期貨業創新紅利始兑現 23家上市券商子公司業績大增
今年上半年，150家期貨公司實現淨利潤37.06億元；這包括完成備案並開展風險管理試點業務的37家子公司，其營業收入高達138.72億元，淨利潤為8550.65萬元和完成資管業務備案的74家公司，2782個產品規模合計559.25億元。總體來看，期貨公司各項創新業務正在逐步成為新的利潤增長點。
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期貨市場立足於現貨市場，獨有的價格發現和套期保值功能是其他金融市場無法替代的，但長期以來期貨公司仍依靠傳統經紀業務，面對創新發展，始終有心無力，但這種局面能否被打破？創新業務成為公司新的盈利增長點是否還是一個懸而未決的課題？
截至上週末，23家上市券商陸續公佈了半年報。中國證券報記者從這些半年報中瞭解到，其子公司(期貨公司)業績同比均有了較大提升。
通過進一步瞭解，這些期貨公司資管和風險管理創新業務開展有着不同程度的收益。多位業內人士表示，期貨業創新發展與證券、基金等其他金融行業相比，還有着很大差距，但由於期貨市場首先立足於現貨，市場功能發揮也與之不同，加之市場發展起步較晚，這也決定了業務創新發展存在一定侷限性。就目前來看，行業多項創新業務正處於“量的擴張”階段，如果期貨公司後期將這些創新業務堅持下去，勢必將成為業務上新的利潤增長點。
創新業務收益出現提升
從類別來看，150家期貨公司大致可分為券商系、現貨系和傳統系，隨着近年來監管層的支持發展，券商系期貨公司藉助股東優勢，逐漸趕超其他類別期貨公司，這一點從中國期貨業協會日前發佈的2015年期貨分類評級結果不難看出。
今年的期貨公司評級結果顯示，在44家A類期貨公司中，超半數為券商系期貨公司；同時，在7月份公佈的期貨公司2014年度財務數據情況，也已提前反映出券商系期貨公司所處的行業位置。去年150家期貨公司整體盈利40.72億元，其中淨利超過0.5億元的公司有27家，合計盈利29億元，佔行業總盈利的72.15%，而這27家公司中，券商系期貨公司有18家，佔比為67%。
截至目前，23家上市券商已陸續發佈半年報。據中國證券報記者瞭解，這些上市券商子公司(期貨公司)業績均有了很大提升。
數據顯示，23家上市券商中，除太平洋證券旗下暫無期貨公司外，其他22家上市券商旗下均有期貨公司(申萬宏源證券旗下有申銀萬國期貨和宏源期貨兩家期貨公司)。截至8月30日，23家上市券商系期貨公司上半年實現淨利14.65億元，其中，中信期貨、國泰君安、國信期貨、光大期貨、招商期貨、廣發期貨收入居前，淨利均突破1億元。
據悉，上半年期貨公司淨利大增除依靠傳統經紀業務收入外，創新業務方面的資產管理和風險管理業務也有了明顯收益，這也反映了期貨創新業務發展有了實質性進步。例如華泰證券半年報顯示，在期貨資產管理業務領域，控股子公司華泰期貨於2012年11月19日獲得期貨資產管理業務資格。報告期內，華泰期貨積極開展傳統資產管理業務的同時持續推進業務創新，截至報告期末，期貨資產管理業務產品共78只，委託資產管理規模達40.12億元，期貨端權益達8.39億元。
同時，報告期內，公司期貨IB業務繼續延續增長勢頭，IB業務權益和IB業務收入均大幅提升，期貨IB業務日均權益17.5億元。值得一提的是，截至2015年6月30日，華泰期貨總資產1549119.03萬元，淨資產115719.10萬元；2015年上半年實現營業收入139180.42萬元，利潤總額11167.52萬元，淨利潤8575.70萬元，同比大幅增長233.01%。與此同時，在今年的期貨公司分類評價中，繼續保持AA評級。
與華泰證券半年報同樣披露旗下期貨公司創新業務進展的，還有西部證券、國元證券等。業內人士表示，從上市券商半年報可以看出，期貨公司單純依靠傳統經紀業務收入的格局正在向“多條腿走路”局面轉變，期貨創新業務已經有了實質進展，期貨公司也實現了“質的提升”。
持續性待考
監管層大力推進，期貨公司深耕細作。各方經過幾年努力，期貨創新業務目前有了一定規模。中國證券報記者通過多個渠道瞭解到，截至今年6月份，已受理期貨資管業務備案申請的有75家，完成備案74家，1家正在審核；備案資管計劃數量合計2782個，其中“一對一”989個，“一對多”1793個；產品規模合計559.25億元，“一對一”287.74億元，“一對多”271.51億元。而在今年5月份，期貨資管計劃數量不過1800個，規模約400億元。
同時，風險管理公司設立備案42家，開展試點業務的有37家，已開立期貨交易賬户有35家。42家公司註冊資本為49.6億元，總資產為101.58億元，淨資產為37.26億元，上半年度業務總收入為138.72億元，淨利潤為8550.65萬元。
不過，與其他資管業務相比，期貨資管業務規模還相差甚遠。中國證券投資基金業協會(下稱中基協)最新發布數據顯示，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模約30.35萬億元。其中，基金管理公司管理公募基金規模7.11萬億元，基金管理公司及其子公司專户業務規模9.05萬億元，證券公司資產管理業務規模10.25萬億元，私募基金管理機構資產管理規模3.89萬億元。
期貨創新業務將成為公司新的利潤增長點，這是否還懸而未決呢？
國投中谷期貨總經理高傑表示，相比其他金融行業，期貨市場還屬於小眾行業，其業務內容更多的是服務產業客户。期貨的兩大基本功能和現貨市場一樣，都是由價格、參與者、成交量、履約等因素決定，但由於期貨市場和現貨市場相輔相成，很難獨立發展進行創新。期貨市場有為實體經濟保駕護航的作用，其業務創新始終圍繞服務實體經濟而進行。
高傑表示，期貨風險管理和資管業務發展始終要把風險放在第一位，現貨市場與期貨市場是相輔相成的，但就相輔來説，二者之間不能出現較大距離。所謂的創新業務或新業務，都應在風險可控的前提下開展，圍繞着核心競爭力進行。
國投中谷(上海)投資有限公司董事長楊波表示，在目前的期貨創新業務中，規模最大的當屬資管業務，但具體來看，多數期貨公司資管業務仍處於微利階段，僅部分期貨公司在投資諮詢業務方面取得一定成績，但這也屬於個案。期貨公司開展創新業務，除了大量的資金成本投入外，人才也是很大制約因素，就目前來看，這些創新業務還處於初期階段。
轉型關鍵在於創新
創新發展的前提在於資本投入，對於期貨公司而言，單一盈利途徑將成為限制其創新發展的主要因素，如何擴充資本也成為擺在期貨公司面前的難題。
為了抓住當前市場發展的有利時機，加快補充期貨公司資本金，監管層也進行政策鬆綁，讓期貨公司多路徑緩解資本緊張局面。一位接近監管層人士透露，目前150家期貨公司中，69家公司表示今年有補充資本的計劃，其中32家計劃採用股權融資的方式(2家擬境內上市，2家擬香港上市，28家計劃在全國中小企業股份轉讓系統掛牌)，22家公司計劃採用債權融資方式，22家公司擬通過股東增資等方式來補充資本。
中國期貨業協會相關人士此前在公開場合表示，積極探索風險管理公司開展做市業務是實現公司轉型的關鍵，期貨市場的本源是風險管理，體現風險管理職能對期貨公司來説非常重要，公司要提前考慮轉型相適應的組織架構問題，根據各自特點，尋求不同方式和方法，積極打造以風險管理為主的衍生品服務集團。
高傑表示，對於不同的期貨公司而言，在開展創新業務時也有着不同的優勢，例如現貨系期貨公司在開展風險管理業務就具備良好的基礎。國投中谷期貨基本以產業客户、法人客户為主，保證金比例來看，法人客户佔比在86%左右，客户結構比較成熟，這為開展風險管理業務進行各項創新都奠定了良好基礎。
宏源期貨總經理王化棟表示，目前期貨資管業務處於快速發展階段，類型上以對沖套利策略為主，都已實現絕對收益，且在30%以上。除套利期貨之外，其他公司在配置上還增加了股票等其他投資類別，但市場波動較大，監管有所調整，目前資管業務發展也受到一定影響，尤其是這類產品，增長勢頭可能受阻，但整體來看，該項業務發展還是不錯的，後期規模上還會有所突破。相對來説，今年風險管理業務發展比較謹慎，由於去年一些公司在合作倉單方面出現一些差錯，同時一些公司在做場外業務方面，包括場外報價和場外OTC等，還未形成規模，只是有了雛形。
值得一提的是，一些期貨公司也在積極參與新三板業務，這的確是行業的創新和突破。“發債和上市等方式，都是為了資本充實。”王化棟表示，未來期貨公司差異化特點將更加顯現。
儘管創新業務已經嶄露頭角，但目前來看，仍面臨着多方面問題。方正中期總經理許丹良表示，儘管資管業務“一對一”放開後呈現快速增長勢頭，但第三方支付渠道存在配資可能。此外，期貨公司在與證券公司合作開發產品方面也存在問題，由於期貨公司風控體系已經無法銜接券商系統，導致期貨資管產品也受到一定影響，後期量化產品怎麼定位還要等待監管層定論。記者 馬爽