久華：銀行票據大案頻發 揭開票據市場真面目

據財新2月1日報道，民生銀行及寧波銀行也牽扯進了農行票據大案。就在不久前，農行保險櫃中的39億票據華麗變身廢報紙。經公安調查，原來是員工偷拿去套現，在股市裏跌沒了。沒過幾天，中信銀行又爆出近10億的票據大案。

這不禁讓人驚呼，從銀行套錢怎麼這麼容易？

中國的票據市場發展了20多年，一直隱匿於公眾視野之外。若有媒體報道票據，通常不是啥好事，逃不出票據詐騙、非法融資、監管整頓三件事。票據業務的“江湖草莽”形象也就深入人心了。

今天我們就一起來揭開票據市場的真面目，領略歷史上的草莽傳奇，探訪官民分野、魚龍混雜的票據江湖。

票據是個什麼東西

國內玩的票據主要是“銀行承兑匯票”和“商業承兑匯票”，簡稱銀票和商票，並以銀票為主。如果把企業和銀行擬人化，銀票合約大概是這麼個意思：

企業：“銀行大哥，俺沒錢進貨，貸筆款吧。”

銀行翹起二郎腿：“你沒錢？我資金也緊張呀！”

企業：

銀行輕怕企業肩膀：“要不這樣，我給你打張白條吧，你拿去付錢。”

企業：

銀行湊近了説：“老弟別擔心，你看白條上寫了‘見票即付’。到期後，無論誰拿着它來，無條件兑付！”

這就是銀票的故事。類似的，商票則是信譽較好的企業打出來的白條。

三邊不討好的遊戲

銀票的交易聽上去很美，其實對交易三方都是個麻煩。對開票企業來説，開銀票需要提供抵質押物、存入保證金。錢還沒貸到呢，先要貼上現金流。

對銀行來説，花費人力物力給企業開了張票，可是收不到幾毛錢手續費，活生生玷污了銀行的金字招牌。

對收票企業來説，乾等白條到期顯然不是事兒，但背書轉讓也不一定有人收。而且用銀票支付時，如果金額不匹配，還能讓人家給你找零嗎？

那麼説起來，好像這票據業務並不討人喜愛。事實是，在90年代中期之前，我國簽發的票據量確實微乎其微。許多銀行並不辦理票據貼現業務。企業手裏偶有票據，也不知道怎麼處理。

有恩怨才有江湖，有難題才有傳奇。首先出現的，當然是票據貼現市場（貼現，就是持票企業把票據賣給銀行）。官方和民間兩個票據市場其實同根同源，傳奇都從同一個地方開始——“華信”。

華信：傳奇開始的地方

在80年代末90年代初，中國冒出了很多地區性資金市場。而1992年成立的華信資金市場就屬於此類，它隸屬於河南省工行。後來隨着全國性市場的建立，華信資金市場於1996年解體。在其解體一年後，又重新設立的工行華信支行。正是華信支行激活了中國票據市場。

一開始，華信支行以“企業聯誼會”的形式舉辦票據交易模式的研討，實際上是在推廣業務，參與者不乏全國各地的知名企業。華信支行會向企業介紹票據如何流通，如何跨區域貼現等在當時看來耳目一新的市場操作。聯誼會客觀上普及了票據業務，培育了最先參與票據交易的一批企業。

隨着華信支行的業務越做也大，其影響力也劇增。雖然“華信”只是地處河南的一家支行，全國許多著名企業卻會專程來貼現，儼然成為票據貼現市場的中心。其貼現利率也是明碼標價，隨行就市。這可能是新中國最早市場化的利率了。

當業務越做越大之後，華信支行當然會發現自己的資金頭寸不夠用。而華信的對策，是將票據轉賣給央行（即再貼現）。在此之前，央行的再貼現額度一直無人問津。貼現和再貼現的差價，也為華信支行帶來了豐厚的利潤。

即使有央行的再貼現支持，一家支行顯然是無法滿足整個經濟體的票據業務需求的。許多銀行的分行在票據業務藍海的誘惑下，跟上了華信的步伐。他們相互之間可以轉讓已貼現的票據（即轉貼現），以實現資金頭寸的相互調劑。

期間，央行在1998年還將貼現利率與貸款利率脱鈎，激活了票據市場的定價與交易功能。

一家支行撬動了中國萬億票據市場，不僅建起了全國票據市場的雛形，盤活了央行再貼現市場，推動了貼現利率的市場化，還引導了大量企業和銀行同業加入票據市場，工行總行當然看在眼裏，遂於2000年將華信支行升格為“工商銀行票據營業部”。這使各家銀行總行也都開始關注票據業務，紛紛在總行層面開始推進票據業務。

華信支行的炫目成就起於銀行基層的草莽，僅用3年時間就激活了票據市場的交易流通，推動了票據業務的市場化定價，幫助中國建立起了結構完整的票據貼現、再貼現、轉貼現市場。這在“自上而下”推動改革的中國，可謂草莽傳奇。站在華信傳奇的肩膀上，中國票據市場發展進入了快車道。

民間力量的崛起

在國字號票據市場形成後，其實仍有許多票據需求沒有被滿足。這就需要民營票據機構作為補充。在華信支行升格為工行票據營業部之後，“華信”的創始元老李映輝離開了工行，自立門户，創辦了上海普蘭金融，並以撮合企業、銀行之間的交易為特色。民間各色各樣的票據中介冒了出來。

由於小額票據、瑕疵票據在銀行的貼現有諸多困難。而民間的票販子們不僅滿足了這些需求，還提供諸如大額票據拆分、貿易背景偽造、票據質押、甚至資金拆借等服務。

民間票販子們最基本的業務當然是票據買斷。他們通過自己的殼公司（俗稱“包裝户”）吃進大量票據後，集中到銀行貼現，賺取少量價差。這種“倒票”的行為雖然被法律所禁止，在現實中卻廣泛存在，也具有一定合理性。目前的票據業務都要求有真實的貿易背景，倒票的貿易背景當然是虛假的。雖然並不合法，但誰又能説這樣的融資性票據不合理呢？

倒票是最基本的操作手法。票據中介拿到票後，還可以把票據借給其他要融資的企業使用，收取比銀行貼現利率高得多的利息。只要拿到票的企業能説服下游接受銀票為支付手段，這樣的交易還是合算的。畢竟民間借貸利率高企，而開銀票的各種要求要滿足起來並不容易。

上述交易的一個變種是，票販中介還可以將票據提供給企業，作為企業到銀行借款的質押品。相當於票據中介用銀票給客户做擔保。

披上互聯網金融的外衣

在互聯網時代，許多票據中介也披上了互聯網金融的外衣。其中當然不乏很正規的平台，例如“××寶”，但大量的中小票據資管平台，其實潛藏着風險。

某知名互聯網公司推出的票據理財廣告

一方面，互聯網票據理財的收票資金來自於網上的投資人，相當於平台利用了投資人的資金作為槓桿。另一方面，互聯網金融中，自融資平台廣泛存在。而票據資產的表象，可能會掩蓋了自融資的事實。例如，平台用投資人的錢買斷票據後，若轉手給關聯公司作為貸款質押品，投資人是不得而知的。

銀行的票據新遊戲

票據業務光有企業和民間中介還不行，銀行也需要有積極性。之前銀行開票的主要動機在於保證金存款與收費，吸引力不能説很夠。不過銀行業務人員的創新思維並不亞於民間，他們在前幾年開始玩“票據資管”。實際上是信貸業務的騰挪。原來一個企業要貸款的，銀行給開張票，然後用票據資管投資的資金給它接回來。

另外，銀行業開發了一種新業務叫“票據池”，就是給一些大企業提供票據業務的一攬子解決方案。什麼驗票、託收、公示催告之類煩人之事全部包辦。也算是給大中型企業提供了更好的金融服務。

民間票據亂象

對於民間票據市場，官方的態度一直是堵甚於疏。缺乏監管的民間票據中介，當然容易出現一些亂象。其中比較富有想象力的是“票據空轉”，即利用繳納部分保證金就可開銀票的便利，將開出銀票貼現後獲得的資金繼續作為保證金貼現，越滾越大。

比如企業手中有1000萬，作為保證金找A銀行開了2000萬票據；然後找B銀行貼現出了1900萬，再將1900萬作為保證金找C銀行開出了3800萬票據……這樣的遊戲常常需要銀行照應。農信社、農村合作銀行等小型金融機構是跟票販子合作的重災區。

2012年夏天，警方曾破獲多起票據詐騙案

有了金融機構的合作，票販子就有辦法套取資金進行其他操作了。最近農行爆出來的案子就屬於這類，實際上是“一票多貼”。

而另一種套取資金的操作手法，則是直接製造假票，利用合作小銀行的賬户，跟大中型銀行做票據賣出回購（相當於票據質押借款）。由於是同業的回購交易，大中型銀行雖然現在把票據買來了，到期後反正是要賣回給小銀行的因而審票不嚴，容易矇混過關。甚至有時候對手方都不要求票據的物理轉移，票據可以繼續躺在小銀行的保險箱裏，方便了不法分子掩蓋騙局，並繼續一票多貼。

從銀行套出的資金，如果用於低風險投資，可能也不會被發現。但人性總是貪婪的，許多資金在2015年進入了股市，在股災中虧得屍骨無存。銀票期限以6個月為主，因而在股災滿半年之後，票據大案也就陸續暴露出來了。

雖然筆者相信這些套取銀行資金的案子只會是少數，大部分民間票據中介也就是倒倒票而與，但背後折射出的基層金融生態，值得主管部門的關注，和業內人士的深思。以從中發現中國票據市場的問題，提升服務實體經濟的能力。

未來隨着利率的進一步市場化，隨着電子票據的普及，民間票據中介的生存空間會越來越狹窄。官民分野的江湖會越來越向正規金融機構傾斜，這些票據江湖的故事，也終將淹沒在歷史洪流中。信馬由繮之筆，讀者權當野史。

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