分級B上演下折潮2.0版 券商股獨承五成拋售壓力

自8月20日以來，市場連續5個交易日大跌，大盤下挫22.85%，由此引發了分級基金市場上的“蝴蝶效應”，分級B基金淨值紛紛跌入深淵，史上最大下折潮應運而生，投資者紛紛戲稱為“下折潮2.0”。

不少龍頭分級B也沒能扛住此次暴跌，慘遭下折，鉅額的贖回勢必對標的指數成份股產生一定的影響。隨着指數企穩反彈，8月下折潮暫告一段落，這輪下折潮對市場將產生怎樣的影響呢？

4天內29只分級B下折

據統計，在7月下折潮中，9個交易日內共有24只分級B觸發下折，其中7月9日下折數量最多，單日便有9只分級B下折。

與7月分級基金下折潮相比，8月下折潮無論是在下折數量上，還是淨值跌幅之深方面，都有過之而無不及。

根據基金公司公告，證券B級（150224.SZ）於8月24日進行向下折算，拉開了8月下折潮的序幕。此後連續三天分別有9只、15只、4只分級B觸發下折閾值。也就是説，僅短短4天內就有29只分級B慘遭向下折算，而8月26日一天內便有15只分級B下折，刷新單日下折數量之最。

值得注意的是，繼證券B級24日淨值低至0.116元之後，這次下折潮中“中彈”的分級B觸發下折時的基金淨值另有17只低於0.2元，這種情況之前鮮少發生，由此可見市場跌幅之深。折算基準日B端淨值如此低，意味着A端下折後會得到更高比例的母基金份額，基金遭受巨大的贖回壓力。

此外，截至8月26日收盤，另有30只分級B距離下折較近，母基金淨值僅需下跌不到10%。經過最近兩個交易日大盤指數的回暖，集思錄網站最新數據顯示，目前仍有6只瀕臨下折，其中券商B級（150236.SZ）距離下折最近，母基金淨值僅需下跌5.45%。事實上，在前4日的市場震盪中已有6只證券行業分級B相繼觸發下折，該基金能在這波下折潮中能夠倖免，是因為倉位一直保持在10%左右，集思錄數據顯示目前倉位僅為9.47%。

場內份額兩週縮水33%

根據東方財富choice金融終端統計，8月中旬至今，分級市場新上市了5只上證所分級基金。即便如此，截至目前分級基金場內流通份額較之於8月中旬急劇縮水至百億級別。8月中旬分級基金場內流通份額為1096.82億份，而經歷了為期4天的下折潮後，最新流通份額為745.53億份，兩週縮水幅度高達32.84%。

此次下折潮對分級基金規模的衝擊從各個方面進行滲透，部分板塊和個別產品表現得尤為明顯。

基金規模排名前四的百億級別分級基金中有3只在本輪市場回調中觸發下折，其中國企改B（150210.SZ）本是滬深兩市規模最大的分級基金，於8月27日跌破下折閾值。8月中旬該基金場內流通份額為192.82億份，下折後降至169.54億份。同樣的情況還發生在規模排名第二的申萬證券B(150172.SZ)與排名第四的富國創業板B(150153.SZ)上，目前它們的場內流通份額分別為11.56億份和16.35億份。

除此以外，6只證券板塊相關分級B連番下折，基金公司為了應對贖回潮不得不拋售股票，短期內證券板塊股票面臨的拋售壓力十分巨大。據一位分級基金資深人士估算，目前已經觸發下折的分級基金將形成約280億元的拋壓，其中有140億元集中於證券板塊。

投資者教育迫在眉睫

自6月中旬股指暴跌以來，分級市場上經歷了兩輪下折潮，共計50餘隻分級B遭遇下折。標的指數的急促下跌造成高槓杆的分級B淨值跌幅輕易超過10%，而B端交易時存在10%的漲跌幅限制，因此下折前分級B往往存在較高的溢價，正是這部分溢價使投資者蒙受鉅虧。

本輪下折潮，雖然已經觸發下折的分級B在折算基準日當天仍可交易，但交易所在這些分級B的名稱前加上“*”以警示風險。此外，深交所還對觸發下折的分級B發佈午後臨時停牌一小時的公告，防止投資者踩踏下折雷區。

儘管已經進行了風險提示，從成交量來看，仍有不少投資者無視下折風險，選擇觸碰瀕臨下折或已經下折的槓桿基。舉個例子，國企改B在8月27日觸發下折的前一日，溢價率已高達95.69%，買入後下折損失超過50%，但成交量竟高達3.54億元。而在已經確定觸發下折日，仍有0.53億元的成交額。這表明了仍有許多投資者對分級基金相關知識十分匱乏，投資者教育任重而道遠。