9月操作依舊重個股輕大盤

上週大盤先抑後揚，滬指在探底2850點後出現連續反彈，最終以報收3232點結束全周交易，周K線收出一根帶長下影的陰線。8月市場受到了如人民幣匯率大幅貶值、國際股市風聲鶴唳大跌等諸多的衝擊，A股市場再度破位大跌，短短7個交易日，就最低跌至2850點，跌幅近1300點。短期如此巨大的跌幅，讓投資者很受傷。在養老金即將入市、央行“雙降”等諸多利好的推動下，上週後半周大盤出現強勁反彈，市場悲觀的情緒略微平復。9月份A股市場將有望進入一個震盪修復期，滬指將以3200點為軸，做區間震盪。總體來看，震盪分化，休養生息是9月市場的主旋律，操作依然是以重個股輕大盤為主，控制倉位，波段進出。

滬指自6月以來，月K線是連收三陰。雖然8月底大盤出現了大幅反彈，但由於8月大盤的再度暴跌，對市場打擊非常大。因此，對未來大盤的表現，市場依舊信心不足。如果從周K線的形態來看，滬指面臨的是60周均線的壓制，雖然9月初滬指有望站上60周均線，但上方面臨上週跳空缺口的壓制，市場正處於信心崩潰之後的重建階段。因此，短期階段性見底反彈後，後市仍會出現波動和曲折。從趨勢來看，個股乃至市場的漲跌，應該回歸到基本面主導的運行階段。從估值的角度看，經過連續的大跌後，現在市場中的多個板塊和個股已開始出現配置價值。除創業板指外，上證綜指、滬深300、中小板指等的估值已從高位迴歸歷史中位數以下。雖然目前多數指數估值仍高於2014年的底部區域，但經過從高點的不斷回落，市場的泡沫已被大幅擠出，過高的市場估值正在得到有效修復。目前市場的估值體系已在恢復到理性的階段，泡沫被有效擠出後，大盤後市應該出現恢復性上行。

從上週市場的表現看，週四和週五，大盤出現連續反彈，但量能沒有明顯放大，讓不少投資者又擔心大盤再現反彈一日遊行情。隨着利好組合拳的實施，個股熱點的大面積復活，賺錢效應開始顯現，觀望資金有望被逐步激活，大盤階段性底部正在形成。同時，金融等大盤藍籌股目前的估值已處於歷史底部，具有了良好的配置價值。創業板指靜態市盈率也快速回到60倍左右，為大盤階段性底部的構成提供了積極的支撐。嚴重超跌與業績增長類股票，是9月的主要機會所在。當然，如果後市量能不能有效配合，反彈之後的市場還會出現反覆，因為月線、季線相關指標依然嚴峻。但從市場表現看，連續3個月收出大陰線後，隨後往往都是伴隨着反彈的出現。因此，9月份大盤收紅的概率還是比較大的。

從上週後半周的反彈可以看到，市場並不缺乏流動性，市場缺乏的是大盤經過兩輪重創後重整旗鼓的信心，而這個信心需要來自多方面的積累。同時我們也注意到，在美聯儲加息預期延後、各國政策協同性增強且有直接救市動作。而中國的這次“雙降”行為，將會一定程度化解估值和業績雙降的預期，有利於形成估值止跌修復、經濟企穩的良性預期，這些將有利於後市大盤修復性行情的展開。上週大盤報復性反彈中，軍工、國企改革、一路一帶、鐵路基建等板塊輪番活躍，對市場人氣形成了一定帶動，只要這些板塊本週繼續活躍，A股短期延續反彈可期，投資者還可適度參與到行情中來。具體關注的品種上，具有估值優勢與本輪嚴重超跌類個股，可以積極關注。後市可逢低佈局低估值、甚至是跌破淨資產的品種，如銀行、保險板塊中的強勢品種。這次暴跌中，跌幅超過70%的個股，後市有望迎來超跌反彈機會，對諸如中國中車這些出現報復性反彈的超跌品種，具有主力深度介入的類似徐工機械等高送轉品種，以及在本輪暴跌中有資本大鱷二次舉牌的個股，如綿世股份、天宸股份等品種，均可逢低關注。

上海證券 程榮慶