，貴州茅台和五糧液等高端酒企銷售淨利潤率同比出現小幅下滑，主營啤酒業務的蘭州黃河更是同比大幅下滑，公司業績增長主要是源於投資收益大幅增加。隨着中高端白酒去庫存逐漸進入尾聲，*ST酒鬼和*ST水井今年上半年均實現扭虧為盈，*ST酒鬼的銷售毛利潤率從去年同期的-26.24%回升至11.12%，*ST水井由-85.79%上升至12.91%。

毛利率水平最低的五個行業是有色金屬、鋼鐵、國防軍工、農林牧漁和建築裝飾。其中，有色金屬、鋼鐵行業毛利率水平不足10%。

盈利能力改善方面，上半年毛利率提升水平最高的前三名行業為化工、申萬綜合、交通運輸。其中，化工行業毛利率較去年同年提升近5個百分點，達到20.01%；申萬綜合和交通運輸毛利率水平也都提升超過2.5%。

作為週期性行業，化工行業的毛利率波動有很強的規律性。上半年，受油價大幅下跌影響，部分化工子行業成本壓力有所緩解，行業內需求及終端價格穩定的公司盈利能力同比大幅上升，河池化工、湖北金環、廣聚能源等公司銷售淨利潤率水平都有大幅提升。方正證券指出，近期化工行業面臨的大背景主要包括：週期品需求淡季、油價持續下跌、大盤震盪調整等，判斷個股將趨於分化，其中傳統週期品短期內機會較小，成長股也應優中選優，在市場風險偏好下降的背景下，建議重點關注業績增長確定性強且低估值的成長股。

毛利率處於下滑趨勢的則是房地產、建築材料、通信和家用電器和國防軍工五個行業。其中，房地產毛利率從34.21%下滑到28.89%，下降超過5個百分點；建築建材和通信行業毛利率下滑也都超過3%。

申萬一級房地產板塊中，144家上市公司中僅有56家上市公司銷售淨利率超過10%，79家上市公司較去年同期淨利率水平下滑，房地產行業已進入中低利潤水平行業範疇。其中，中房股份、萬好萬家、鐵嶺新城等上市公司主營業務乏力，紛紛開啓轉型之路，隨着新老業務的注入與剝離，營運水平預計將不斷提升。

負債率：

多數下行 軍工券商擴張

中報數據顯示，截至8月30日，上市公司整體負債率有所下降。

在28個申萬一級行業中，21個行業整體負債率有所下降。其中，家電行業負債率為57.26%，相比去年同期63.76%負債率大幅下降6.5%；緊隨其後的食品飲料、紡織服裝、建築裝飾、商業貿易等行業負債率也都下降超過3%。

資產負債率上漲前五的行業分別為休閒服務、生物醫藥、房地產、國防軍工、非銀金融。其中，休閒服務業負債率上漲過6.85%，醫藥生物和房地產行業負債率上漲也都超過1%。

在目前披露中報上市公司中，資產負債率超過80%的有169家，扣除ST公司，排在前十位的上市公司分別是洛陽玻璃、黑化股份、珠江控股、華塑控股、南華生物、藍星新材、商業城、雲維股份、亞星客車和慧球科技。其中，前五家上市公司負債率均超過100%，已經資不抵債；其餘上市公司負債率也都超過95%，可謂債台高築。

相關上市公司紛紛開啓轉型之路，如洛陽玻璃重大資產重組獲批，剝離債務華麗轉身。公司從2014年7月起開始謀劃重大資產重組並停牌，期間多次發佈延期復牌公告，直至當年12月底通過重大資產置換預案，置換後，公司剝離虧損浮法業務，主營變為超薄電子玻璃。

黑化股份剛剛拋出的中報則顯示，公司業績累計虧損9.28億元，資產負債率為113.01%。公司報告期內面臨的外部環境依然嚴峻，主導產品焦炭、尿素受產能過剩影響，供需矛盾極為突出，銷售價格持續低位運行。在此背景下，公司焦炭、尿素裝置採取低負荷生產，產品成本和銷售價格倒掛日趨嚴重，導致經營業績大幅虧損。公司同樣寄望於轉型之路，公司董事會和監事會表示，目前公司重大資產重組公司正在積極有序推進，隨着公司重大資產重組完成，公司將擺脱困境。

存貨：

房地產增加鋼鐵業下降

存貨週轉率、應收轉賬週轉率、總資產週轉率、固定資產週轉率等指標，反映着一個公司及其所在行業真實的運營情況。半年報數據顯示，上市公司消化存貨的效率明顯提升，去庫存時間週期明顯縮短。

從行業週轉率來看，除去銀行業和非銀金融業，今年上半年存貨水平增加的有房地產、化工業、輕工製造、醫藥生物、電子、家用電器、建築材料、汽車業、食品飲料、紡織和服裝等22個行業；存貨水平下降的分別是農林牧漁、鋼鐵等行業。

在已披露中報的2000多家公司中，有600多家公司上半年存貨週轉率實現同比與環比雙增長，顯示這些公司的運營能力明顯提升。從存貨週轉率提升公司的行業佔比來看，家用電器、醫藥生物和食品飲料等行業提升最多。

當然，提升業績不需要都依賴主業，超脱運營能力之外的還有投資能力和政府補貼。桂東電力在報告期內累計出售近3570萬股國海證券股票，獲得投資收益約5.71億元，而公司上半年盈利只有3.91億元。國旅聯合全資子公司南京國旅聯合湯山温泉開發有限公司今年上半年收回了轉讓南京頤尚天元商務管理有限公司的全部股權轉讓款，上市公司因此實現投資收益5947萬元，確保公司上半年經營業績扭虧為盈。際華集團全資子公司際華三五一二皮革服裝有限公司因生產轉移搬遷，原址廠房所在土地使用權交由蘭州市人民政府授權機構蘭州工業發展建設有限公司收儲，總補償款約為11.62億元，獲資產處置收益約10.81億元。記者 張玉潔