姚枝仲：全球貨幣政策差異或引發資本流動變化

新華網消息 2015年，世界經濟風雲變化，大宗商品價格暴跌、美聯儲加息、歐債危機持續、中國經濟向“新常態”轉型，全球經濟仍處在緩慢復甦軌道上。新華網邀請中國社科院世界經濟與政治研究所副所長姚枝仲做客新華訪談，就2015-2016年世界經濟形勢展開分析和展望。姚枝仲表示，貨幣政策是直接影響世界經濟走勢的重要因素，而後經濟危機時代，各國貨幣政策的差異一定程度上影響了一些國家和地區的復甦速度和節奏，並引發了資本流動的變化。

姚枝仲指出，貨幣政策最主要的特點就是方向不一致，美國是緊縮，美國12月份開始加息，它是一種適應性的貨幣政策，沒有説緊縮這個詞，但是從方向來看，從過去的量化寬鬆，現在到加息，是朝着緊縮方向去走。其他經濟體，日本、歐元區、中國都在實行貨幣寬鬆的政策，這種差別會導致很大的影響，就是資本流動會發生一些變化。比如説從新興經濟體，從一些貨幣寬鬆的國家向美國流動，這會引起一個金融市場的動盪，一個是匯市的波動，有些金融市場相對比較脆弱的國家，它的金融市場有可能會發生一些危機，尤其是一些資本賬户，國際收支是利差的，像這樣的國家更容易發生外部金融市場的危機。

在談到關於美聯儲加息有可能引起新興市場國家經濟危機的問題時，姚枝仲表示，是有這種可能的，但是要看下一步美聯儲的行動。

姚枝仲指出，美聯儲此次加息已經引起了一些貨幣的大幅度貶值，按照我國的基本定義，就是超過20%的貨幣貶值，就算是一次貨幣危機。

而事實上，美聯儲對此次加息還是比較謹慎，並沒有表達出強烈的繼續加息的意願，從另一個側面説明，美聯儲或認為暫時沒有進一步加息的必要性。所以會不會導致全球的金融危機還取決於美聯儲的下一步行動。

姚枝仲補充説，中國已經表現出比較明顯的資本外流趨勢，其他經濟體國家也是一樣，美聯儲開始加息，新興市場的資本外流，第一個直接反應就是貨幣貶值，第二個反應是整個國內資本或者金融市場的資金供給減少，金融市場會有一個價格下跌的響應。這一系列反應或會誘導金融危機的可能。姚枝仲強調，還有一個更重要的危機導火線，就是高債務、高資產價格和低利率，這些因素都是可以互相刺激的。債務水平高的時候，對低利率有更高的需求，他們可以互相支持、自我循環，但是某一個鏈條打破之後，就會使得整個鏈條崩潰，美聯儲開始加息，低利率要持續，那高債務就會難以維繫。所以全球金融市場發生危機的可能性就會隨着加息而增大。