對沖基金經理失去了他們的自信 - 彭博社

道格·迪拉德走上了一條曾幾乎保證進入1%的道路：好大學（喬治城大學）、投資銀行（摩根士丹利）、MBA（哈佛大學）。然後是一家對沖基金。離商學院十年後，他正在領導標準太平洋資本，這是一家交易全球股票的數十億美元舊金山公司。在2008年市場暴跌時，它為客户做得很好，賺了錢。

但迪拉德的回報——像大多數其他對沖基金經理一樣——在大衰退後的牛市中未能跟上步伐。投資者紛紛退出。今年2月，當資產滑落至5億美元以下時，迪拉德決定退出。“最近我們都意識到，有時候即使是好事也會有一個合乎邏輯的結局，”他和他的合夥人拉傑·文卡特桑寫給客户。

他們並不是唯一認為好事可能已經結束的人。4月26日，第三點管理公司經理丹·洛布，這位對沖基金精英之一，寫信給投資者稱，該行業“正處於洗牌的初期階段。”在4月底的伯克希爾·哈撒韋年度股東大會上，沃倫·巴菲特告訴投資者要把錢遠離對沖基金，因為它們的高費用和糟糕的回報。

“人們對自己的工作感到擔憂，”愛德華·馬吉説，他在康涅狄格州南港為威廉·皮特·索斯比地產公司銷售房地產，這個地區受到對沖基金經理的歡迎。他看到今年有兩個數百萬美元的交易因為買家失業而破裂。對沖基金以前經歷過艱難時期，但這一次令人不安，因為更廣泛的投資世界並沒有處於危機狀態。標準普爾500指數在2016年開局不佳後，在第一季度上漲了約1.3%。對沖基金平均損失了0.6%。

“最近我們都清楚，有時候即使是好事也會有一個合乎邏輯的結論。” —道格·迪拉德和拉傑·文卡特桑，關於關閉他們的對沖基金

對對沖基金圈子來説，擔憂在於他們的商業模式已經破裂。這些基金通常只對富有的投資者開放，可能選擇在少數幾個想法上進行大賭注，或者證券的價值可能會下跌而不僅僅是上漲。由於他們的投資組合與市場指數可能差異很大，表現最好的基金即使在市場下跌時也能賺錢。麻煩的種子在2008年之後就已經種下，當時市場崩潰讓許多人退縮於垃圾級債券和其他流動性較差的證券。根據對沖基金研究，現如今大約一半的對沖基金資產集中在股票上。更多的管理者可能在追逐有限的一組有前景的交易想法，隨着他們的湧入，回報正在減少。

更重要的是，根據 絕對回報 發佈的一項調查，312家公司至少擁有10億美元的資產。一些潛在的盈利市場細分對這些基金來説太小，無法投資。

甚至一些知名的管理者也在掙扎。艾倫·霍華德和理查德·佩裏的基金——曾經是一致的贏家——在第一季度下跌，經歷了兩年的虧損。在此期間，標準普爾500指數的累計回報為16.7%。佩爾申廣場的比爾·阿克曼，曾經是人們追隨他購買的任何股票的管理者，在短短15個月內在他的核心策略上損失了55億美元，主要是因為對維爾安特製藥的一次賭注。該核心策略自成立以來到2014年底的回報為126億美元。

在過去兩個季度，投資者從對沖基金中撤回的資金超過了投入的資金——接近170億美元——這是自2009年以來最糟糕的資金流出。越來越多的人要求 struggling 基金降低他們通常收取的2%的資產和20%的利潤的費用。

投資組合經理仍然可以做得很好：獵頭表示，去年即使是虧損的公司也可能給經理支付超過100萬美元的獎金。但對於那些被解僱或離開工作的人來説，失業一年並不罕見。在曼哈頓中城的P.J. Clarke’s餐廳吃漢堡時，一位要求匿名的經理表示，他在2014年離開工作時對自己創辦公司充滿信心，認為不會遇到太大困難。他仍在努力籌集資金。與此同時，他辦公室的租金正在侵蝕他的儲蓄。

對沖基金仍然掌握着2.86萬億美元的資產，比2007年多出約1萬億美元。許多投資者仍然無法抵擋那些能夠超越普通投資組合的經理的承諾。1977年2月投資10萬美元於標準普爾500指數，到2015年底的價值約為600萬美元，包括再投資的股息；同樣的金額投資於保羅·辛格的艾略特管理公司，扣除費用後將增長到超過1400萬美元。加州和紐約市的公共員工退休基金最近都宣稱不再投資對沖基金，但加州教師基金正在增加其分配。

底線： 最近幾個月，資金正在流出對沖基金，行業開始顯得擁擠。

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