A股連跌三個月 金九銀十會來嗎？

上週五，在國家隊未出手干預的情況下，上證指數放量突破3200點，近600只個股漲停，2000餘隻個股漲幅超過5%。久違的大漲，提振了市場信心，也讓投資者看到了希望。採訪中，大家當前最關心的問題是：連續兩根大陽線後，本週走勢將何去何從？A股在連跌三個月之後，是否迎來傳統的金九銀十？

下週市場走勢

從兩根大陽線的背景看，大盤呈現兩個新的特徵。

特徵一：暴漲總是在割肉後。如果説6月中旬的暴跌讓新股民明白“股市有風險，入市需謹慎”的真正意義，那麼，8月份的再度暴跌，則讓不少股市老手也體會到反覆割肉的痛苦滋味。從8月18日滬指最高的4006點，到8月26日最低的2850點，7個交易日滬指暴跌1156點。期間，滬深兩市總市值蒸發11.78萬億元，依據最新公佈的股民A股持倉賬户5075.32萬户來算，平均每個股民賬户市值縮水23.22萬元。真可謂“一瀉千里不足喻其跌，血流成河不足以喻其慘”。

從日K線圖分析，上週五是8月的最後一個交易日，滬指不僅回補了3191點的缺口，一舉化解了3100點、3200點的壓力，下一步壓力位會在年線（3408點）附近。但K線形態顯示，多頭力量的積聚正在進一步加強，一旦突破3240~3280點成交密集區，9月3日後相對持續的反彈則值得期待；而近期超跌品種將成為反彈先鋒。結合周K線分析，周線KDJ金叉有望在9月上旬出現，周線MACD綠柱本週放大後下周有望收斂。日線KDJ調整低位鈍化後，可能很快就會出現“金叉”。

特徵二：市場環境正在持續改善。一方面流動性增加預期開始升温，央行降準降息，財政部、人社部加快推進養老金入市，證金公司再籌資金，額度或達1.4萬億元；另一面，做空預期下降，公安部重拳打擊惡意做空的囂張氣焰；中金所緊急發佈兩項措施，進一步抑制股指期貨市場過度投機；證監會持續通報披露虛假信息、違規減持及市場操縱等違法違規案件。利好累積效應顯現，使行情具有可持續性。

拿中金所發佈的兩項措施來説，一是自2015年8月31日起，對滬深300、上證50、中證500股指期貨客户在單個產品、單日開倉交易量超過100手的認定為“日內開倉交易量較大”的異常交易行為。二是自2015年8月31日結算時起，將滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約非套保持倉的交易保證金全部調整為合約價值的30%。這兩項措施都是從今天起實施，考慮到此前“日內開倉交易量較大”認定標準是600手，此次調整為100手，這意味着大户開倉、平倉要分很多天進行，這在一定程度上可以遏制部分投機性需求；而對非套保持倉保證金的調整，則加大了惡意做空的成本，有利於穩定股票市場。

從市場反應看，隨着國企改革、互聯網+、航天軍工、證金概念等前期強勢題材的不斷輪動爆發，空方不得不止損離場，IF1509與上漲指數迅速上竄，順利完成了補缺任務，底部放量雙陽的走勢也使滬指技術形態轉入多頭。滬深300、中證500、上證50等期指過去兩個交易日逐步回升，並帶動股票市場回暖。截至週五收盤，前述期指主要合約悉數大漲，中證500期指主要合約更以漲停收官。

金九銀十會來嗎？

繼6月、7月下跌之後，上證綜指8月繼續下跌11.77%、深圳成指下跌12.72%，雙雙創出2009年以來8月份月度跌幅最高紀錄。創業板指更是暴跌18.02%，為史上第二大月跌幅，僅次於6月股災創下19.31%的最大月跌幅。

值得注意的是，海外主要股市在8月份的表現都要明顯好於A股市場。美國道指、納指和標普500指數8月份的累積跌幅分別為5.85%、6.15%、5.52%；歐洲三大股指中的德國DAX指數、法國CAC40指數以及英國富時100指數在8月份的跌幅分別為9.18%、8.53%、7.44%；而亞太股市中的日本日經225指數只下跌了7.04%。A股8月熊冠全球。因此，A股經過6·15和8·18兩次股災洗禮，股指下跌44%，市場整體估值已經達到合理水平，中長期投資價值已經開始顯現。應該説，消化了9月初國內經濟數據以及美聯儲加息預期後，A股的“金九銀十”主要體現在市場將進入一個階段性“三期”窗口。

大盤休整期。傳統的“金九銀十”對於股市而言往往以震盪收窄、穩定為主。從歷史統計數據來看，這兩個月的月漲跌幅均不大。儘管過去3個月A股大幅走低，但隨着國內經濟預期逐步回穩，加上監管層各項救市舉措的扶持，9月、10月將可能是A股充滿希望的時間。而且從歷史走勢來看，A股20多年中連續4個月月K線收陰的概率很小。市場分析人士認為，經過連續3個月的暴跌之後，A股有望迎來休整期，且月線金九銀十的概率正在加大。

估值重塑期。8月底最後一個完整交易周，當大盤跌得最猛的時候，8月24日和8月25日滬股通已經連續兩日淨流入163億元，説明外圍有資金已經開始介入A股。8月以來已有573家上市公司的大股東或高管增持了自家公司股票。

產業資本和嗅覺靈敏的外資機構看好A股，完全是從估值的角度出發的。目前上證指數的市盈率只有13倍，與2005年的998點時的17倍、2008年1664點時的13倍、2014年2049點時的13倍估值相當；滬深300的平均市盈率是11倍，上證50市盈率為8.5倍，與去年7月22日行情啓動的2049點相近，而且與美國道瓊斯的14.4倍市盈率相比偏低，紐交所的股票平均市盈率也在15.4倍左右。這表明2850點的A股市場已具備中長線投資價值。

個股活躍期。大盤在極端變盤月後將進入休養生息的階段，個股活躍的機會很豐富。換言之，市場企穩，機會將更多在題材股。短線可關注超跌個股機會，題材上則一方面要觀察週五主動修正的大金融（券商、銀行、保險、信託），若大金融股再度修正，則可重點關注互聯網+金融板塊的修正機會。

另一方面，9月抗戰勝利70週年大閲兵在即，航天發射進入窗口期，軍工板塊勢必會有活躍，但對該板塊建議持有的投資者短線逢高兑現為主。投資者需更多的關注下半年大消費板塊。9月、10月節假日較多，“金九銀十”的大消費股和長假效應中的期貨板塊都是機會，比如互聯+家電、房地產、黃金等板塊。（湯亞平）