基金應摒棄動物精神

上週三，上證指數最低跌到2850點，從高點5178點算起，至此已經跌去45%，創業板指數則從4037點跌至1875點，跌幅達53%。指數被腰斬，一些個股甚至跌去三分之二。儘管如此，不少基金投資人士在上週仍然非常悲觀，認為2500點也可能守不住。幸運的是，這種悲觀情緒被隨後兩天的兩根接近150點的大陽線有效抑制。

在這一波暴跌中，筆者的感受是，市場跌得有點過頭了，沒有業績的跌，有業績的也跌；國企改革主題跌，科技創新領頭羊也跌，主導市場的已然是一種動物精神，你賣我也賣，看誰賣得早，看誰下手狠，而不是理性的邏輯分析。在這種過程中，不少基金既深受其害，同時又主動強化了這一動物精神。在後期，已經很少有公募基金經理敢於表達看多市場的觀點，私募基金經理更是主動清倉避險。

實際上，在下跌過程中，一些利好正在不斷集聚：中央對股市始終高度關注，救市組合拳的套路和力度前所未有，證金入市、養老金入市、連續雙降等等，充分展示了救市的決心；而從市場本身而言，5000點時市場估值是30多倍，確實很貴，但到了3000點以下，市場平均估值已經回到了18倍，很多質地優良的白馬股也已經回到2013年度的股價水平，銀行股和藍籌股的股息率又回到了5%以上，另外，無風險利率重新下降，也讓股市重燃希望。

但遺憾的是，市場始終蔓延着極其嚴重的悲觀情緒，不少基金經理也不斷降低倉位，迎接市場探底。即使是養老金入市、超預期的第二次“雙降”也被認為是跑路的機會，甚至有人判斷2000點才是此輪調整的低點，這已經不是一種理性的判斷了。

如果市場沒有信心，在下跌過程中一味強化動物精神，殺跌踩踏，也難保這一低點不會出現。所以，跌破3000點之後，作為專業投資者，基金不宜有動物精神，加入殺跌踩踏的行列。作為機構投資者，首先要有穩定市場的社會責任，當時超常規發展機構投資者時就賦予其這一神聖使命；其次，基金是專業投資者，估值是其應有的最基本的觀念。市場超跌迎來如此便宜的投資機會，並不多見，面對這樣的機會，基金應該更加樂觀，而不是向市場傳導悲觀情緒。