避險情緒較濃減倉基金以成長風格為主

□德聖基金

上週前半周市場恐慌再現。受人民幣貶值和美聯儲加息影響，全球市場普跌，投資者風險偏好下移。週二，央行宣佈雙降，維穩力度再加碼，市場逐漸企穩並開始反彈。截至週五，滬指收報3232.35點，下跌7.85%，創業板指收報2082.12點，下跌11.09%。板塊方面，上週最終只有保險板塊收紅，週上漲5.4%，而破淨的銀行在所有行業板塊中跌幅相對較小，跌幅較小的通信和計算機上週補跌，均跌逾10%。

隨着大盤18日開始下跌，尤其上週一、週二連續暴跌，基金整體大幅減倉，避險情緒較濃。總體上看，加倉的基金不多，主要以槓桿指數型為主，此類基金前期採取大幅減倉後整體倉位較低，上週加倉明顯，但市場若結束反彈，部分臨近下折的基金短期應注意規避；減倉幅度較大的基金以成長風格為主，且前期倉位大多都在80%以上，大盤重挫下業績回撤幅度有所減弱。

偏股方向基金中僅槓桿指數型加倉。德聖基金8月27日倉位測算數據顯示，指數型基金減倉1.91個百分點至90.74%，股票型基金減倉2.25個百分點至89.19%，槓桿指數型基金變動最為明顯，加倉10.04個百分點至54.93%，偏股混合型基金減倉4.47個百分點至73.21%，配置混合型基金減倉1.75個百分點至27.81%。測算期間滬深300指數跌14.78%，倉位被動變化明顯。扣除被動倉位變化後，操作略有分化。

偏債方向基金整體減倉。其中，債券指數型基金大幅減倉30.24個百分點至21.98%，偏債混合型基金減倉1.31個百分點至8.31%，保本型基金減倉1.78個百分點至7.70%，債券型基金減倉1.45個百分點至8.29%。

各類型規模基金均小幅減倉。其中，大型基金減倉1.44個百分點至20.53%，中型基金減倉2.44個百分點至56.48%，小型基金減倉2.64個百分點至78.40%，扣除被動變化後僅小型基金微幅減倉。

減倉基金數繼續大幅增加。扣除被動倉位變化後，87只主動增倉幅度超過2%，46只增倉超過5%；421只基金主動減倉幅度超過2%，256只減倉幅度超過5%。

重倉基金（倉位>85%）佔比增加0.2個百分點至50.41%，倉位較重的基金（倉位75%-85%）佔比增加0.20個百分點至9.55%，倉位中等的基金（倉位60%-75%）佔比減少0.61個百分點至2.64%，倉位較輕或輕倉基金佔比增加0.20個百分點。

公司方面，逾九成基金公司減倉，減倉公司數明顯增加。中大型基金公司中除匯添富外，均採取一致減倉。其中，華商、廣發、富國等減倉幅度較大；中小基金公司中僅浙商、北信瑞豐、招商等個別公司小幅加倉，減倉仍是主要方向，尤其是中融、東海、英大等減倉逾20%，代表性基金如中融國企改革、東海美麗中國等。

當前市場，要言企穩還為時尚早，但已不必過度悲觀，市場大概率會迴歸估值驅動以及改革修復性的行情中。基金投資方面，積極投資者可以在市場震盪選擇定投佈局，提升倉位。而穩健和保守投資者可以保持中性倉位。