Uber真值700億美元？“獨角獸”公司遭到質疑

近年來“獨角獸”公司的説法逐漸被大家熟悉，通俗點説它們是那些成長迅速、估值超過10億美元的創業公司，伴隨它們的往往是神秘的光環和神奇的故事。 Uber就是最新又最具話題性的一家“獨角獸”公司。近期有報道稱Uber即將開展新一輪10億美元的融資，本輪融資結束後其估值將攀升至700億美元。

為何Uber的估值能如火箭般躥升

Uber的估值從2011年11月的3.3億美元，到2013年8月的34億美元,再到現在的700億美元，躥升速度堪稱前無古人的快。Uber為何會受到如此狂熱的追捧？

首先，Uber的增長率很高，在其提供給潛在投資者的文件中，Uber披露其業務保持着每年300%的增長（這個數字堪稱恐怖）。

其次，Uber的擴張速度十分瘋狂，無論是在美國本土還是在歐亞地區，它都能以“共享經濟新星”的身份迅速拿下市場份額，覆蓋了超過300個城市。

再者，卡拉尼克講故事的能力很強，UberPool(拼車)和UberDeliver(送快遞)服務的推出就是例子，讓Uber的業務未來充滿了多種可能。

加上“網絡效應”（隨着網絡的擴大，其價值也呈現指數級增長，因為用户總想去接觸最大數據的其他用户）的存在，乘客和司機都會投奔Uber，因為所有的乘客和司機都在那。

那麼Uber估值真能到700億美元麼？不一定

1.至今仍沒有人能準確評估Uber的核心業務規模，如果我們按照其成熟的打車業務來計算，那麼它的估值在200億-1000億美元之間都是可能的。

那麼Uber究竟能拿下多少市場份額？如果它的市場份額能達到最高估計值的50%，那麼每年Uber能收入1500億美元；如果份額按照較低估計值的5%計算，Uber的營收將是40億美元，那麼計算下來，真實的數字會在這個區間內。

*2.除了市場份額外，Uber的利潤也值得關注。*但它並非上市公司，不需要對外公開其財務數據，因此獲得具體的數字很難。根據8月份流出的Uber面向潛在投資者的文檔來看，其在獲得4.15億美元營收的同時，虧損了4.7億美元。

虧損對於創業公司來説不奇怪，早期大部分公司幾乎都是依靠風投的錢來存活並發展壯大。但對於Uber這個龐大的“獨角獸”公司來説不同，很多機構會越來越難以判斷其未來走勢。

Uber目前的高估值説白了都是一羣投資人在買單和互相接盤，並非在公開的股票市場接受全體投資者的判斷，臆測估值的風險在逐漸上升（當然，很多高估值創業公司身上都存在這個風險）。

Uber只有拿下更多的市場和份額，才能在後期持續提高估值。但它在中國的發展並不算順利，雖然訂單數量已經僅次於美國市場，但即使本輪10億美元全都投到中國跟滴滴死磕，也燒不了幾個月。所以卡拉尼克還需要不斷為中國市場輸入資金來保證Uber在燒錢大戰中存活下來。

3.Uber能否持續的從司機收入中抽成20%，這部分錢是其現階段最大的收入。外媒曾有研究報告指出，Uber和Lyft的司機流失率都比較高，很多司機幹不到一年就會放棄。因為他們發現扣除油費、保養和保險以及抽成後，賺到的錢非常少。所以Uber也需要不斷擴張市場規模，來吸引新的司機加入。

而想在業務虧損的情況下保證公司快速發展，基本只能依靠在市場中獲得壟斷地位來實現，也就是説對於用户和供應商來説你就是唯一的那家公司。如果無法獲得市場絕對地位，比如在中國市場與滴滴的競爭中敗陣，那公司估值一落千丈也不是沒有可能。

在上述三個因素都無法確定的前提下，過於相信Uber現有的700億美元估值未必是謹慎之舉。

為何“獨角獸”公司正在遭遇質疑？

風投市場的火熱，正在推動很多公司的融資和估值快速增長，行業面臨的泡沫風險越來越大。

風險投資家Mark Suster曾公開表示，在最近的幾個高估值案例中，進入了很多非風投圈的投資者，比如公司投資者、對沖基金、共同基金和眾籌等，這些人多半是手頭有大量閒置資金想升值，但對於歷史價格缺乏理性的觀察。

獨角獸公司正在面臨越來越多的估值質疑，有時候極高的估值並不能完全反映真實情況。比如很多公司都希望達到10億美元估值，進入“獨角獸”俱樂部，對外宣傳效果更好，更吸引人才與合作伙伴，也能影響潛在投資者。於是很多公司為了拿到關鍵金額的融資，推高公司估值，會接受比較嚴苛的注資條件。

國內某頂尖投資機構負責人曾匿名向搜狐科技透露，在創業公司的前期融資階段，某些公司會為了保持估值穩定和前一輪投資方的利益訴求，自己貼錢。比如A輪公司估值10塊，投資方出1塊佔股10%；B輪如果估值下降到8塊，那新投資方同樣拿1塊卻能佔股12%，這時候早期投資方會要求創業公司自己貼2塊以上的錢，保證公司估值穩定和自身利益。

上一個明星級的創業公司上市是Facebook，它在拿到5億美元的單筆最高融資、估值達到500億美元后選擇上市。而現在的Uber無論是10億美元的融資額度還是700億美元估值，都早已把Facebook甩出了幾條街去。但CEO卡拉尼克表示，Uber的發展程度還遠沒有達到其預期，上市的事兒不着急。

考慮到已經上市的Box和Hortonworks等公司，它們的市值甚至無法超過上市前的估值。雖然Uber一直以來都能在非議聲中自我擴張，但卡拉尼克也許想晚一點再把它推到公開市場上，去接受大眾投資者的監督。（北原的狐狸對本文亦有貢獻）