鄒慧：聚焦改革轉型 關注四條主線

□本報記者 徐文擎

8月30日，在“建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會（西安站）”活動現場，東方證券首席策略分析師鄒慧提到，中國正處於“轉型未完成、牛市不終止”的大國模型中，投資者應把握住主題投資的階段性機會。

鄒慧認為，目前的經濟處於陰陽交匯之地，多項經濟指標下滑到近5年至近10年以來的低位，其深層次的原因是中國經濟在三期疊加過程中呈現出來的三重斷裂帶，即全球化的斷裂帶、發展的斷裂帶和改革的斷裂帶。

他表示，在此背景下，經濟新常態由新需求、新供給和新宏觀組成。新需求指由深度城市化、消費升級和人民幣國際化的“新三駕馬車”成為引領經濟升級的驅動力。新供給是通過技術進步和變革創新改變生產函數，即產業組織的小型化、智能化和專業化，以及技術創新、產業結構演進、管理水平提升以及制度創新。新常態下的新宏觀調控核心是通過去槓桿修復資產負債表，央行重構修復資產負債表，金融脱媒間接融資向直接融資過渡修復金融體系資產負債表，企業修復微觀資產負債表等。

他提到，從中期來看，目前上證綜指的估值水平處於相對底部，隨着貨幣政策逐步轉向，流動性的改善將帶來估值中樞的穩定，並有可能開始向均值迴歸，正是主題投資盛行之時。

具體來看，他建議配置策略主線應聚焦改革和轉型兩大方向，重點關注四條主線。

首先，國企、土地、金融改革等制度性變革，將激發資本、土地等要素活力，建議重點關注國資投資運營平台類集團下屬上市公司的資產整合、深入推進的軍工資產證券化、受益於資本市場改革發展的券商保險等。

其次，出口和貿易升級的全球化4.0，即“一帶一路”戰略和自貿區建設，建議重點關注上海自貿區的擴容與改革深化，以及開始佈局海外投資的相關企業，包括高鐵、核電、電力、通信等基礎設施的出口投資（尤其在“一帶一路”區域）等，海外併購潮有望進一步上演。