一直以來對指數基金正確的教授 - 彭博社

伯頓·馬爾基爾

攝影師：彼得·福利/彭博社伯頓·馬爾基爾在投資方面已經説了超過40年的同樣話。新的變化是，金融行業的一個大部分現在承認他一直是對的。

1973年，馬爾基爾，這位普林斯頓大學的教授，出版了他的投資指南的第一版，華爾街的隨機漫步。他寫道：“一個蒙着眼睛的猴子向股票列表投擲飛鏢，能夠選擇一個投資組合，其表現與專家選擇的投資組合一樣好。”由於大多數投資者在長期內無法超越市場平均水平，他認為，他們最好投資於某種低費用的基金，該基金簡單地持有所有在廣泛關注的指數上的股票。問題是，沒有這樣的零售基金存在。

彭博社商業週刊梅格·惠特曼在非洲的使命：美國科技勝過中國沒有隱士。尋求庇護者佔據了拜登承諾關閉的監獄美國正在用尋求庇護者填滿臭名昭著的前監獄大學橄欖球需要向大聯盟學習一課當一家名為先鋒的新基金公司在三年後終於推出了第一隻指數共同基金時，時任富達投資公司負責人內德·約翰遜代表大多數資金經理説，波士頓環球報，“我無法相信大多數投資者會滿足於僅僅實現平均回報的最終目標。”

事情發生了變化……緩慢，然後一下子全部改變。第一個基金，即模仿標準普爾500指數的先鋒500指數，在其前20年內資產增長到可觀的30億美元。但當它在8月31日滿40歲時，資產超過2000億美元，成為第三大共同基金，僅次於另外兩個先鋒指數基金。從2007年底到2015年——也就是自金融危機以來——國內股票指數基金吸引了投資者資金的淨流入，而主動選股的基金經理則面臨資金流出。現在大約34%的所有基金資產都在指數追蹤基金中。儘管富達仍然相信經理可以戰勝市場的理念，但現在它宣傳自己的指數基金是多麼便宜。

“這是一個曾被視為異端或完全愚蠢的想法，現在許多人意識到這是正確的方向，”馬爾基爾在普林斯頓的一次採訪中説，他現在是經濟學的名譽教授。表現不佳使得仍然積極選股的經理們生活艱難：根據標準普爾全球的最新數據，過去10年中，少於15%的主動大型股票基金超過了市場指數。指數基金可靠地提供市場回報，減去每年可能低至0.10%的費用，而股票基金的平均費用為1.3%。

現年84歲的馬爾基爾現在是財富前景的首席投資官，這是一家硅谷初創公司，已成為領先的機器人顧問——這些公司利用指數基金為客户建立自動投資計劃，費用僅為傳統顧問的一小部分。馬爾基爾表示，正如指數基金降低了投資成本，機器人顧問將降低諮詢成本。他在先鋒董事會工作了27年。“我知道的一件事是，我支付給提供者的費用越少，我自己能得到的就越多，”他説。

馬爾基爾在大蕭條時期的波士頓羅克斯伯里社區長大，之後在哈佛和哈佛商學院工作了一段時間後去了華爾街。他起初拒絕了學術界的職業生涯，因為他厭倦了貧窮。

在華爾街，他注意到，如果你跟隨他所工作的聰明才智的股票挑選者的建議，你很少能賺錢。他還看到，經紀人向客户推薦他們獲得最多佣金的基金。馬爾基爾在1960年離開華爾街前往普林斯頓，但從未離開商業世界。他估計多年來他曾在30個不同組織的董事會任職，包括兩家生物技術公司，他仍然在其中擔任職務。

先鋒集團創始人傑克·博格爾説馬爾基爾“是我們有過的最優秀的董事。”加利福尼亞投資策略公司Research Affiliates的聯合創始人羅伯特·阿諾特招募馬爾基爾擔任他的顧問小組成員。“我們想要一個對我們的想法持批評態度的人，願意直言不諱，”阿諾特説。他如願以償。阿諾特是所謂智能貝塔的支持者——一種阿諾特和其他人認為將帶來更好表現的指數變體。馬爾基爾稱智能貝塔為“聰明的營銷。”

財富前景的首席執行官亞當·納什表示，馬爾基爾在創建公司最成功的產品之一中發揮了關鍵作用，這是一種最大化投資者在特定年份可以申報的税收損失的系統。馬爾基爾表示，計算機可以比人類更好地完成這項工作。

自動化建議仍然是一個相對微小的業務，但馬爾基爾認為，正如指數化一樣，這些服務將贏得懷疑者的信任。“你聽到人們説，‘你想讓機器人管理你的錢嗎？’”他説。“相信我，機器人背後有很多聰明的人。”

隨機漫步 已經售出超過150萬本，發行了11個版本。即使是專業的股票挑選者也承認，如果他們想保住資產，就必須做得更好。投資管理公司“必須做一些計算機無法輕易複製的事情，並且必須通過更高的回報或更低的風險來證明其費用的合理性，”價值150億美元的Oakmark基金經理William Nygren在6月給股東的報告中寫道。

Malkiel堅信大多數經理做不到這一點。這一賭注在過去四十年中一直對他有利。

結論： 曾經是個奇特的存在，指數基金現在佔基金資產的三分之一。Burton Malkiel是最早預見到這一點的人之一。