震盪格局加強 中長線逢低佈局

□金牛理財網 蓋明鈺

上週上證綜指探底回升，成交額也先降後升，8月26日創出2014年12月11日以來的最低點2850點，後兩個交易日連續大上漲，上週五收至3200點之上。上證綜指周下跌7.85%，滬深300周下跌2.36%，中證100下跌5.21%，中證500下跌10.11%，中小板指下跌8.93%，創業板指下跌11.09%。在此環境下，金牛基金組合上週淨值深受重創。積極型組合上週下跌9.84%、穩健型組合周下跌6.69%、保守型組合周下跌3.22%。截至2015年8月28日，三組合自構建（2013年1月1日）以來，期間成分基金及配置比例調整過4次，淨值積極型上漲62.17%，穩健型上漲56.70%，保守型上漲37.23%；今年以來淨值分別增長13.52%、16.38%、16.52%。

總體來看，金牛基金三組合收益風險屬性定位清晰，業績中長期走勢除了今年股災期整體表現相對穩健.我們量化指標目前依然看好A股中長期走勢，歷史數據驗證該指標在大類配置方面中長期指示作用相對正確概率較高。因此目前的組合配置依然積極。

在大類（股票類、債券類、貨幣類）配置方面，量化擇時指標顯示：短期市場可能持續維持震盪，但下行空間有限，中長期權益類市場機會依然較大，只是時間的問題。考慮到主動型基金調倉時間成本及費率成本高，依然維持前期的積極配置。積極型（適宜人羣：收益風險承受能力較高的投資者）、穩健型（適宜人羣：收益風險承受能力適中的投資者）、保守型（適宜人羣：收益風險承受能力較低的投資者），具體配置比例如下，積極型組合股票類基金配置100%；穩健型組合，股票類基金配置80%、債券類基金配置20%且為股性較強的二級債基；保守型組合，股票類基金配置70%、債券類基金配置30%。基於當前的市場環境，重點推薦積極型、穩健型組合。

成分基金方面，對於權益類基金，基於國內經濟轉型創新的大環境創業板中小盤中長期的機會或大於主板，且經過前期的暴跌中小風格的基金風險有所降低，配置型投資者仍可重點關注，權益類基金建議重點配置中歐、華商、匯添富旗下產品；債券類基金方面，基於股票牛市的大環境，重點選取股性較強的二級債基，譬如博時、易方達、南方、建信旗下的部分績優二級債基或轉債基金，以提高收益；貨幣類基金方面，作為流動性資產僅配置10%，主要關注資產規模領先、流動性較好、收益率穩定的大型基金公司旗下產品，可關注廣發、南方、博時、易方達旗下的貨幣基金。

上週兩市大盤繼續下挫。前半周處於明顯超跌狀態，後半周出現超跌反彈，收復3200點。在央行降息降準的背景下，股指依然大幅下挫凸顯市場信心缺乏，表現為各路投資者不斷離場，偏股型基金大幅減倉，兩融餘額大幅下降，A股一度出現連續四周銀證轉賬淨流出。當前市場在3000點一線遇到支撐，短期下行壓力有所放緩，但目前仍處於下跌途中。不過，和前期大盤處於5000點的估值水平相比當前估值已經趨於合理，預計短期內大盤或以震盪整固為主，繼續下行的可能性較小。對於基金投資者而言，風險承受能力有限注重短期波段的投資者可逢市場反彈降低倉位或離場觀望，風險承受能力較高的投資者偏重於中長期投資可隨市場的調整逐步加倉或者以定投的方式降低建倉成本以待中長期機會出現。