從九鼎完成100億定增看新三板流動性問題

2015-08-31

啃哥張馳

8月28日，九鼎投資（股票代碼：430719）公告稱公司已完成總額100億元人民幣融資。從九鼎投資8月3日發佈股票認購公告，至28日不過短短25天，即完成了新三板有史以來最大一筆融資，效率不可謂不高。

在新三板日成交額不斷下滑、投資者對新三板未來流動性存疑慮的關口，九鼎投資用實際行動證明了新三板的未來一定會很美好，流動性一定不會是大問題。道理很簡單，這次融資的100億資金，未來都面臨着退出的問題，如果不看好這個企業，不看好新三板未來的發展，就不會有這麼多的投資者願意參與到這次定向增發。

順着這個案例和這個思路，再看新三板的融資功能和流動性問題，可以得到三個結論：

第一,新三板不論指數如何調整，日成交額如何下滑，但它的融資一直都非常活躍，並維持在每週完成至少20億元的規模，這是不爭的事實。也就是説日成交額的下滑並沒有影響到企業在新三板融資冰火兩重天的狀況。這種狀況與A股市場截然相反。A股股票在成交額下滑的同時融資額也在大幅度下滑。造成這樣的原因就在於出資方（主要是各類基金）非常看好新三板的未來，願意拿出資金投資於這些新三板企業。

第二,截至目前，不包括九鼎此次完成的100億，2015年新三板企業累計融資已接近500億元，全年融資超過千億將不是大問題。因此，新三板掛牌企業的定價和融資兩大需求基本得以實現。

第三,很多人關心新三板流動性什麼時候可以改善。新三板流動性改善，到底改善到什麼程度才算是改善，到底新三板的流動性問題用不用過於擔心？其實根本沒有必要，既然那麼多資金都願意介入新三板，這些資金大部分都會在明後年通過新三板退出。如果不是非常看好未來新三板的交易，機構資金不會輕易介入。新三板融資逆勢屢創新高，證明新三板未來的流動性改善根本不是問題。我們要知道很多大的投資機構都是通過認真分析判斷後，才投資進入新三板的。

此外，只要新三板掛牌企業足夠多，其中優秀的企業也將會足夠多。持有這些優秀企業的股權，就不可能沒有價值。因為新三板已經並正在聚集着中國最優秀的一批處於成長期的民營企業，這些企業聚集在這裏，通過股權融資迅速發展。如果那些投資人投入的資金未來無法變現，將無法支撐整個體系，這是誰都不希望看到的。而當投資人、企業、監管機構都不希望看到新三板流動性無法改善的問題出現，那也就是新三板流動性徹底改善的時候。現在我們要做的，就是耐心等待和提前佈局。

（作者系新鼎榮輝資本管理有限公司董事長兼總經理）