為淨值大幅回撤致歉 公募也應有止損機制

今年以來股市從“瘋牛”到“瘋熊”的劇烈演變，再次將部分公募基金投資中的不專業和基金運作中風控能力的缺失暴露無遺。

在上週公佈完畢的基金半年報中，個別基金經理對近期淨值大幅回撤令投資者蒙受虧損表達了內疚和歉意，也有基金經理反思：為何公募基金就沒有止損止盈機制？

個別基金經理道歉

對於2015年上半年市場走勢，海富通領先成長認為可以用一句話概括，即“辛辛苦苦大半年，一月回到半年前”。

基金淨值如過山車般的表現，除市場本身的原因外，基金經理風控能力的嚴重缺失無疑也是重要原因。在半年報中，部分基金經理就此表達歉意，其中，工銀新材料新能源基金經理反思較為深刻。

該基金經理在半年報中表示：“6月中旬之後，由於融資盤平倉及股指期貨做空導致了嚴重的系統性風險，市場指數尤其是中小盤成長股相關指數快速大幅度下跌，而我們雖然也儘量降低了倉位，但由於下跌過快，同時流動性枯竭，買盤萎靡，因此在下跌的過程中，本基金的淨值遭遇了大幅度回撤。我們沒有能夠在高位及時減倉，在市場快速下跌的過程當中較為被動，也給投資者帶來了損失，為此深表歉意。”

廣發逆向策略基金經理稱：“由於下跌後期屬於基於流動性的恐慌性拋售，我們沒意料到恐慌程度如此之深，導致基金淨值也跟隨下挫，為此我們向投資者表示歉意。”

諾安靈活配置基金經理稱，由於倉位調整不及時，以及持有的大量的消費品及主板股票在本輪下跌中也未能倖免，“造成基金淨值回撤仍超我預期，對此我很痛心，對基金持有人感到非常愧疚！”

信誠精選、廣發聚豐、農銀中小盤、前海大海洋、新華策略精選等基金的基金經理也在半年報中對淨值大幅回撤表達歉意。

與此同時，儘管不少基金在本輪調整中淨值虧損50％以上，但是，類似上述基金這樣的歉意和愧疚在半年報中鮮有出現。

公募也應有止損機制

每家基金公司都有自己的風控部門，但我們依然看到，在5000點的高位，眾多股票基金和混合基金持倉接近倉位上限，不少基金大規模重倉流動性不佳的中小盤股票，暴露出對流動性風險的極端漠視。而當股市大幅下跌之後，又沒有應有的止損措施，流動性風險果然爆發。

止損是專業投資者常用的操作手法，其中以私募基金最為常見，在不少私募基金的合同中，都有關於止損的嚴格約定。

公募基金承擔着為普通大眾理財的職責，在基金經理日常操作中，理應有類似私募那樣的止損操作。諾安靈活配置基金經理認為：“儘管公募基金最在乎的仍然是相對收益，儘管投資的本質是低買高賣，是逆向投資，但是，在一個結構化泡沫明顯的市場中，基金經理是不是也應該制定嚴格的淨值回撤止損紀律？可能只有理性、明確的交易紀律才是控制內心貪婪和恐懼的最有效的方式。”

富安達策略基金反思，在基金年內收益率最高達到167%的峯值後，管理人沒有執行中庸的止盈思想，尤其在公募基金還尚未能夠採用股指期貨套保的保護手段下，回吐了年內一大半收益，這個慘痛教訓教育了基金管理人要以平和中庸的心態管理基金，要時刻對市場系統性風險保持足夠的警惕。

不可否認，公募基金在對個股研究和信息獲取方面具有相當大的優勢，確實發掘了不少優秀的上市公司，但基金經理也是人，面對市場的誘惑，如果基金運作不能建立有效的風控制度，類似今年這樣的悲劇註定還會繼續上演，最終損害的是廣大持有人的利益和公募行業的健康發展前景。