【風雲評論】郭曉明：人民幣真能成為國際硬通貨嗎？

2015年11月30日IMF宣佈接納人民幣進入SDR，人民幣準備成為全球自由使用的貨幣。人民幣進入SDR是兇是吉，眾説紜紛。財經評論對人民幣的前途也是褒貶不一。在12月16日美聯儲加息後，唱空人民幣的評論更是甚囂塵上。要評斷人民幣的未來，就必須認識貨幣的本質。

貨幣在市場經濟中有三個功能：計價單位，交易媒介，和價值儲備手段。放在全球經濟中，交易媒介就是國際貿易結算貨幣，儲備手段就是國際外匯儲備貨幣。

先講講人民幣全球化對中國企業的好處。面向海外的中國企業，如果用人民幣計價，則財務管理都用人民幣計價，工資、國內外原材料都用人民幣計價，銷售得來的收入也用人民幣計價，這樣企業管理就沒有匯率風險。否則，企業支出是人民幣，收入是美元，一旦匯率變動，企業盈虧可能會倒轉，企業決策風險大增。

計價單位統一，對於企業至關重要。當然，這可能是一廂情願。中國要用人民幣計價，美國要用美元計價，歐洲要用歐元計價，人民幣計價對中國企業有利，美元計價對美國企業有利，歐元計價對歐洲企業有利。究竟用誰的？

如果要降低全球經濟的總體風險，降低匯率風險帶來的全球經濟的交易成本，那麼，最佳的方案就是人民幣、美元和歐元計價的比例按照中美歐三大經濟體在全球貿易中的比例分配。即儘量增加企業單一計價的比例，降低企業用多種貨幣計價的比例，這可以降低全球經濟中的匯率風險，降低全球經濟成本。

中國是全球第一大貨物貿易國，全球第二大經濟體，全球第三大服務貿易國。以中國經濟在全球經濟中的體量，以全球市場中資本降低成本和追逐利潤的經濟動力，自然有人民幣國際化的趨勢。這是市場經濟的客觀規律。

過去十多年來，人民幣是最穩定的貨幣，人民幣匯率波動最小，那當然是中國人民銀行外匯管理的功勞。

2008年金融海嘯全球去槓桿，全球流動性一時梗阻，中國對外貿易受到重大沖擊，東莞工廠紛紛停產。人民幣自那時起就逐步開始了匯率機制改革。國際金融秩序中人民幣缺席顯然與中國這個貿易大國身份不符。人民幣匯率市場化和人民幣國際化的金融改革，既是中國融入全球經濟繞不開的一步，也是中美經濟合作中中國回應美國指責中國操縱匯率的實際措施。

11月30日人民幣入籃後，標誌着人民幣匯率改革上了一個新台階。在將來市場化的匯率下，人民幣是否還會是最穩定的貨幣，是否還會是匯率波動最小的貨幣？答案是肯定的。因為中國是第一大貿易國，中國也是第一大實體經濟。在不以貴金屬作為貨幣儲備的國際貨幣體系中，貨幣的信用就應該建立在實體經濟基礎之上。如果匯率市場確實按照市場經濟規律運行，人民幣就應該是最穩定的貨幣。

事實上，12月16日美聯儲加息引發其後幾天國際匯率市場巨大波動，美元對人民幣升值4%，歐元對人民幣貶值6%，即歐元和美元一起一落像是蹺蹺板的兩端，而人民幣恰恰是這個蹺蹺板的支點。以中國最大貨物貿易國地位、最大實體經濟地位和第三大服務貿易地位，人民幣就應該是國際匯率市場的重心，匯率波動是其它貨幣圍繞人民幣幣值變動，這才符合市場經濟規律。人民幣匯率與美元脱鈎，與全球經濟中一籃子貨幣掛鈎，是最符合全球市場經濟的人民幣匯率目標。

但是，如果一些國家就是不講經濟規律，就是隻講強權政治呢？如果考慮地緣政治的因素，人民幣市場化的機制面臨的最大挑戰，就是非市場因素的金融攻擊，非市場因素的投機套利，破壞市場優化資本配置機制的輿論煽動。所以，人民幣匯率市場化機制的建設，首先是建立保障市場機制正常運行，保障人民幣匯率市場不受國際全球政治因素的影響，保障人民幣匯率市場能夠抵禦金融套利攻擊。破壞國際匯率市場價格機制的恰恰不是國家管制，而是投機套利的金融攻擊。

有一種言論認為貿易逆差國的貨幣才能成為外匯儲備貨幣，貿易順差國的貨幣不能夠成為國際外匯儲備貨幣，以此否定人民幣被納入SDR後成為全球外匯儲備貨幣的前景。這種言論似是而非。

外匯儲備的建立誠然往往以貿易順差來完成，但貿易差額並不是外匯儲備的唯一來源，外資直接投資也是外匯儲備的來源。人民幣成為它國外匯儲備，不一定需要改變中國貿易順差的局面，只要擴大中國以人民幣計價的境外投資即可。中國是外資淨債權國，中國的海外資產超過外國在中國的資產，這個超出部分恰恰是人民幣作為他國外匯儲備的資產保證。考慮到銀行系統的貨幣乘數效應，中國海外投資足以支撐人民幣成為國際儲蓄貨幣。

事實上，佈雷頓森林體系下的美元作為全球儲備貨幣的時候，在1971年之前美國年年都是貿易順差。因為那時候美國幫助歐洲重建，幫助日本重建，海外投資多。歷史事實證明，作為國際儲備貨幣不必改變貿易順差現象。戰後歐洲和日本美元儲備的建立並非貿易順差使然。佈雷頓森林體系中美元與黃金掛鈎是美元信用的基礎，以黃金儲備為基礎建立了全球貨幣體系。1949年蔣介石把大陸黃金都捲走到台灣，新中國以實體經濟為信用基礎建立了人民幣貨幣體系。今天世界貨幣體系，恰恰沒有貴金屬儲備做為信用抵押，恰恰回到新中國的貨幣體系形態。由於中國是全球最大實體經濟，最大貿易國，人民幣的信用基礎就最為牢固。如果戰後美國貿易順差的形勢下美元也能夠成為全球儲蓄貨幣，那麼今天人民幣成為國際儲蓄貨幣也不必要求中國貿易逆差。

貿易順差國貨幣不僅可以成為國際儲備貨幣，而且應該成為國際儲備貨幣。因為貨幣的儲備功能在於保值。自2008年以來，歐美競相量化寬鬆，印鈔稀釋自己的債務，使得以美元和歐元作為外匯儲備的購買力下降，嚴重損害了美元和歐元的價值儲備功能。

要防止這種全球經濟中的道德風險，就應該使用中國這樣的外債淨債權國和貿易順差國的貨幣作為儲備貨幣。如果中國的淨債權以人民幣計價，中國就不會濫用鑄幣權超印人民幣，否則就會稀釋中國的債權，受損的是中國。中國沒有動機濫印人民幣，這就保證了人民幣作為國際外匯儲備貨幣的保值和增值功能，保障了使用人民幣作為外匯儲備的國家的利益。以資本自身利益計，以國家利益計，以正常的市場經濟計，選取人民幣作為外匯儲備貨幣明顯優於選取美元或者歐元作為外匯儲備，因為歐美都是淨債務國，都有印鈔轉嫁危機的動機。

還有一種觀點認為，全球經濟秩序是按照地緣政治構造的，不是按照市場經濟構造的，因此美國能以其全球軍事能力強制小國使用美元而不使用人民幣，因此人民幣不能成為國際貨幣。這種觀點也不是完全沒有道理。但是，市場經濟的天生規律是利潤激勵，而地緣政治錯綜複雜，並非冷戰時期那樣兩大陣營壁壘分明。如英國是美國佔領伊拉克的堅定盟友，卻率先加入亞投行，這就是經濟規律的力量。一帶一路確實是全球經濟增長點，也確實遭遇地緣政治重重阻撓。以地緣政治論斷小國不敢用人民幣只能用美元，不能證明人民幣就不能國際化，因為有大國敢用人民幣。英國倫敦就率先要作人民幣離岸結算中心。

對於小國而言，美國確實有能力向膽敢使用人民幣結算的國家發動戰爭，確實可以逼迫小國放棄使用人民幣。中國有足夠的戰略耐心，有姜太公願者上鈎的心態，因為全球經濟中人民幣結算貿易和儲備外匯最符合市場經濟規律。人民幣國際化降低了全球經濟的交易成本，那些以地緣政治和意識形態的冷戰思維來破壞全球經濟市場機制的國家，可謂“逆歷史潮流而動”，多行不義必自斃。

人民幣國際化，降低全球經濟交易成本，促進全球經濟市場完善；美元貫徹冷戰思維的地緣政治，扭曲全球經濟的市場匯率價格機制。人民幣是順應歷史潮流而動；美元是逆歷史潮流而動。人民幣是全球經濟中的和平力量；美元是全球經濟中的戰爭力量。世界愛好和平的人，希望全球經濟儘快復甦的人，致力於全球經濟發展的人，終將會不畏強暴，支持人民幣國際化。中國人要對人民幣國際化有信心。人民幣必將成為國際硬通貨。

作者簡介：郭曉明，加拿大麥吉爾大學物理學博士，中國科學技術大學風雲學會研究員，曾任滙豐證券信息安全副官、貴州大學社會研究所所長、加拿大勞里爾大學商學院和物理計算機系兼職教授，微博賬號@西西河氏唵啊吽 。

致謝：感謝風雲學會會長袁嵐峯博士（@中科大胡不歸 ）的修改建議。