市場巨震如何配置股市資產？尋找確定性投資機會
張昂在課堂主講。範曉林 攝
人物名片 張昂：現任富國基金首席策略分析師，2008年-2013年在國泰君安證券研究所先後擔任策略分析師、中小盤分析師和行業分析師；2014年任川財證券研究所消費組組長。其間在新財富策略研究和中小盤研究評比中，獲得第四名和第二名；在“金融界慧眼識券商”評比中獲得紡織服裝行業薦股第一名。
最近A股和全球股市暴跌的原因是什麼？央行再次“雙降”，未來A股市場走勢如何？存銀行利息越來越低，炒股不知啥時是底，居民投資理財還能有哪些好選擇？站在投資的十字路口，投資者心懷諸多困惑。“富國揚子基金課堂”於上週五（8月28日）開講，主講嘉賓、富國首席策略分析師張昂女士分析了近期市場巨震的原因，建議投資者在下半年市場不確定性機會猶存的情況下，注意轉換思路，在保證安全邊際的前提下尋找確定性投資機會。
揚子晚報記者 馬燕
A 市場覆盤
三大原因導致本輪巨震 第二輪暴跌與6月不同
上一次張昂主講“富國揚子基金課堂”是在今年2月份。回顧上次課堂後的報道《羊年牛市延續，但或難單邊上揚》，不少投資者認為富國對市場的預判頗為精準實用。
而就在這半年之內，A股經歷了“過山車”一樣的行情，“過山車”下來後經歷了兩輪暴跌，一輪是6月份，第二輪是從上上週開始，近期有所反彈。張昂分析，三大原因導致本輪巨震與6月下跌不同。
其中，6月份下跌的主要原因是“去槓桿”。她分析，6月份正是去槓桿後出現了快速下跌。或者説，6月份下跌，最大特點是內因造成，市場過於樂觀帶來籌碼重新分配，去槓桿後流動性出現問題，帶來惡性循環和暴跌。
但近期的這一輪下跌主要是3個原因導致：首先，國內實體經濟下滑。另外兩個原因則更大程度是外因作用。第一，美元加息預期的影響。隨着下半年美元加息時間點越來越確定性到來，整個新興體系的股市和匯率出現了一定程度的下跌，新經濟體資金持續流出，對於A股市場起到間接影響和連環反應，QFII海外投資者入市步伐放緩。第二，8月11日人民幣匯改政策帶來一定的影響。海外投資者恐慌，國內投資者對於海外新興經濟體相互交織的互相恐慌，造成這次全球範圍內蔓延傳染式的集中時間段下跌。
B 後市預判
目前處於底部區域 可降低預期尋找確定性機會
下半年指數能不能系統性上漲？張昂認為，目前處於一個底部區域。一方面， 政府呵護、救市心態明確，緊急出台“雙降”。當晚各國市場就都開始發生反應，上週週四、週五A股走勢相對強勢。另一方面，部分個股跌到了去年6月份的水平，市場進入價值區間，結構性機會顯現。但也要觀察接下來實體經濟情況。如果數據企穩就比較樂觀；如果不能企穩，則指數仍有一定壓力。
同時需要注意的還有：相比較而言目前市場依然缺乏主題、耐心和賺錢效應，需要時間的磨合。7月份救市後市場雖然穩住了，但為什麼沒有上漲？一方面恐慌情緒還在。另一方面，短期之內市場缺乏支撐單邊大幅上漲的主題。上半年上漲有一個很明顯的線索是成長股。下半年7月份的熱點是國企改革，但後來也被大盤帶累下跌。
由於下半年的影響市場因素仍有很大不確定性，因此下半年投資者最重要的就是尋找不確定背景下的確定性，在找熱點的時候也是要找熱點確定性更高的。
在主題方面，富國基金比較看好國企改革、基建、新能源汽車等。看好國企改革的依據主要是：改革需要時間，不會一蹴而就，一定有個陣痛過程，但雖然短期有困難，也一定要做。這一點從本屆政府反腐的決心和信心就可以看出。而且中國經濟轉型也意味着改革是確定性的事。看好基建的原因，是因為要拉動經濟增長，短期最有效的是迴歸到基建投資，地下管道建設也是未來發展方向，確定性很大。
在上述的大勢判斷的基礎上，張昂建議投資者一方面密切關注三季報。因為三季報差不多可以預測全年的業績，由於三季報公佈時間集中在10月份，所以10月份是非常關鍵時間點。
另一方面，建議投資者降低收益預期。因為下半年市場或許仍以震盪為主。需要轉換思路、在保證安全邊際的前提下去獲取較好投資收益，如首先關注業績的確定性、其次是業績的增幅，此外從股息率等角度提升安全邊際也非常重要。或者投資管理能力比較好的基金，均衡自己的配置。
C 投資新品
富國絕對收益式 發起式基金正熱銷
今年以來，富國低碳環保基金穩居同類型收益榜首，截至8月27日年內收益116%。不少投資者詢問近期富國還有哪些新基金推出，張昂介紹了近期正在熱銷的富國絕對收益多策略定期開放混合式發起式基金。這個名字體現了基金的幾個特點，一個是絕對收益。所謂絕對收益，是指在任何市場環境下追求正收益，這隻基金是從富國幾隻運作成功的對沖專户產品複製轉型而來。這隻基金的業績比較標準將是比一年期存款利率加3個點，而不是比某一個指數。二是多策略，通過α策略、跨期套利策略和期現套利的三層策略，提供相對高的安全邊際。三是定期開放，每三個月一次，增加基金的穩定性。四是混合型基金倉位較靈活。五是發起式基金，即富國基金公司會自購不少於1000萬元來參與到這個基金，與投資者風險共擔、利益共享。
D 互動問答
震盪市可增配絕對收益產品 好公司不等於好股票
問：一方面銀行利率越來越低，理財產品收益率、各種寶寶收益率在下滑，另一方面又感覺股市風險較大，找不到合適的投資方式和渠道，請問專家有何建議？
答：市場震盪的情況下，增加絕對收益產品的配置是較好選擇，比如富國絕對收益多策略的這隻基金。需要注意的是發起式基金還有浮動管理收費，當產品淨值超過前期淨值，創出了新高，基金公司會收取超額收益部分的10%。請投資者仔細閲讀基金契約，按需選擇。此外，穩健型投資者可適當加大分級A基金和債券的配置。
問：下半年A股哪些行業值得關注？
答：剛才課堂中提到的國企改革、基建、新能源汽車等。此外還可以關注業績相對比較確定性的行業，如食品飲料、白酒、醫療等，以及前期相對來説漲幅較小的藍籌股。
問：富國對創業板的看法是什麼，有沒有投資機會？
答：創業板前期確實炒得比較高，但創業板不是鐵餅一塊，有些即使跌下來仍有泡沫；有些則偏白馬股，對後者可適度參與。就整個創業板來説，我們本着審慎的態度，選擇業績相對高的方向。
問：究竟什麼樣的股票是好股票？有人説人人都看好的股票反而要提高警惕，人人都不太看好的股票卻有可能“逆襲”，因為不好的消息有可能是大股東放出的“煙霧彈”。
答：請大家記住一句話，“好公司不等於好股票”。首先好公司不等於好股票，是説可能所有的樂觀信息已都反映在股價裏。其次對於大家認為不好的股票，則要分析為什麼不好。可能公司基本面真的出現問題，就需要驗證公司基本面有沒有反轉的可能性。簡而言之：對大家都認為不好的公司確實要小心，但要去看它的基本面有沒有反轉的可能性；都認為好的公司則要看估值有無很大變化，冷靜觀察現在的股價對應了多少業績和未來成長。