樂視生態型資本進入"黃金時代"
10月30日，傳言中重慶市政府戰略投資樂視網一事塵埃落定。同時成為樂視網戰略投資人的，還包括一家知名銀行業金融機構發起設立的資本管理公司。
樂視網公告顯示，此次賈躍亭以32元/股的價格將其所持1億元上市公司股權轉讓給深圳市鑫根下一代顛覆性技術併購基金壹號投資合夥(有限合夥)企業(以下簡稱“鑫根基金”)。轉讓完成後，賈躍亭持有樂視網股份比例從42.18%進一步降至36.79%。鑫根基金則成為持股上市公司比例超過5%的戰略投資人。
外界的眼光迅速聚焦到樂視所能獲得的政策與資金兩大利好因素之上。但此次股權轉讓的意義顯然並非僅限於此，事實上，如果瞭解樂視的話，就會發現賈躍亭此前所透露的樂視生態型資本架構已經逐漸成型。
一個動作 三重功效
看上去，這似乎是賈躍亭的又一次減持行動。
這也是繼今年5月賈躍亭宣佈股權減持計劃後的第二次減持行為。交割完畢後，大股東將累計實現減持1.35億股、佔比上市公司總股本的7.29%，完成當初做出的減持計劃。
不過，32元/股的價格，還不到公告日樂視網47.85元/股收盤價的七折。顯然，這並非是減持的好時機。而且，賈躍亭又一次將股權轉讓資金全部無償借給上市公司作為日常營運資金——這意味着，雖然從法律層面上這屬於大股東個人行為，但本質上仍舊是為了上市公司未來發展所作出的深思熟慮的決策。
首先，讓我們先看一下受讓了賈躍亭股份的鑫根資本是何方神聖：
它擁有三個合夥人：重慶戰略性新興產業股權投資基金合夥企業(有限合夥)(以下簡稱“重慶產業基金”)，系重慶市委、市政府所成立的戰略性新興產業股權投資基金;北京尚譽資產管理中心(有限合夥)(以下簡稱“尚譽資產”)，系由樂視眾位骨幹核心人員共同投資設立;嘉實資本管理有限公司，代表其管理的“嘉實資本匯嘉27號專項資產管理計劃”，該專項資產管理計劃投資人為知名銀行業金融機構。
簡而言之，這是一個由地方政府、樂視管理層以及金融機構共同成立的戰略投資主體。賈躍亭之所以不惜以七折代價將逾5%的股權轉讓給鑫根資本這一平台公司，是因為他通過這樣一個看似簡單的動作實現了三重功效：
1、從公司與政府之間的關係層面來看：雖然重慶市政府原來與樂視在智能製造、雲計算基地以及金融領域達成戰略合作意向。但樂視現在已經開始有產能要求，與此前輕資產模式不同，現在的樂視已經有政策、資金和土地需求。如今加上了股權合作，才算實現了雙方利益的深度捆綁，相信樂視很快會迎來來自股東方的深層次、實質性的促進與支持。
2、從企業治理層面來看：賈躍亭在大佬裏面是公認的“中國好老闆”，圈裏一直流傳着他出手獎勵高管特斯拉的八卦。不過與股權激勵相比，特斯拉就變成了小兒科——眾所周知賈躍亭的“全球合夥人“計劃。
不過，在現代企業管理制度裏，股權激勵有時並不是一個褒義詞。雖然從理論上講，股權激勵有利於實現委託人(大股東)和代理人(高管)利益的一致，但它同時也是一副“金手銬”。通過行權條件的設立，管理層乃至普通員工究竟能否享受公司發展帶來的紅利，其實並不可知。
所以才凸顯得賈躍亭此次以低於股價市值授予管理層股權，是多麼富於誠意的大手筆。其目的只有一個，他要的不只是夥計，更是夥伴——最大可能的調動起員工的積極性和創新精神，這才是一家公司源源不絕的內生增長力。
3、從金融機構來看：與兩個利益相關方不同，嘉實資本更看重的是資金的安全以及投資回報。顯然，政府持股在外部政策層面、員工股權激勵則在內生增長層面各自提供了保證。再加上大股東又承諾將減持的資金提供給上市公司，這顯然是一項擁有三重保障的長期投資。
綜上所述，樂視這一紙股權轉讓公告，幾乎是樂視生態的一個經典案例：共享是互聯網生態所藴含的最核心的價值觀念之一，通過搭建開放平台來實現多方共贏、利益共享，這不僅是賈躍亭對旗下業務和夥伴的態度，更將是其對國內乃至全球資本的態度。
生態型資本助力樂視發展
很多人都認為樂視是一家資金極為緊張的公司。這樣的判斷，是源於對其目前業務佈局和投資經營的判斷。
樂視生態含有七大業務板塊：互聯網、內容、大屏、手機、體育、汽車和互聯網金融。除去尚未亮相的互聯網金融之外，視頻、內容、超級電視和超級手機雖然相對成熟，但這四大行業均處在羣雄逐鹿、格局混亂的時期，尚未迎來穩定的盈利期。汽車更是需要極大投入的產業，賈躍亭出手極快、動作又大開大闔，難怪外界擔心其資金能否足以支撐其野心。
但實情是否真的如此?
我們先看一組樂視剛剛發佈的一組銷售數據：
三季報顯示，廣告業務已經不再是樂視的核心業務。其在終端銷售和會員付費業務上表現非常搶眼，無論是銷售額還是同比增長幅度，都保持強勁態勢。尤其是會員付費業務，這在互聯網時代裏是衡量企業發展潛力的最核心指標之一。
未來樂視的財務或許將有超預期表現。因為從賈躍亭在1027發佈會上推出的樂視超級手機樂1S在過去一週內的預售情況來看，這款號稱“旗艦殺手”的產品已經展示了其對公眾的強大吸引力：
樂視官方數據顯示，樂1S 24小時預約量達到350萬，7日預約量超過1000萬。截至11月2日，樂視商城+京東商城兩大平台的樂1S 7日預約量已經超過1100萬，“創旗艦機預約記錄“
我們再看一組由券商出具的圖表：
上圖顯示，樂視自2013年啓動終端(超級電視)生產策略之後，其財務費用率不升反降。雖然中間有所反覆，但整體趨勢是呈回落態勢。
要知道，如樂視這樣的公司很難獲得國內傳統金融機構的資金支持。一方面，國內銀行的貸款模式需要抵押和擔保，但這並非是如樂視這類輕資產模式的公司所能提供;另一方面，樂視還處在快速成長和擴張之中，盈利並非其目前核心目標。顯然，國內傳統金融機構更傾向於選擇那些成(gu)熟(bu)穩(zi)健(feng)的對象。
在這樣惡劣的融資環境之下，樂視網的財務成本率不僅沒有飆升，反而漸趨穩健，完全得益於賈躍亭獨創性的提出了生態型資本概念。
首先，樂視七大子生態被分為兩大體系：上市公司(樂視網)和非上市公司(樂視控股)。
對於上市公司而言，為保障公眾股民利益，其融資方式一直相對單一。多年來一直靠大股東賈躍亭通過質押股份融資來幫助上市公司發展。而隨着傳媒行業對IP爭奪的加劇，樂視網在內容方面投入的壓力陡升。沒有豪門可依、也沒有乾爹可拼的樂視乾脆開創了由大股東出售股份再無償借給上市公司的方式來滿足營運資金的需要。
但隨着樂視各個子生態的不斷延伸和擴展，以及國內資本對樂視整體生態的認同不斷加深，樂視網也終於在資本市場上迎來了自己的春天：
截至2015年三季度，樂視網已經全面覆蓋了間接和直接融資渠道。繼發行債券以後，樂視48億元的定向增發方案也已經獲批，如今樂視又迎來了包括地方政府基金和金融機構作為自己的戰略投資者。如果考慮到919樂迷節終端銷售所回籠的資金，樂視網未來將擁有120億元的現金流量。
而在非上市公司體系裏，樂視生態的開放態度為其贏來了資本方的強大助力。樂視手機、樂視體育、樂視影業已經顯示了其獨立融資的能力。賈躍亭同時還提出，樂視還將加強資本市場與業務之間的聯動，實現盈利能力和融資能力的雙雙提升。
具體來説，在這次1027發佈會上，樂視就提出要進一步強化CP2C模式。同時，樂1S此次預售還獲得整個樂視生態的支持：11月3日前，成功購買樂1S 的前1萬名用户，可以獲得價值1099元的易到生態專車券;從10月27日預約開啓起，預定樂1s用户分享即可獲得樂1s獲獎機會，每天會有一位樂迷中獎;預定且成功購買的每一位用户，均可以獲得價值145元的3個月全屏影視會員;11月3日成功購買樂1s的前1萬名用户，可以獲得價值1099元的易到生態專車券;首發當日成功購買的用户，每分鐘第一個支付，就可以獲得價值129元的移動電源;首發當日每小時前500個支付的用户，可以獲得價值49元的反戴式耳機;前1000名評價曬單的用户可以獲得129元的移動電源;成功購買用户，加1元即可獲得《消失的兇手》電影票。
以樂1S為這一輪營銷核心，整個樂視生態幾乎上演了一場“翻滾吧，阿信”式的增長。這也是資本市場越來越認可樂視生態模式的關鍵。
我們還可以期待最具想象力、也是樂視版塊最後一塊拼圖：互聯網金融。它將以何種方式、多大程度上助力整個樂視生態的發展，是備受期待的事情。
當下國內金融市場正處在改革與創新時期，再加上樂視啓動了全球化發展戰略，這意味着無論是直接融資還是間接融資，樂視都迎來了自己生態型資本構建的“黃金時代“。