全球股市經歷“深Ｖ”一週的兩種解釋
● 截至8月24日，因世界各地股票暴跌，導致全球股市市值比6月3日峯值時減少近10萬億美元。
● 無論是經濟增長，還是人民幣匯率，中國都能守得住。國際投資者當前最大的擔憂並不應是中國。
雖然有十幾個小時的時差，但對於處在“地球村”的投資者來説，近十天來，感受到了從未有過的“同呼吸、共命運”。
8月24日，週一，上證綜指下挫8.5%，刷新了次貸危機後A股單日跌幅紀錄。亞太股市全線下跌。歐洲主要指數也一瀉千里。幾個小時後，美國道瓊斯指數大跳水，狂跌1000點，隨後緩慢爬升，在掙扎了一天後，以588點的跌幅慘淡收盤。
“黑色星期一”，為這個極其平常的日子賦予了特別的意義。
市場轉折似乎與中國有關。8月25日晚，中國央行宣佈降息、降準及定向降準一攬子政策組合。儘管市場反應“慢半拍”，但後面全球市場的暴力反彈卻有目共睹。
然而，誰又敢説這不是市場重演逼宮美聯儲的戲碼？畢竟，這不是第一次美股在美聯儲透露出加息意圖之後暴跌。
美股閃崩、A股暴跌、新興市場金融市場動盪……當投資者們看見電腦屏幕上不斷跳動的數字時，他們甚至開始討論金融危機是否真有“七年輪迴”？
黑色星期一
8月24日，恐慌情緒如幽靈般地出沒於全球各大市場。雖然中國股票市場與海外市場表現漲跌的顏色不同，但在全球投資者的眼中，傳遞出來的只有一個信號——跌
繼前一週，人民幣匯率調整引起全球資本市場關注後，中國又一次成為了全球股票市場的重要角色。
8月24日，上證指數收盤大跌8.49%，不僅抹去了今年以來的所有漲幅，還刷新了8年來最大單日跌幅紀錄。盤中一度跌幅達到9%，創下1996年12月26日漲停板制度實施後的最大跌幅。從技術角度來看，上證綜指年線失守，這也意味着2015年漲幅全部回吐。
A股市場的恐慌情緒迅速蔓延到了全球各國金融市場，無論是一衣帶水的日本，還是大洋彼岸的美國，甚至是歐亞大陸。雖然中國股票市場與海外市場表現漲跌的顏色不同，但在全球投資者的眼中，傳遞出來的只有一個信號——跌。
8月24日首先作出反應的是亞太市場。菲律賓股市在暴跌7.2%後因不明技術故障暫時停止了交易。
印尼股市在跌至20個月低位後，不得不宣佈將每日股價跌幅限制從之前的20%至35%，降至10%。
中國台灣地區，股指盤中也下挫7.5%，為史上最大單日跌幅。台灣地區相關部門就股市召開會議，稱不排除在必要時啓動國安基金救市機制。
然而，菲律賓、印尼和中國台灣的舉措和表態，對於已經陷入下跌通道的亞洲市場來説，並沒有起到多大作用。
在連續6個交易日走跌後，日經225指數並未能逃脱下跌的厄運，股指跌入6個月低點。印度Sensex指數下跌了5%，創下2009年6月以來最大跌幅。韓國首爾綜合指數下跌2.47%。
值得注意的是，不包括日本市場在內的明晟(MSCI)亞太指數當日下跌5.1%，跌至3年來最低。這也是該指數連續第七天下跌。如果以4月的高點為基準，截至8月24日，該股的累計跌幅超過20%，已經跌入了熊市。
表現慘淡的不僅是亞太市場，在去年各大金融機構的策略報告中，最被看好的歐洲市場也沒能獨善其身。
當日，歐洲三大股指的跌幅均超過了3%。尤其是在外界看來極具代表性的德國DAX30指數累計跌幅一舉越過了20%的牛熊界限，對市場情緒形成較大負面影響。
亞洲股市、歐洲股市所積攢的巨大恐慌情緒雖然經過數個小時的消化，但傳遞到美國市場的影響力卻一點未受影響，反而演變成了一場“颶風”。
美國三大股指期貨開盤便集體下挫，在紐約股市開盤之前，跌幅均超過5%，直接觸發熔斷機制而一度陷入暫停交易。
而在紐約股市開盤6分鐘內，道瓊斯工業平均指數便暴跌了1089多點，跌幅超過5%，這也成為了金融危機以來該指數最急速的一次下墜。被媒體稱作“閃電崩盤”。最終，美國三大股指下跌均超過3%，創下4年最大收盤跌幅。
海外機構統計，截至8月24日，世界各地的股票暴跌已經導致全球股市市值距離其6月3日峯值時損失了近10萬億美元。而在8月已經過去的3周內，全球股市市值已經損失了近5萬億美元，而8月24日全球股市所遭遇的“黑色星期一”讓全球股市市值在一天之內便蒸發了近1萬億美元。
之後的兩個交易日，全球市場共同開啓了“振動模式”，日內振幅均較大。
轉折發生在下半周，在8月26日，A股尾盤快速反彈之後，之後兩個交易日便進入了暴力反彈狀態。連續兩個交易日站上3000點和3100點整數關口。而亞太市場、歐美市場也表現出了極高的同步率。
按照中國股票市場投資者中盛傳的“三根陽線改變信仰”的俗語。還有一根陽線，市場恐慌情緒或許就要驅散。
而這一切就發生在一週裏。
兩種解釋
探究暴跌的原因，市場形成兩種截然不同的看法。當某些市場人士將全球市場動盪的原因歸結為世界經濟復甦緩慢時，另一羣人則將其“戲劇化”，在他們看來，一場逼宮美聯儲的大戲或許已經拉開帷幕
暴跌過後，當人們開始冷靜下來思考究竟什麼原因導致此次股市動盪時，不同市場人士的觀點截然不同。
或許是在每個動盪節點上，中國市場的表現過於突出。因此，不少西方市場人士表示，在此次全球資本市場動盪中，“中國因素”佔據主導地位。
不過，交通銀行首席經濟學家連平認為，全球市場動盪最根本的原因是世界經濟復甦緩慢。
連平表示，目前，雖然歐洲和美國呈現中低速增長，但增長勢頭並不強勁。與此同時，美聯儲加息預期上升，這將對新興經濟體造成壓力。另外，地緣政治矛盾也是造成一些國家市場不穩定的因素。
華創證券的觀點則是美聯儲加息預期是本輪市場動盪的根本原因，而中國因素起到推波助瀾的作用。
8月11日，中國央行宣佈要完善匯率形成機制，而後創紀錄幅度下調人民幣中間價，引發人民幣明顯貶值。
華創證券認為，人民幣貶值的影響對世界其他國家的影響要比中國自身大。更大幅度的貶值對於中國經濟復甦是有積極影響的。而從美元計價角度看，中國出口的商品將更加便宜，這對於中國的競爭對手來説是個壞事，它將加劇全球通縮。更重要的是，人民幣貶值將會改變人們對新興市場的風險判斷，這使其成為一個全球性問題。此外，中國需求增長放緩亦引發了市場對全球經濟增長的擔憂。
光大證券分析師徐高在其報告中也表示，人民幣貶值、PMI走低、以及A股大跌讓全球投資者對中國經濟信心下滑，一定程度上引發了全球股市下跌。
不過，徐高強調，恰恰因為這次全球市場動盪因中國而起，“我們才無需恐慌。因為中國經濟增長和人民幣匯率都能穩得住”。
徐高分析表示，從經濟增長來看，近期發佈的宏觀數據雖然低迷依舊，但能從中看到一個很重要的積極變化。比如，固定資產投資資金來源的單月同比增速回升；過去一年半中，投資增速一直顯著高於投資資金來源增長。
而從今年6月開始，隨着寬鬆貨幣政策的重心轉向實體經濟，以及地方債置換的快速推進，社會融資總量增長已經明顯加速，實質性地改善了實體經濟資金面，讓投資增長和投資資金增長之間的裂口合攏。隨着融資瓶頸的放鬆，投資增長在未來有望加速，從而帶動宏觀經濟復甦。
從人民幣匯率來看，短期動盪之後，人民幣匯率會保持穩定，不會就此進入貶值通道。考慮到中國目前仍然持有超過3萬億美元的外匯儲備，並且對跨境資本流動有較強管制，人民銀行有充分能力實現這一目標。
“因此，無論是經濟增長、還是人民幣匯率，中國都能守得住。國際投資者當前最大的擔憂其實並不成立。”徐高説。
與國內投資者基本面分析原因相比，海外分析人士則更傾向於將市場動盪“戲劇化”。在他們看來，一場逼宮美聯儲的大戲或許已經拉開帷幕。
一種觀點是投資者希望可以通過自己的聲聲哀嚎，延緩美聯儲的加息步伐，甚至徹底改變美聯儲的緊縮意圖。
因為這已經不是第一次市場逼宮美聯儲。2013年6月，美聯儲首次宣佈將削減量化寬鬆規模以及2014年10月美聯儲第一次透露打算在2015年加息意圖時，市場都曾“以暴跌相威脅”，希望美聯儲能夠繼續實施寬鬆政策。
今年8月，當美聯儲的加息“警報”開始嘀嘀作響之際，感覺到已經被逼入死角的市場開始了全面的絕地反擊。而與此同時，美聯儲卻陷入到了前所未有的兩難境地中。
8月25日，市場在等待美聯儲消息的過程中，卻得到了另外一個喜訊——中國央行年內第二次推出降準、降息的“雙降”措施。這也是今年以來全球央行的第67次降息。
隨之而來的是，美聯儲加息預期開始弱化。
8月27日，蘇格蘭皇家銀行經濟學家在研報中稱，當前美聯儲的“難題”是，一方面加息會在美國產生可持續的經濟影響，另一方面也可能會在全球產生波及效應。
該行認為，美聯儲加息可能會“加劇”新興金融市場的動盪局勢。蘇格蘭皇家銀行經濟學家Michelle Girard也降低了自己對美聯儲9月加息的確信度。
而據海外媒體報道，紐約聯邦儲備銀行行長達德利近日表示，最早在9月就收緊貨幣政策的主張“在我看來似乎不如幾周前那麼有説服力”。達德利的言論顯然淡化了美聯儲將在下月加息的預期。
危機不重演
新興市場的狀況固然令人擔憂。但目前為止，此輪下跌還不至於演變成為1997的亞洲金融風暴。與18年前相比，亞洲國家改革了外匯制度，同時儲備了大量外匯，用以捍衞貨幣
雖然美聯儲加息預期弱化，但新興市場的問題卻仍然不容忽視。投資者擔心全球經濟增長放緩將引發金融動盪。而新興市場所受衝擊最大。
美元強勢，中國經濟放緩，市場對新興市場信心盡失，資金大舉外流。今年前7個月，新興市場股票及債券基金已合共流失260億美元，股市今年來已跌15%，幾乎是四年來表現最差，貨幣也跌逾30%，達到五年最低。
《華爾街日報》認為，新興市場國家最大的問題是多年來都沒有把握經濟轉型的機會，由依賴原材料出口轉為可以受惠貨幣貶值的製造業，因而很容易受到原材料進口大國經濟波動的影響。
多年來，新興市場大多仍依賴出口原材料及外資，但油、銅、黃豆等商品過去一年來價格大跌。例如，馬來西亞是主要的石油出口國，印度尼西亞的煤、棕櫚油和橡膠也大量外銷。但印度尼西亞煤礦協會透露，如今大量煤炭堆積在港口，沒有人願意接收，不少煤礦都縮減運作日數，礦工被逼放假。此外，外債多寡也左右受衝擊的程度，例如馬來西亞，有近一半國債由海外投資者持有，企業外債也佔國內生產總值逾1/4。
相反印度經歷前年貨幣大跌25%後，努力收窄貿易逆差、建立外匯儲備，總理莫迪更推動當地作為低成本製造業之都，這幾年印度股市成為國際遊資的最愛，故在這波全球性的股災當中，下跌的幅度沒有其他新興亞洲市場慘烈，而今年來貨幣跌幅亦只是個位數，已較亞洲鄰近國家理想。
法國興業銀行分析師Albert Edwards近日發表報告警告，天下沒有白吃的午餐，新興市場過去幾年靠壓低匯率、推動出口創造繁榮，如今這些人為的繁榮轉為泡沫，1997年金融危機恐將重演。
18年前，亞洲金融風暴蹂躪區內各國，導致企業破產倒閉、民眾哀鴻遍野。如今，亞洲貨幣又在強烈的壓力下紛紛貶值，彷佛1997年夢魘再現。
雖然投資人密切關注，但目前為止亞洲市場尚未爆發全面性的恐慌。這是因為亞洲大多數國家如今坐擁龐大的外匯存底，可用來捍衞貨幣。而且，自1997年以來，各國已加強監管，債務水平也已降低。
凱投宏觀分析師馬丁認為，除了美元債務很高的馬來西亞是特例之外，貨幣貶值“對此區經濟體都不構成重大風險”。
《華爾街日報》也認為，自1997年以來情況發生了很大變化。眼下，貨幣下跌並不是一個危機醖釀信號，而是一個受歡迎的“減震器”。
報道稱，對新興市場來説，美聯儲顯而易見的緊縮決心喚起了令人不悦的記憶。歷史上，在1981年-1982年、1994年以及1997年-1998年，圍繞美國加息的擔憂給之前借入美元的政府和企業帶來了壓力，促使危機爆發。
1997年時，許多新興市場貨幣匯率與美元掛鈎。不過如今，多數新興經濟體都實施浮動匯率制，而不是固定匯率制，這樣的外匯制度可以降低歐美經濟衰退以及大宗商品價格下跌帶來的不利影響。
與此同時，和上世紀90年代末相比，新興市場銀行的運營和監管更加保守。銀行的資本狀況更好，同時更多依賴存款，而非大型投資者(通常是大型海外投資者)所提供貸款的獲得資金。
市場自我修正
分析師認為，此次全球市場暴跌是一次“震動”而非“地震”。長遠來看，釋放壓力有利於股市的健康成長
全球金融市場動盪，股市首當其衝。但經濟學家認為，動盪是一個健康股市的正常現象。
不管是中國經濟增長放緩，還是油價大幅走低，美國專家認為，股市到了作出重大修正的時候了。
AZZAD資產管理公司經濟學家布洛克威爾指出，美國股價2009年增長了近兩倍，股市下跌是一種自我修正機制，能保證股票價格維持在合理水平。
布洛克威爾説﹕“你把它想象成一次震動，而不是大地震，也就是地殼釋放出內部一些壓力。股市現在就是在釋放出一些壓力，從長遠來看，這其實是一種健康現象。”
安聯分析師認為，“長期來看，股市修正是一件好事，不要在這個時間點上恐慌，應該任由事態發展，然後尋找更好的機會。”
CNNMoney報道以美股為例稱，標普500指數過去六年已漲了220%，只要投資者買了美股，這幾年應該可以賺不少錢，即使這幾天股市崩跌，實際上只從5月的高點下跌10%，這可以勉強視為是股市修正。
經濟學家們認為，雖然美股動盪，但GDP增長和就業率數據顯示美國經濟復甦仍然穩固。Bankrate.com網站作者漢姆裏克就據此認為，美國聯邦儲備局會按原計劃在今年稍後加息。
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漢姆裏克告訴媒體：“我認為聯儲局官員不會因為美國股市連續幾天走低就改變他們的做法。不過，假如聯儲局官員認為金融市場的形勢開始影響到實體經濟，消費者因為被股市動盪嚇壞了而停止消費，那就是完全不同的一個問題了。”
而新興市場股市的修正亦已基本觸底。凱投宏觀經濟學家DavidRees提出不應該過分看空新興市場股市。他給出的理由是：首先，沒有理由認為現在全球經濟與2009年時一樣糟糕，當時全球金融系統依然面臨崩潰的危險；其次，許多新興市場貨幣的拋售已經有些過頭，各種估值指針顯示它們沒有必要進一步貶值；第三，中國不會對人民幣進行大幅貶值、讓貨幣戰爭擴大化；最後，大宗商品下跌可能接近尾聲。
凱投宏觀預計包括原油和銅在內，許多主要大宗商品未來數年將會上漲。而在中國之外，大宗商品生產商在許多新興市場股市中佔有很高的權重。“一旦塵埃落定，我們預計將會進入復甦，甚至在2016年-2017年跑贏發達國家股市。”
對於A股市場的投資者來説，最壞的時間或許也已經過去。
“2850點成為一個重要低點的幾個理由包括：部分藍籌股出現了低估；高槓杆已得到部分改善；央行‘雙降’客觀上有救市作用；養老金、證金公司、匯金公司、社保基金、保險基金、央企、大股東高管增持漸漸發揮作用。”英大證券首席經濟學家李大霄在其微博上稱。
海通證券宏觀首席分析師姜超最新發布的報告稱，股指現在到了3000點以下，市場平均估值回到了18倍，從無風險利率比較的角度來看，其實已經到了合理區域。
姜超表示，自己對於市場已經不再那麼悲觀。而支持自己判斷的理由包括：市場已經不算貴，到了和無風險利率相匹配的合理區域；無風險利率有重新下降的可能；中國新一輪寬鬆週期預期提升；大類資產輪動又開始轉動；改革在路上。
經過一週的調整，上週五全球市場已經逐漸回暖。當天，滬指暴漲4.82%，收復3200點。亞洲股市也全面上漲，日經225指數漲幅3.03%。前一交易日美國股市開盤後持續上漲，道瓊斯工業指數漲幅2.27%。
投資張弛有度
如果你有投資美股，去喝杯咖啡、遛遛狗、做瑜伽、專心工作或照顧小孩，因為現在還不是賣股的時機
當市場蔓延恐慌氣氛時，投資者該怎樣應對？
1987年美國股市大崩盤時，巴菲特可能是整個美國惟一沒有時時關注正在崩潰的股市的人。巴菲特的辦公室裏根本沒有電腦，也沒有股市行情機，他根本不看股市行情。整整一天，他和往常一樣安安靜靜呆在辦公室裏，打電話，看報紙，看上市公司的年報。過了兩天，有記者問巴菲特：這次股災崩盤，意味着什麼？巴菲特的回答只有一句話：也許意味着股市過去漲得太高了。
針對目前的市場動盪，CNNMoney提醒投資人，“如果你有投資美股，去喝杯咖啡、遛遛狗、做瑜伽、專心工作或照顧小孩，因為現在還不是賣股的時機。”
CNNMoney提出下列三點檢視是否真的該賣股的建議。第一件事是判斷大衰退是否真的即將來臨。不過，該媒體稱，目前還沒有太多證據證實這一點，因為世界兩大經濟體——美國與中國——都還在成長。
報道還認為，股市仍是一般人長期投資的最好目標，自1920年以來，美國股市每年報酬率平均有9.5%，債券只有5%，如果只看過去十年，股市有7.5%報酬率，債券為5%。波動是難免的，市場隨時都會修正10%，歷史證明，最終這些只不過是噪聲而已。
而如果真的要退出市場，還必須先判斷自己是否是準確進出市場的高手，否則就算可以避開一些損失，但也會錯失賺錢機會。
報道認為，最糟糕的情況就是在股市下跌時賣股。股市未來一段時間可能不會迅速好轉，“但除非是亟需用錢，不能再承受任何損失，就把錢放着，保持樂觀。”
對閒不住的A股投資者來説，更多人決定不錯過這輪轟轟烈烈的改革浪潮。尤其是正在逐漸成為社會主流的80、90後們。
“套用那句話：‘最壞的時代，也是最好的時代’。這兩年入市的股民是幸運的，同時也是不幸的。”新股民馮斌感慨地對記者表示。90年出生的他，去年才加入股市，但由於工作原因，他已經嘗試了A股、港股、美股。
“投入的錢不多，還在學習階段。”馮斌説，“股市是一個非常能夠鍛鍊思維和執行力的地方。這一年經歷頂得上別人7年的經歷，快速成長的性價比非常高。
未來，馮斌依然會加碼股票投資，在他看來，現在應該是“貪婪”的時候。