在岸人民幣匯率創4年半新低 明年料適度貶值

12月30日(週三)，人民幣兑美元中間價報6.4895，較前一日再跌31個基點，創2011年5月來新低;在岸人民幣(CNY)兑美元收盤跌0.1%，報6.4912元，創2011年5月以來最低收盤紀錄。離岸人民幣兑美元(CNH)則從16點起在短短40分鐘從最低6.6105升至6.5719，急漲逾300點，日內震盪劇烈。

眼看2015年即將收官，今年波動尤為劇烈的人民幣在2016年又將何去何從?

人民幣12月跌勢擴大

週三，在岸人民幣創下四年半收盤新低，而本月至今，在岸人民幣即期匯率下挫近1.5%，至6.4912元人民幣對1美元，今年至今的跌幅擴大至4.4%。

境外媒體分析稱，中國央行週三把人民幣中間價調降至2011年5月以來最低，這增強了對於央行正在引導人民幣走低以提振經濟增長的預期。

其實，進入12月以來，即人民幣加入SDR(特別提款權)後，人民幣在岸和離岸市場都出現走弱趨勢。隨後央行更是推出發佈包括13種貨幣的CFETS人民幣匯率指數(觀察人民幣匯率主要看一籃子貨幣)，各界當時紛紛猜測——央行是否意在推行人民幣對美元貶值鋪路?

對於近期人民幣的跌勢，中金公司研究部負責人、首席經濟學家梁紅近日撰文表示，簡單的原因有年末較強的季節性外匯需求。同時，隨着開年個人5萬美元的年度購匯額度得到刷新，在人民幣貶值預期的影響下，市場對於年後是否出現個人集中購匯的情況存在諸多顧慮。此外，外匯局即將推出新的個人外匯業務監測系統，又收緊了境內機構外幣現鈔收付的相關規定，進一步加深了市場的憂慮情緒。

不過，個人的購匯行為是否將左右人民幣未來的趨勢?梁紅對此持否定意見。

她表示，個人購匯與資本流出性質不同。由於外匯不能用於境內支付，市場情緒改善會很快帶來外匯存款趨勢的變化。因此，個人購匯行為更多影響的是人民幣匯率的波動性而非其趨勢。

其實，真正影響人民幣匯率趨勢的無疑是機構。“外匯市場的主要參與者是機構而非個人，因而機構行為才是人民幣匯率的主要決定力量。今年前10個月，銀行間外匯市場交易量是零售市場上銀行與其客户之間總交易量的3倍之多，而後者主要是來自於企業(尤其是進出口企業)的金融活動，而非個人購售匯。因此，個人購匯或可觸發市場過度反應，導致人民幣匯率短期超調，但其影響渠道應是通過觸發機構的激烈應對行為。匯率的中期走勢主要取決於經濟基本面因素，受個人購匯行為的影響有限。”梁紅指出。

2016年人民幣料適度貶值

如此動盪的12月也不免讓市場擔憂2016年的人民幣匯率走勢，明年匯市又將何去何從?

東方證券首席經濟學家邵宇指出，“從估計結果來看，目前人民幣兑美元大概高估約5%左右。因此綜合考慮國際收支順差、經濟基本面和其他非市場因素，我們認為2016年人民幣對美元的貶值幅度應該在5%以內(到年底)。”

瑞銀和國泰君安也紛紛預計，美元對人民幣到2016年末將貶值至6.8的水平。

“近日央行提出新型貨幣籃子指數CFETS，我覺得央行是在提醒大家，人民幣的匯率並不只盯住美元，實際上是參考一攬子貨幣，未來央行會用一攬子貨幣指數來衡量人民幣。” 美銀美林大中華首席經濟學家喬虹表示。

既然要看一籃子貨幣，除美元從去年7月便強勢升值近20%之外，幾乎所有貨幣在2015年都對人民幣呈不同幅度貶值。在一籃子貨幣中，美元的權重為26.4%，歐元佔比為21.4%，日元為14.7%，後兩種貨幣近年來由於QE政策而大幅貶值。

各大機構預計，伴隨着加息進程，美元指數到2016年末或進一步升值至105的水平，當前為98.34。隨着CFETS人民幣匯率指數的推出，在這一過程中，人民幣或無需再像過去一樣軟性盯住美元而同步走強。

“人民幣從以美元為錨到以一攬子貨幣為錨，加大了人民幣的波動率。如此也就加大了人民幣預期的不確定性。”法巴銀行亞洲證券首席經濟學家陳興動預測，人民幣匯率貶值到6.7、6.8都有可能。

儘管2016年人民幣對美元的適度貶值格局基本確立，但中國央行仍然維持着一定的維穩空間。中國央行調查統計司司長盛松成此前便撰文表示：“最近十年來，我國從未放任人民幣升值，多數時候人民幣是被低估的，短期人民幣即使有貶值壓力，貶值幅度也不會太大。”

在盛松成看來，中國匯率長期升值趨勢並沒有改變。“目前中國的利率遠高於美國，未來中美利差仍將存在。”在人民幣升值中長期趨勢並未改變的情況下，人民幣國際化前景廣闊。盛松成建議提高人民幣使用範圍，需要進一步擴大人民幣金融市場。